“
Buka Kunci Ringkasan Editor secara gratis
Roula Khalaf, Editor FT, memilih cerita favoritnya dalam buletin mingguan ini.
Menteri keuangan Inggris, Rachel Reeves, tidak ingin Pernyataan Musim Semi UK minggu ini menjadi acara fiskal, namun hal itu hampir menjadi demikian. Pilihan-pilihannya dalam Anggaran musim gugur lalu juga turut bertanggung jawab.
Pada bulan Oktober, dia meninggalkan £9,9 miliar ruang untuk mengubah aturan fiskal untuk menyeimbangkan anggaran saat ini pada tahun 2029-30. Angka itu rendah menurut standar sejarah. Janji kampanye yang salah dari Partai Buruh untuk tidak menaikkan pajak bagi pekerja juga membatasi gerakannya. Pada akhirnya, kenaikan kontribusi asuransi nasional bagi pengusaha meningkatkan proyeksi pendapatan, namun tidak tanpa mengorbankan kepercayaan bisnis dan pertumbuhan ekonomi. Pemerintah juga memuat ulang pembatasan pengeluaran departemen yang meragukan untuk mengurangi perkiraan pengeluaran.
Sejak bulan-bulan berlalu, kombinasi perkiraan ekonomi yang lebih lemah dan biaya pinjaman yang lebih tinggi telah menghilangkan ruang fiskal yang sedikit dimiliki menteri keuangan. Yield obligasi Inggris telah ditekan lebih tinggi oleh kombinasi kekhawatiran akan jalur utang Inggris dan penjualan obligasi global yang dipicu sebagian oleh agenda ekonomi yang mengganggu dari Presiden AS Donald Trump.
Pada hari Rabu, Reeves akan memiliki ruang yang lebih sempit untuk kesalahan. Pasar obligasi mengawasi dengan cermat. Penjualan obligasi Inggris diperkirakan akan meningkat menjadi rekor hampir £310 miliar tahun depan, menurut perkiraan Financial Times. Dan yield gilt telah naik lebih lanjut dalam beberapa minggu terakhir karena pasar memperhitungkan rencana pengeluaran publik yang lebih tinggi di Eropa.
Pemerintah telah mengumumkan rencana untuk menghemat £5 miliar dari tunjangan disabilitas, dalam paket yang menggabungkan reformasi yang masuk akal dengan pemangkasan yang keras. Dengan efek pertumbuhan dari upaya terbaru pemerintah untuk memangkas birokrasi masih sulit dinilai, Reeves diharapkan akan menutup kekurangan sisa dengan menggarisbawahi pemangkasan pengeluaran masa depan untuk layanan publik yang tegang. Dia juga mungkin memperpanjang pembekuan ambang batas pajak penghasilan, di antara penyesuaian pajak lainnya, untuk meningkatkan proyeksi pendapatan.
Bagaimanapun, menteri keuangan sebaiknya ingat tiga hal jika dia ingin pasar obligasi tetap berada di pihaknya. Pertama, akan bijaksana untuk meninggalkan ruang yang lebih besar kali ini. Ketidakstabilan ekonomi global berarti perkiraan Office for Budget Responsibility untuk pertumbuhan, tingkat suku bunga, dan inflasi — dan oleh karena itu, utang — akan sangat fluktuatif.
Kedua, agar dapat dipercaya, rencana pengeluaran yang lebih ketat juga perlu disertai dengan rincian di mana pemangkasan akan berlangsung dan inisiatif jelas untuk meningkatkan produktivitas sektor publik. Mengurangi anggaran bantuan juga tampaknya tidak cukup untuk membiayai rencana peningkatan pengeluaran pertahanan. Mengingat ketegasan Reeves untuk tidak membuat pernyataan Rabu ini terlalu mirip dengan Anggaran, reformasi pemangkasan biaya yang masuk akal, seperti memangkas pengunci tiga kali lipat pada pensiun negara, tampaknya dikecualikan.
Ketiga, koreksi tengah jalan dalam keuangan publik yang perlu diuraikan Reeves minggu ini harus menjadi peringatan bahwa pemerintah harus melakukan lebih baik dalam upayanya untuk meningkatkan pertumbuhan. Anggaran Oktober sedikit melakukan hal ini. Memanipulasi jangka pendek dan menggarisbawahi pemangkasan pengeluaran publik yang tidak realistis tidaklah cara yang berkelanjutan atau kredibel untuk melakukan kebijakan fiskal. OBR membutuhkan bukti bahwa pertumbuhan akan datang untuk meningkatkan proyeksi pendapatannya. Itu berarti Partai Buruh harus fokus pada peningkatan produktivitas melalui strategi industri yang akan datang, reformasi perencanaan, dan dorongan deregulasi berkelanjutan mereka. Rancangan untuk menyederhanakan sistem pajak akan membantu di sini juga.
Pilihan yang lebih sulit masih akan menunggu menteri keuangan dalam Anggaran musim gugur ini jika dia tidak mendengarkan pelajaran dari yang terakhir. Reeves menyadari bahwa “dunia telah berubah” sejak Oktober. Dia sekarang harus memastikan Inggris memiliki kredibilitas fiskal dan agenda pertumbuhan untuk menyamainya.
“