Sebenarnya, aktivitas opsi yang tidak biasa itu lebih banyak cerita dan narasi daripada fakta yang pasti. Analisis volume dan open interest bisa memberi tahu perasaan trader profesional, tapi sejujurnya, nggak ada yang benar-benar tau apa yang dipikirkan para pelaku pasar ini.
Mari kita jujur aja. Kalau melihat aktivitas opsi dan berbagai rasio itu mudah dan bisa prediksi masa depan, pasti semua orang akan melakukannya. Kenapa nggak? Karena pasar derivatif cuma satu dari banyak alat untuk menilai, bukan indikator ajaib.
Tapi, trader spekulatif harus perhatian ke Royal Caribbean (RCL). Ekspektasi untuk saham RCL sekarang jelek, dapat rating “Jual Lemah” 8% dari Barchart. Dalam seminggu terakhir, RCL turun hampir 6%, dan dalam sebulan turun sekitar 12%.
Tapi, secara historis investor suka beli saham RCL saat harganya turun. Jika sentiment yang sama terjadi, RCL punya peluang bagus untuk naik. Jadi, ada kesenjangan antara ekspektasi dan kemungkinan hasil sebenarnya – ini bisa dimanfaatkan.
Memang, kondisi luar untuk Royal Caribbean tidak terlalu bagus. Di pasar opsi, total volume untuk saham RCL hanya 5.855 kontrak, turun 25.55% dari rata-rata sebulan. Tapi yang bikin ragu adalah data *options flow*-nya.
*Options flow* hanya fokus pada transaksi besar yang mungkin dilakukan investor institusi. Senin lalu, sentimen perdagangan bersih ada di $541.200, yang jelas-jelas mendukung *bearish* (pihak yang jual). Dengan kekhawatiran ekonomi yang ada, sikap skeptis ini bisa dimengerti.
Tapi, gambaran kuantitatifnya bercerita yang sangat berbeda.
Karena kita sama-sama jujur, saya akan kasih tau kebenaran yang nggak nyaman: analisis teknis yang biasa dilakukan kebanyakan orang itu sepenuhnya berdasarkan pengalaman dan perasaan. Salah satu alasan kenapa industri publikasi keuangan lagi susah mungkin karena publik mulai sadar akan hal ini.
Cerita Berlanjut
Pertanyaan serius: apa bedanya analisis teknis asli dengan orang random di internet yang gambar garis di chart? Nggak ada yang tau. Tapi saya akan bilang ini: jangan biarkan siapa pun bilang Amerika bukan negara terhebat di dunia. Tidak ada tempat lain di mana hal yang tidak rasional bisa begitu mudahnya diuangkan.
Kembali ke saham RCL, pendekatan kuantitatif paling berguna untuk kasih titik acuan dalam ambil keputusan. Dalam setiap keputusan yang kamu ambil yang melibatkan uang atau sumber daya terbatas, kamu harus tentukan apakah manfaatnya lebih besar daripada biaya dan risikonya. Kalau kamu nggak tau kemungkinan spektrum dari kedua hal itu, gimana kamu bisa ambil keputusan yang bagus?
Ini yang bikin saya kesal dengan analisis teknis dan fundamental. Para ahli itu kasih tau hasil yang mereka perkirakan, tapi mereka nggak bikin baseline untuk bandingkan apakah tindakan yang mereka usulkan itu benar-benar efisien atau lebih baik daripada kondisi acak atau normal.
Intinya, mereka ngasih usulan keputusan hanya untuk sekedar ngasih usulan.
Pendekatan kuantitatif itu beda. Untuk saham RCL, ekspektasi return 10 minggu ke depan membentuk kurva distribusi, dengan hasil median umumnya antara $270 sampai $307. Selain itu, *price clustering* diperkirakan akan banyak terjadi di sekitar $287.
Tapi, kita tau dari studi GARCH bahwa sifat volatilitas itu adalah fenomena yang mengelompok dan tidak linear. Jadi, secara logika, rangsangan pasar yang beda akan berikan hasil yang beda juga. Ini seperti mekanika Newton tapi untuk pasar keuangan.
Secara kuantitatif, struktur saham RCL saat ini tersusun dalam formasi 2-8-D: dua minggu naik, delapan minggu turun, dengan tren keseluruhan menurun. Dalam kondisi ini, return 10 minggu ke depan akan membentuk kurva distribusi yang memanjang, dengan ekor risiko sampai $225 sementara ekor imbalan bisa sampai $400.
Yang paling menarik? *Price clustering* diperkirakan akan terjadi di sekitar $324. Jadi, kamu lihat delta positif 12.89% dalam dinamika kerapatan harga yang nggak ada yang bahas. Itulah peluang *arbitrase* informasi kamu.
Analisis kuantitatif nggak cuma teori matematika. Salah satu hal indah dari metodologi ini adalah kita bisa buat keputusan berdasarkan data empiris.
Buat kamu yang cari perdagangan agresif yang masih dalam batas rasional, kamu bisa pertimbangkan *bull call spread* 310/320 yang kadaluarsa 19 Desember. Transaksi ini mengharuskan saham RCL naik melewati strike leg kedua ($320) saat kadaluarsa untuk dapat pembayaran maksimum 365.12%.
Di bawah ekspektasi standar (menggunakan model Black-Scholes-Merton), probabilitas profit untuk perdagangan ini – yaitu kemungkinan mencapau harga *breakeven* $312.15 saat kadaluarsa – hanya 20.4%. Namun, pendekatan kuantitatif menceritakan kisah yang sangat berbeda, dan di situlah peluang *arbitrase*-nya.
Intinya, median terminal saham RCL diperkirakan akan berada di $320 pada 19 Des, yang artinya harga ini mewakili level probabilitas 50%. Jika kita bicara tentang kemungkinan RCL mencapai $312.15, angkanya mungkin sekitar 55%.
Bagaimanapun, data menunjukkan bahwa itu nggak diproyeksikan mendekati 20.4%, dan dari sinilah perbedaan pendapat muncul. Tolong ingat, saya nggak bilang saya yang benar dan pasar yang salah; saya bisa aja salah. Tapi, setidaknya, saham RCL kelihatannya adalah peluang *arbitrase* emas yang harus kamu pantau.
Pada tanggal publikasi, Josh Enomodo tidak memiliki (langsung maupun tidak langsung) posisi dalam sekuritas yang disebut di artikel ini. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasional. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com