Komisi Sekuritas dan Bursa akan memberikan suara pada hari Rabu mengenai sejumlah aturan pengungkapan iklim yang telah lama dipersiapkan dan, seperti biasa, aturan tersebut hampir pasti akan menghadapi tantangan hukum.
“Sebuah gugatan hampir pasti akan terjadi, terlepas dari meritnya,” kata profesor hukum dan ekonomi Harvard, John Coates.
Aturan tersebut kemungkinan akan diadopsi, namun perusahaan dan para pengacara mereka sedang memantau perkembangan dengan cermat untuk menilai kemungkinan bahwa gugatan potensial bisa berarti perusahaan tidak perlu bekerja keras untuk memahami aturan tersebut sementara waktu. Aturan tersebut datang pada saat tampaknya beberapa manajer aset besar menjauh dari topik tersebut. Sejak Februari, J.P. Morgan Asset Management, State Street, dan Pacific Investment Management Company (Pimco) telah keluar dari koalisi investor Climate Action 100+. Demikian pula, BlackRock telah mengubah partisipasinya menjadi BlackRock International. Perusahaan asuransi besar lainnya juga telah keluar dari inisiatif Net Zero Asset Managers dalam beberapa tahun terakhir, membawa total aset di bawah pengelolaan kelompok-kelompok tersebut mencapai lebih dari $19 triliun.
Aturan tersebut juga akan meminta perusahaan menyediakan beberapa pengungkapan baru dan beberapa yang dimodifikasi dalam laporan tahunan mengenai risiko keuangan terkait iklim dan metrik. Menurut Reuters, komisi tersebut telah mundur dari beberapa aspek yang telah menimbulkan perlawanan signifikan dari perusahaan dan pengamat sejak awal mengusulkan aturan tersebut pada 2022. Awalnya, SEC telah mengarahkan perusahaan untuk mengungkapkan emisi gas rumah kaca Scope 3, yang merupakan emisi rantai nilai yang berasal dari operasi perusahaan. Namun, di draf terakhir, SEC telah mundur dari Scope 3. Selain itu, komisi tersebut telah melonggarkan posisi mereka mengenai pengungkapan emisi Scope 1 dan 2, dan perusahaan hanya akan diminta menyediakan pengungkapan terkait jika mereka menentukan bahwa emisi tersebut memiliki dampak material pada bisnis mereka. Proposal tersebut juga mencakup beberapa persyaratan tata kelola untuk dewan perusahaan yang juga sedang dalam pembahasan.
Regulasi tersebut juga akan meminta perusahaan untuk menyampaikan pengungkapan mereka dalam Formulir 10-K, daripada meminta investor untuk mengumpulkan data dari berbagai tempat termasuk laporan keberlanjutan, situs web perusahaan, dan pengungkapan pihak ketiga. Menyertakan informasi dalam pengajuan 10-K juga meningkatkan potensi kewajiban yang dihadapi perusahaan dalam menyediakan pengungkapan tersebut, yang mungkin mendorong mereka untuk merangkum informasi dengan lebih hati-hati, kata SEC dalam rilis yang diusulkan.
Menurut Coates, banyak perusahaan besar sudah menyediakan informasi yang kemungkinan akan disertakan dalam aturan tersebut karena tuntutan dari investor dan hukum Eropa. Isi aturan final akan menentukan apakah perusahaan akan mematuhi aturan tersebut sementara gugatan hukum sedang berjalan melalui pengadilan.
Namun, dalam beberapa minggu menjelang pemungutan suara, ada banyak peringatan tentang area-area potensial untuk tantangan hukum. Terjadi gelombang setelah surat komentar terlambat dari sekelompok 20 profesor hukum dan keuangan pada akhir Februari yang meminta SEC untuk memeriksa kembali dasar pemikiran untuk usulan aturan tersebut mengingat manajer aset besar meninggalkan koalisi iklim dalam beberapa bulan terakhir.
“Mundurnya tersebut mempertanyakan lebih lanjut sebagian besar alasan yang disebutkan oleh SEC untuk Proposal tersebut, termasuk karakterisasi bahwa aliansi tersebut menunjukkan pandangan ‘konsensus’ yang mendukung Proposal tersebut,” demikian bunyi surat tersebut.
Mengurangi persyaratan terkait pengungkapan Scope 3 akan sangat membantu mengurangi risiko litigasi, kata Lawrence Cunningham, penasihat khusus di Mayer Brown dan direktur di dewan Constellation Software dan Markel Group. Cunningham adalah salah satu penandatangan surat tersebut. Namun, komisi tersebut harus memotong aturan tersebut secara signifikan untuk menghindari semua risiko hukum.
Selain itu, SEC masih bisa memiliki beberapa risiko terkait proses yang mereka lakukan dalam merumuskan aturan tersebut, kata Cunningham. Dalam kasus terbaru mengenai pembelian saham kembali, Mahkamah Agung Amerika Serikat menghapus aturan tersebut pada Desember 2023 setelah SEC tidak merespons komentar dan tidak menunjukkan bahwa pembelian saham untuk tujuan opportunistik adalah masalah nyata yang perlu dipecahkan oleh komisi. Versi apapun dari aturan iklim yang akan diadopsi minggu ini harus memenuhi uji tersebut, kata Cunningham.
Isu terbuka lainnya adalah bahwa usulan aturan awal menyatakan bahwa SEC akan mengadopsi aturan tentang pengungkapan iklim karena permintaan investor, kata Cunningham. “Mereka menyatakan itu—permintaan investor—berulang kali dalam proposal tersebut,” katanya. Sekarang bahwa koalisi iklim telah kehilangan investor besar, mungkin kelompok kepentingan yang lebih sempit yang menegaskan permintaan ini, katanya.
Apapun hasilnya, jika mereka tidak melakukan “pekerjaan tambahan” untuk memahami alasan perlindungan investor dan investor mana yang menuntut aturan ini selain dari koalisi iklim, SEC kemungkinan akan menghadapi tantangan hukum bahkan jika aturan tersebut sangat dipangkas, kata Cunningham.
“Saya akan menyambutnya—saya ingin melihat mereka melakukan pekerjaan rumah itu,” kata Cunningham. “Itu bagian penting dari apa yang akan saya cari dan apa yang saya pikir pengamat independen akan cari: Apakah mereka serius dalam mengatasi kesenjangan nyata yang telah diarahkan.” Berlangganan Impact Report, newsletter mingguan mengenai tren dan isu-isu yang membentuk keberlanjutan perusahaan. Daftar secara gratis.