Ekonomi AS tumbuh kuat di kuartal ketiga tahun 2025, dengan laju pertumbuhan tahunan 4,3% menurut perkiraan awal dari Biro Analisis Ekonomi. Namun, akselerasi dari tingkat pertumbuhan 3,8% di kuartal kedua hanya cerita sebagian. Pemeriksaan lebih dekat pada komponen penyusunnya menunjukkan bahwa ekspansi kuartal ketiga tidak hanya lebih cepat, tetapi juga dibangun di atas fondasi yang lebih sehat dan luas dibandingkan pertumbuhan yang tercatat sebelumnya di tahun ini.
Perbedaan ini penting karena PDB bisa tumbuh karena alasan yang mencerminkan vitalitas ekonomi sejati atau karena alasan yang lebih bersifat teknis. Di kuartal kedua, sebagian besar dari angka pertumbuhan utamanya datang dari penurunan impor, yang dikurangi dalam perhitungan PDB. Ketika impor turun, PDB naik, tapi ini tidak selalu berarti ekonomi domestik ‘memproduksi lebih banyak’ atau konsumen lebih sejahtera. Sebaliknya, kuartal ketiga menunjukkan pertumbuhan yang didorong oleh peningkatan belanja konsumen, ekspor, dan belanja pemerintah, dengan impor yang juga menurun tapi perannya lebih kecil dalam gambaran keseluruhan.
Untuk memahami pergeseran ini, pertimbangkan apa yang mendorong angka kuartal kedua. PDB riil meningkat pada tingkat tahunan 3,3% di kuartal kedua, menurut perkiraan kedua yang dirilis Agustus lalu. Biro Analisis Ekonomi mencatat bahwa kenaikan ini “terutama mencerminkan penurunan impor, yang merupakan pengurangan dalam perhitungan PDB, dan peningkatan belanja konsumen.” Investasi dan ekspor sebenarnya menurun selama periode itu, artinya angka positif utama menutupi beberapa kelemahan mendasar dalam aktivitas ekonomi produktif.
Penjualan akhir riil ke pembeli domestik swasta, yang mengukur jumlah belanja konsumen dan investasi tetap swasta kotor serta berfungsi sebagai tolok ukur permintaan domestik mendasar, hanya meningkat 1,9% di kuartal kedua. Angka yang relatif sederhana ini menyarankan bahwa sebagian besar pertumbuhan PDB kuartal itu datang dari hitungan impor, bukan dari orang Amerika yang belanja lebih banyak atau bisnis yang berinvestasi.
Kuartal ketiga menunjukkan komposisi yang sangat berbeda. Akselerasi dalam PDB riil mencerminkan peningkatan dalam belanja konsumen, ekspor, dan belanja pemerintah yang hanya sebagian diimbangi oleh penurunan investasi. Meskipun impor menurun—yang lagi-lagi menambah perhitungan PDB—Biro mencatat bahwa impor menurun lebih sedikit di kuartal ketiga daripada di kuartal kedua, artinya faktor ini berkontribusi lebih kecil terhadap pertumbuhan keseluruhan.
Cerita Berlanjut
Penjualan akhir riil ke pembeli domestik swasta naik 3% di kuartal ketiga, dibandingkan dengan 2,9% di kuartal kedua setelah direvisi. Kenaikan kecil ini menunjukkan bahwa permintaan domestik menguat, menyediakan mesin yang lebih berkelanjutan untuk ekspansi ekonomi.
Keuntungan dari belanja konsumen luas, meliputi jasa dan barang. Dalam jasa, perawatan kesehatan dan jasa lainnya memimpin, dengan peningkatan dalam layanan rawat jalan serta layanan rumah sakit dan panti jompo. Perjalanan internasional dan jasa profesional, khususnya jasa hukum, juga berkontribusi pada pertumbuhan sektor jasa. Di sisi barang, barang rekreasi dan kendaraan—terutama peralatan pemrosesan informasi—bersama dengan obat resep mendorong kenaikan.
Perubahan dalam ekspor sangat menonjol. Setelah menurun di kuartal kedua, ekspor berubah positif di kuartal ketiga, dengan peningkatan baik barang maupun jasa. Barang modal (kecuali otomotif) dan barang konsumen non-tahan lama memimpin ekspor barang, sementara jasa bisnis lainnya, termasuk jasa profesional dan konsultasi manajemen, mendorong ekspor jasa.
Investasi tetap menjadi beban bagi pertumbuhan, terutama karena penurunan investasi persediaan swasta yang dipimpin oleh perdagangan grosir dan manufaktur. Namun, penurunan investasi lebih kecil dibandingkan kuartal sebelumnya, berkontribusi pada akselerasi keseluruhan.
Belanja pemerintah juga berubah positif, dengan peningkatan dalam belanja pemerintah negara bagian dan lokal serta belanja pemerintah federal. Pengeluaran konsumsi pertahanan memimpin kenaikan federal, sementara pengeluaran konsumsi mendorong kenaikan di tingkat negara bagian dan lokal.
Gambaran harga juga menunjukkan tekanan inflasi yang agak lebih besar di kuartal ketiga. Indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi meningkat 2,8%, dibandingkan dengan 2,1% di kuartal kedua, sementara inti PCE (tidak termasuk makanan dan energi) naik 2,9% versus 2,6% sebelumnya.
Laba perusahaan juga menguat cukup besar, meningkat $166,1 miliar secara tahunan di kuartal ketiga dibandingkan dengan pertumbuhan hanya $6,8 miliar di kuartal kedua. Namun, angka-angka ini terpengaruh oleh beberapa penyelesaian hukum besar yang difinalisasi selama kuartal tersebut, termasuk penyelesaian anti-monopoli $2,8 miliar oleh penyedia asuransi kesehatan domestik dan penyelesaian $2,5 miliar oleh perusahaan e-commerce atas praktik pendaftaran yang menipu.
Rilis ini ditunda dari jadwal aslinya tanggal 30 Oktober karena penutupan pemerintah federal yang terjadi pada Oktober dan November, mengakibatkan penundaan dalam banyak data sumber utama yang digunakan untuk menghasilkan perkiraan PDB.
Posting PDB tumbuh 4,3% di Q3, dan itu adalah pertumbuhan yang ‘lebih sehat’ muncul pertama kali di FreightWaves.