Menurut Howard Schneider
WASHINGTON (Reuters) – Jalur yang tampaknya tertutup untuk Federal Reserve AS menuju pendaratan lembut, yang sudah kacau oleh kedatangan pemerintahan Trump, mungkin semakin rumit karena bukti kehati-hatian konsumen dalam hal pengeluaran mulai sejalan dengan risiko inflasi baru dan lonjakan harapan inflasi lainnya.
Data pengeluaran konsumen dan inflasi untuk bulan Februari menekankan hal tersebut, dengan pengeluaran hampir nol setelah disesuaikan dengan inflasi dan ukuran kunci dari inflasi sendiri meningkat.
“Tidak peduli bagaimana Anda ingin melihatnya, ini menjadi kuartal yang sangat lemah untuk pengeluaran riil, dan mungkin akan menjadi kuartal terlemah sejak saat lockdown (pandemi),” tulis Presiden Inflation Insights, Omair Sharif.
Ekonom Goldman Sachs setelah rilis data tersebut memangkas perkiraan pertumbuhan kuartal pertama hampir separuh, menjadi 0,6% dari 1%.
Bagi Fed, ini bisa menunjukkan munculnya yang terburuk dari kedua dunia, dengan potensi perlambatan pertumbuhan, harga naik, dan perusahaan mungkin mempertimbangkan lebih banyak gejolak harga karena tarif baru Presiden Donald Trump terhadap impor diterapkan.
Di latar belakang: Harapan konsumen tentang inflasi semakin tinggi, sementara harga berbasis pasar untuk Surat Utang Terproteksi Inflasi (TIPS) menunjukkan pandangan inflasi 10 tahun ke depan juga meningkat.
Angka-angka tersebut dipantau dengan cermat oleh Fed, dan mungkin lebih membuat para pembuat kebijakan khawatir tentang kendali mereka terhadap inflasi dan lebih tidak mungkin untuk menurunkan suku bunga.
Survei konsumen terbaru dari University of Michigan menunjukkan harapan inflasi jangka panjang melampaui 4% pada bulan Maret, dua kali lipat target Fed. Meskipun bank sentral tidak suka bereaksi terhadap data dari satu bulan, “harapan jangka panjang telah naik tajam selama tiga bulan berturut-turut dan sekarang sebanding dengan pembacaan puncak dari episode inflasi pasca-pandemi,” tulis Direktur survei Joanne Hsu. “Mereka menunjukkan ketidakpastian yang substansial, terutama mengingat perkembangan dan perubahan yang sering terjadi dengan kebijakan ekonomi.”
Setelah data Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) terbaru, para analis kembali memperhatikan risiko “stagflasi” – atau inflasi yang disertai dengan meningkatnya pengangguran, dilema khusus bagi bank sentral.
Pejabat Fed telah mulai mencatat ketegangan yang mungkin muncul antara tujuan mereka untuk menjaga inflasi stabil dan mencapai ketenagakerjaan maksimum. Meskipun nyaman untuk menunggu lebih lama agar inflasi turun sambil menjaga tingkat kebijakan mereka tetap stabil, kenaikan stabil dalam harapan inflasi bisa mengubah kecenderungan dan menempatkan kenaikan suku bunga kembali dalam permainan.
Narasi utama Fed hingga baru-baru ini adalah untuk tingkat pengangguran yang rendah dan inflasi yang secara bertahap turun memungkinkan untuk pemotongan lebih lanjut terhadap tingkat kebijakan Fed yang saat ini dijaga stabil dalam kisaran antara 4,25% dan 4,5% – sebuah pandangan yang umumnya “berita baik” dengan pemotongan yang sesuai dengan penurunan inflasi.
“Laporan PCE untuk bulan Februari membuat pembacaan yang kelam,” tulis Wakil Ketua Evercore ISI, Krishna Guha. “Konsumen – seperti bisnis – mundur di tengah…ketidakpastian dan dampak yang diharapkan pada pendapatan riil dari kenaikan harga yang dipicu tarif. Dengan PCE inti (harga) 2,8% tahun ke tahun bahkan sebelum efek utama tarif terjadi, saat ini tidak ada ruang untuk pemotongan suku bunga berita baik.”
(Pelaporan oleh Howard Schneider; Pengeditan oleh Andrea Ricci)