Orcel dari UniCredit mengincar batas perbankan Eropa dengan taruhan Commerzbank.

“

(Kisah 19 September ini telah dikoreksi untuk menghapus referensi pada dana lindung nilai, di paragraf 27)

Oleh John O’Donnell

FRANKFURT (Reuters) – Selama beberapa dekade, Andrea Orcel adalah ‘rainmaker’ yang dijadikan rujukan oleh CEO untuk mendapatkan saran mengenai kesepakatan besar yang mengubah lanskap perbankan.

Sekarang, sebagai chief executive UniCredit, orang Italia ini telah menetapkan ujiannya yang terbesar sejauh ini — mengatasi perlawanan politik yang dalam di Eropa terhadap penggabungan lintas batas.

Orcel menandakan ambisi penggabungannya minggu lalu ketika bank Italia-nya meluncur ke Commerzbank (ETR:), menjadi pemegang saham terbesar kedua di belakang pemerintah Jerman, yang memegang saham setelah penyelamatan masa krisis.

Langkah UniCredit — yang dinamai ‘Flash’ setelah anjingnya Orcel — telah memicu pencarian arah yang hebat di Berlin, penentangan dari serikat buruh, dan strategi pertahanan dari bank terdaftar terbesar kedua Jerman.

Orcel sekarang ingin memulai pembicaraan tentang sebuah gabungan yang katanya akan “menciptakan pesaing yang jauh lebih kuat” di Jerman. Usahanya datang setelah bertahun-tahun panggilan untuk Eropa meningkatkan daya saing bank-banknya menghadapi pesaing-pesaing lebih besar dari AS dan Asia.

Di hadapannya terdapat rintangan besar.

Transaksi perbankan lintas batas Eropa telah terhambat oleh faktor-faktor termasuk tahun-tahun profitabilitas yang kurang menjanjikan yang telah membuat bank-bank terlalu lemah untuk mencobanya. Dan hambatan regulasi untuk memindahkan sumber daya secara bebas melintasi batas telah diperkuat oleh kecenderungan untuk ‘juara’ asli di antara para politisi.

Perbaikan UniCredit telah mengatasi salah satu rintangan. Bank ini, berbeda dengan pesaing-pesaingnya, memiliki kekuatan finansial untuk sebuah gabungan berani setelah menghasilkan keuntungan besar.

Tetapi politik negara akan menjadi bagian yang sulit.

“Kebanyakan negara-negara Eropa memiliki layanan perbankan yang mahal karena berada di tangan sekelompok bank lokal,” kata Karel Lannoo dari Centre for European Policy Studies.

“Reaksi Jerman terhadap minat UniCredit terhadap Commerzbank menunjukkan ketidaksetujuan untuk mengubah ini,” kata Lannoo. “Ini orang Italia datang untuk mengajari pelajaran pasar bebas kepada orang Jerman dan orang Jerman tidak suka.”

Beberapa di pemerintahan Jerman merasa terganggu dengan apa yang mereka lihat sebagai langkah diam-diam oleh UniCredit, yang membangun kepemilikan saham 9% dalam semalam, kata satu sumber kepada Reuters.

UniCredit mengatakan bahwa mereka telah transparan dengan langkah mereka, yang datang pada saat yang sensitif di Jerman, dengan pemerintahan koalisinya, salah satu yang paling tidak populer dalam sejarah baru-baru ini, bersiap untuk pemilihan umum nasional tahun depan.

Kenaikan baru-baru ini bagi partai sayap kanan dan sayap kiri sedang menyempitkan koalisi tiga partai tersebut dan, khususnya, anggota terkecilnya, partai liberal FDP, yang menjalankan kementerian keuangan.

Sementara itu, Roma melihat dengan baik upaya UniCredit yang berbasis di Milan untuk membangun bank Eropa besar selama tetap mempertahankan fungsi sentralnya di Italia, kata sumber terdekat dengan masalah tersebut.

Namun, Italia tetap menjaga jaraknya dan tidak ada langkah untuk mendukung usaha UniCredit, kata seorang pejabat senior kepada Reuters.

‘MATA TERTUTUP NEGARA’

Penyatuan UniCredit-Commerzbank akan menjadi transaksi perbankan lintas batas Eropa terbesar sejak krisis keuangan global.

Orcel bertaruh bahwa ikatan UniCredit yang sudah ada di Jerman – mereka telah memiliki bank Jerman HVB – dan ambisi untuk kelompok gabungan akan meyakinkan para politisi.

“Eropa membutuhkan bank-bank yang mampu mendukung setiap industri dan pengembangan Eropa sehingga kita menjadi blok ekonomi yang dapat bersaing dengan AS dan China,” kata Orcel kepada Bloomberg minggu lalu.

Ini mencerminkan pesan yang telah lama disampaikan oleh pejabat di Brussels, titik pertemuan politik Eropa.

Minggu lalu, dalam laporan menyeluruh tentang bagaimana membuat Eropa lebih kompetitif, mantan presiden Bank Sentral Eropa Mario Draghi mendorong UE untuk mengatasi hambatan-hambatan terhadap perbankan lintas batas.

Orcel, yang mundur dari kesepakatan awal untuk membeli Monte dei Paschi yang bermasalah pada tahun 2021, menggagalkan upaya Perdana Menteri Italia saat itu, Draghi, untuk menyelesaikan masalah-masalah berlarut-larut bank tersebut, bisa tidak kompromi.

UniCredit telah menggugat pengawas utamanya, ECB, yang telah memerintahkan mereka untuk mundur di Rusia.

Menghadapi perlawanan besar di Jerman, Orcel menolak tawaran musuh pada Kamis, melunakkan pendekatannya.

Jika dia berhasil, sebuah kesepakatan bisa mengubah pemikiran di tempat lain di Eropa.

“Bayangkan jika seseorang saat ini membuat tawaran untuk saham pemerintah di Monte Dei Paschi, mereka tidak akan pernah berhasil melakukannya,” kata Chief Investment Officer Algebris Sebastiano Pirro.

“Jika (BNP dari Prancis) membuat tawaran, itu akan menjadi tidak mungkin. Mereka lebih memilih agar itu tetap di dalam negeri. Tetapi jika UniCredit membeli bank Jerman, maka semua opsi tersedia,” kata Pirro, yang dana investasinya adalah investor dalam UniCredit dan Commerzbank dan mendukung penggabungan.

‘PROSES YANG MASIH BERLANJUT’

Ujian selanjutnya bagi Orcel adalah mendapatkan persetujuan ECB untuk membeli hingga 30% saham Commerzbank. Analis berpikir bahwa kemungkinan besar ECB tidak akan menghalangi langkah tersebut, mengingat tahun-tahun panggilan untuk transaksi semacam itu.

“Pasar tunggal Eropa dalam layanan keuangan adalah proses yang masih berlangsung tetapi penggabungan seperti UniCredit dan Commerzbank akan membantu mengubahnya menjadi kenyataan,” kata Nicolas Veron dari lembaga pemikir Brussel Bruegel.

Beberapa mempertanyakan apakah Orcel seharusnya bahkan mencoba melakukan kesepakatan.

M&A “perlu bersifat saling melengkapi; perlu bersifat sukarela, dan seringkali, sangat sering, perlu berada di negara yang sama,” kata manajer dana di Robeco Patrick Lemmens yang memiliki saham di UniCredit.

“Saat Anda melintasi batas dan ada sedikit tumpang tindih, itu menjadi lebih sulit.”

“