Sebuah posisi opsi besar yang akan berakhir pada akhir bulan ini sedang menjadi perhatian di Wall Street.
JHEQX Hedged Equity Fund dari JPMorgan — yang menggunakan opsi put untuk melindungi diri dari penurunan di indeks — memegang posisi long dalam opsi put S&P 500 di level 5.565 sebagai bagian dari posisi kerah yang dirol setiap akhir kuartal. Kerah saat ini — yang juga mencakup posisi short dalam put 4.700 dan call 6.165 — berpotensi menambah volatilitas, menurut para ahli derivatif, meskipun diharapkan dapat mencegah penurunan lebih dalam. Hal itu terjadi pada hari Senin dan Selasa, ketika S&P 500 sempat turun di bawah level tersebut sebelum kembali naik.
S&P 500 hanya ditutup di bawah strike put long dari perdagangan kerah JPMorgan sekali, pada awal 2020 selama masa puncak Covid, dan tidak pernah ditutup di bawah level tersebut saat jatuh tempo, menurut Brent Kochuba, pendiri platform opsi SpotGamma.
“Ini adalah titik pinning,” katanya. “S&P 500 bisa menguji 5.500, kemudian memantul menjelang akhir bulan sebelum batas waktu tarif timbal balik pada 2 April.”
JHEQX Hedged Equity Fund memegang keranjang saham S&P 500 bersama dengan opsi pada indeks acuan dan me-reset lindung nilai sekali setiap kuartal. Dana ini bertujuan untuk membiarkan investor mendapatkan manfaat dari kenaikan pasar ekuitas sambil membatasi paparan mereka terhadap penurunan. Setelah posisi opsi digeser tiga bulan ke depan, pengaruhnya terhadap gejolak harga saat ini seharusnya berkurang.
Bentuk kurva kontrak VIX — di mana kontrak Maret lebih mahal daripada April dan Mei — juga menunjukkan volatilitas tambahan dalam jangka pendek. Karena kontrak Maret mengukur volatilitas satu bulan pada S&P 500, itu memberikan sinyal kegelisahan pasar yang lebih luas sekitar 2 April, ketika pemerintahan Trump mengatakan berencana untuk mengungkapkan rencana untuk tarif timbal balik pada negara di seluruh dunia serta tarif sektoral.
“Saat kita semakin dekat dengan jatuh tempo triwulanan, jika kita berada di dekat strike besar, tekanannya begitu besar sehingga jika indeks berada dalam satu persen dari strike konsentrasi besar, itu benar-benar memberikan tarikan magnetik pada ekuitas menjelang akhir bulan ini,” kata Benn Eifert, pendiri dan mitra manajemen di dana lindung nilai volatilitas boutique QVR Advisors. “Tergantung pada di mana penutupan aset acuan berada relatif terhadap strike ini, perdagangan ini bisa melibatkan pembelian atau penjualan sebanyak misalnya $10 miliar” nilai nominal ekuitas, katanya.
Mengamati tahun-tahun pasca-pemilihan sejak 1950, Maret secara historis dimulai kuat dan kemudian melemah ketika para pedagang berjuang dengan “triple-witching” — kadaluwarsa bersama opsi saham, futures indeks saham, dan opsi indeks yang memperkuat volatilitas — bersama dengan rebalancing portofolio yang datang pada akhir bulan dan kuartal, menurut Almanak Pedagang Saham.
“Ada sangat sedikit posisi put di bawah 5.500 pada S&P 500,” tambah Kochuba. “Stres ke bawah mulai melemah di sana. Hal-hal menjadi sangat tertekan ke bawah dengan aliran lindung nilai yang terhapus dengan triple witching minggu depan. Itulah mengapa 5.500 begitu penting.”
©2025 Bloomberg L.P.