Kenaikan pekerjaan yang kuat pada bulan Maret dapat mendorong Federal Reserve untuk mengambil sikap yang lebih hati-hati terkait potensi pemangkasan suku bunga, dengan tanda-tanda yang bertentangan muncul mengenai kekuatan pasar tenaga kerja. Setelah laporan gaji nonfarm Departemen Tenaga Kerja Jumat menunjukkan kenaikan yang kuat sebesar 303.000, harga pasar berjangka menunjukkan peluang kurang dari 50% bahwa Fed akan mulai memangkas pada bulan Juni. Prospek pekerjaan yang kuat meningkatkan potensi tekanan inflasi yang lebih besar, artinya bank sentral mungkin akan lebih enggan untuk melonggarkan kebijakan. Dalam beberapa hari terakhir, potensi Fed yang lebih ketat telah menjadi racun bagi saham, meskipun mereka mengalami reli solid Jumat meskipun data gaji yang kuat. “Angka pekerjaan besar lainnya membuat para peramal pemangkasan suku bunga Fed panas di bawah kerah,” kata Seema Shah, strategist global utama di Principal Asset Management. Namun, Shah menambahkan bahwa “[Laporan Jumat] seharusnya memberikan keyakinan kepada pasar bahwa, jika Fed tidak memangkas pada bulan Juni, itu karena ekonomi masih kuat dan pendapatan harus tetap meningkat.” Tanda-tanda kelemahan angka pekerjaan menunjukkan pasar tenaga kerja yang ketat dan ekonomi yang tetap kuat meskipun Fed mempertahankan tingkat pinjaman jangka pendek patokannya pada level tertinggi dalam 23 tahun. Beberapa investor dan ekonom masih khawatir bahwa Fed mungkin terlalu ketat untuk waktu yang terlalu lama. Mohamed El-Erian, penasehat ekonomi utama di Allianz, menuduh Jumat bahwa Fed terlalu bergantung pada data rolling dan seharusnya fokus pada strategi jangka panjang. “Kesalahan yang mungkin mereka buat adalah mereka akan berakhir kali ini terlalu ketat,” katanya kepada CNBC selama konferensi keuangan di Italia. Memang, ada tanda-tanda bahwa kekuatan pasar tenaga kerja mungkin tidak sekuat yang ditunjukkan oleh angka gaji nonfarm utama. Salah satunya, sementara angka gaji mencerminkan total pekerjaan yang diperoleh melalui survei yang luas dari lembaga-lembaga, survei rumah tangga yang lebih sempit secara konsisten menunjukkan bahwa jumlah orang yang benar-benar bekerja lebih sedikit. Meskipun hitungan terakhir menunjukkan kenaikan sebesar 498.000 pada bulan Maret, jumlah orang yang bekerja turun sekitar 400.000 sejak November. Ada juga aspek komposisi dari pekerjaan. Kebanyakan kenaikan pekerjaan selama beberapa bulan terakhir berasal dari hanya beberapa sektor: perawatan kesehatan, pemerintah, dan pariwisata dan perhotelan, meskipun Maret menunjukkan kenaikan solid di sektor konstruksi. Kemudian ada konsentrasi kenaikan terhadap pekerjaan paruh waktu daripada penuh waktu. Jumlah pekerja yang melaporkan memiliki pekerjaan penuh waktu turun 6.000 pada bulan Maret dan turun sebanyak 1,35 juta dari setahun yang lalu. Pada saat yang sama, jumlah pekerja paruh waktu meningkat sebanyak 691.000 pada bulan Maret dan naik sebanyak 1,9 juta, atau 7%, dari setahun yang lalu. Selain itu, ada tingkat orang yang melaporkan bahwa mereka telah kehilangan pekerjaan secara permanen, jumlah yang telah melonjak lebih dari 30% sejak Januari 2023 meskipun menurun pada bulan Maret. Pekerjaan sementara, yang banyak ekonom lihat untuk tanda-tanda pasar tenaga kerja yang melambat, juga menurun lagi pada bulan Maret dan turun sebanyak 181.000 dari setahun yang lalu, penurunan sebesar 6,2%. Peran imigrasi Jadi apa yang membuat angka utama tetap tinggi? Para ekonom baik di Wall Street maupun di Fed menduga bahwa peningkatan jumlah imigran berperan dalam meningkatkan lapangan kerja dan menjaga pasar tenaga kerja tetap ketat. Goldman Sachs, dengan mengutip data dari Congressional Budget Office dan sumber lain, memperkirakan 2,5 juta imigran menyeberangi perbatasan AS pada tahun 2023, tingkat tertinggi dalam lebih dari dua dekade, dengan “imigran tidak resmi dari Amerika Selatan, Amerika Tengah, dan Meksiko” menyumbang “sebagian besar lonjakan baru-baru ini.” Gubernur Fed Michelle Bowman pada Jumat mencatat kenaikan pekerjaan paruh waktu selama setahun terakhir dan mengatakan “beberapa kenaikan pekerjaan yang terjadi baru-baru ini mungkin mencerminkan pasokan tenaga kerja yang lebih kuat akibat peningkatan imigrasi.” Bowman memperingatkan bahwa Fed mungkin harus menaikkan suku bunga lagi di masa depan jika inflasi terbukti keras kepala. Dengan tuntutan politik yang semakin intens untuk AS untuk memperketat kontrol perbatasannya, ketahanan pasar tenaga kerja kemudian bisa terancam tergantung seberapa besar peran imigrasi dalam bermain. Citigroup memiliki prediksi Fed, jauh dari konsensus Wall Street, untuk pemangkasan suku bunga sebesar 125 basis poin, atau 1,25 poin persentase, tahun ini, berdasarkan sebagian besar pada potensi penurunan pasar tenaga kerja. Pasar berjangka memperkirakan tiga pemangkasan total sebesar 75 basis poin, sesuai dengan perkiraan tidak resmi yang dirilis oleh pejabat Fed pada Maret. “Laporan kuat lainnya meningkatkan potensi bahwa penurunan pasar tenaga kerja yang kami harapkan akan dihindari. Namun, kami masih melihat kelemahan yang cukup dalam survei rumah tangga dan di tempat lain untuk meninggalkan kasus dasar kami untuk peningkatan pengangguran yang lebih signifikan nanti tahun ini,” kata ekonom Citi Andrew Hollenhorst dalam catatan klien. “Biasanya pertumbuhan pekerjaan yang jauh lebih tinggi dari yang diharapkan akan memicu kebijakan Fed yang lebih hawkish (atau setidaknya kurang dovish). Namun, hal itu saat ini tidak terjadi. Sebagian karena pejabat Fed mengakui tanda-tanda risiko downside pada data pekerjaan masa depan seperti yang kami lihat.”
