(Bloomberg) — Investor tengah mempersiapkan diri untuk banjirnya dana ritel yang akan masuk ke pasar obligasi Britania setelah penebusan obligasi Inggris yang telah populer di kalangan orang kaya Britania yang ingin menurunkan tagihan pajak mereka.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Obligasi senilai £36 miliar ($45 miliar) yang jatuh tempo Jumat memiliki kupon yang tidak biasa rendah dan menawarkan pengembalian efektif yang lebih tinggi daripada rekening tabungan bagi investor swasta kaya, berkat celah dalam kebijakan pajak Inggris. Obligasi tersebut menjadi obligasi paling diminati oleh para pedagang ritel.
Investor kemungkinan akan mengalihkan sebagian besar dana yang ditebus ke obligasi lain dengan kupon rendah yang akan jatuh tempo dalam beberapa tahun mendatang, menurut para startegis RBC Capital Markets termasuk Megum Muhic. Dua sekuritas tersebut yang jatuh tempo pada tahun 2026 masing-masing melonjak pada hari Kamis sebelum penebusan.
“Banyak uang akan disimpan ke dalam rekening pelanggan dan mungkin mencari tempat baru,” kata Sam Benstead, pemimpin pendapatan tetap di interactive investor, platform investasi dengan lebih dari £70 miliar dalam aset di bawah administrasi. “Waktunya tepat bagi investor yang ingin menginvestasikan kembali uang ini ke dalam obligasi ritel jangka pendek, karena imbal hasil telah meningkat sejak musim panas.”
Obligasi yang dimaksud pertama kali dijual pada pertengahan 2021 ketika ekonomi Inggris pulih dari pandemi virus corona, suku bunga kunci Bank of England berada pada rekor terendah 0,1%, dan prospek pelonggaran moneter yang signifikan tetap jauh. Itu berarti kupon semi-tahunannya, yang ditetapkan oleh Kantor Manajemen Utang negara sesuai dengan imbal hasil pasar pada saat penerbitan, hanya 0,25%.
Sekuritas dengan kupon rendah menarik bagi investor ritel karena, meskipun obligasi bebas dari pajak capital gains tax, pajak penghasilan masih harus dibayarkan atas pendapatan kupon. Ini berarti pemegang bisa mendapatkan pengembalian pajak yang lebih besar saat mereka mendekati nilai penebusan dibandingkan dengan rekan-rekan yang memiliki kupon lebih tinggi.
“Keuntungan ini bisa signifikan mengingat jarak harga dari par yang diperdagangkan oleh beberapa obligasi ini,” kata Moyeen Islam, seorang startegis suku bunga di Barclays Plc. Obligasi 2025 yang jatuh tempo Jumat diterbitkan dengan harga 100 pence pada Juni 2021 turun di bawah 90 pence pada 2022, sebelum melonjak kembali ke nilai penebusan.
“Bukti anekdotal menunjukkan bahwa kepemilikan ritel untuk beberapa obligasi bisa sangat tinggi dan penjualan baru-baru ini telah menarik minat kuat dari investor ritel,” tambah Islam.
Kupon rendah juga menawarkan manfaat bagi investor institusi karena sensitivitas yang lebih tinggi terhadap perubahan suku bunga, memungkinkan manajer dana untuk menyesuaikan risiko portofolio mereka lebih efisien. Pada konsultasi tahunan DMO minggu lalu, ada panggilan dari beberapa peserta pasar untuk pasokan yang lebih besar dari sekuritas dengan kupon rendah.
Cerita Berlanjut
Permintaan ini telah mengubah kurva imbal hasil Inggris, di mana obligasi dengan kupon rendah diperdagangkan mahal – artinya imbal hasil hingga jatuh tempo lebih rendah daripada obligasi dengan tenor serupa. Hal ini tidak luput dari perhatian pejabat: Inggris telah membuka kembali beberapa obligasi ini off-the-run, dan dalam prosesnya mengunci biaya pendanaan yang lebih rendah.
Pada hari Kamis, Inggris menjual £1,5 miliar obligasi dengan kupon rendah yang akan jatuh tempo pada waktu yang sama tahun depan. Penjualan tersebut menarik permintaan terbesar untuk tender obligasi dalam data yang mencatat hingga tahun 2008.
–Dengan bantuan dari James Hirai.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.