PERDAGANGAN OPSI buku terbuka di meja oleh One Photo via Shutterstock
Analis dari Stifel Financial menurunkan peringkat saham Zoetis (ZTS) dari Beli ke Tahan pada hari Rabu. Alasannya, pertumbuhan perusahaan diperkirakan melambat dalam dua tahun ke depan karena persaingan yang semakin ketat.
Saham perusahaan kesehatan hewan ini turun 4% setelah pengumuman itu. Sepanjang tahun lalu, sahamnya sudah turun hampir 8%, jauh lebih buruk dibandingkan kenaikan S&P 500 sebesar 9,3% dan Idexx Laboratories (IDXX), pesaing utamanya, yang naik 4,8%.
Akibat penurunan peringkat ini, volume perdagangan sahamnya kemarin mencapai 4,66 juta, beberapa kali lipat dari rata-rata 30 hari. Volume opsi juga sangat tinggi, yaitu 5.028—hampir lima kali rata-rata.
Ada 2.014 opsi yang aktif secara tidak biasa kemarin—1.001 call dan 1.013 put. Dari put tersebut, Zoetis memiliki satu opsi yang sangat aktif.
Ini menandakan kemungkinan strategi long straddle bagi investor. Pertanyaannya, apakah ini strategi terbaik dalam situasi ini?
Inilah pemikiranku.
Put 18 Juli dengan harga strike $155 memiliki volume 1.011 kemarin. Banyak taruhan yang dilakukan pada opsi ini.
Perdagangan terbesar dari 1.011 kontrak tersebut adalah 44 kontrak, yang berpindah tangan sekitar pukul 9:42 pagi. Ada 36 perdagangan dengan 10 kontrak atau lebih, dan 66 perdagangan dengan kurang dari 10 kontrak—menunjukkan campuran taruhan investor ritel dan institusional.
Seperti yang kukatakan, strike $155 bisa digunakan untuk strategi long straddle. Ada kelebihan dan kekurangan dari strategi ini.
Strategi long straddle digunakan ketika kamu mengharapkan volatilitas saham meningkat dan harganya bergerak tajam ke atas atau bawah, tapi tidak yakin ke arah mana.
Untuk melakukan long straddle, kamu membeli call dan put dengan harga strike dan tanggal kedaluwarsa yang sama.
Taruhan ini untung jika harga saham pada tanggal kedaluwarsa (18 Juli) di atas $165,40 atau di bawah $144,60. Tapi, jika saham tidak naik 6,7% atau turun 6,7% dalam 30 hari ke depan, kamu akan kehilangan net debit $10,40 (harga ask call $5,70 + put $4,70), atau 6,71% dari harga penutupan kemarin di $155,06.
Mudah berpikir bahwa pergerakan 6,7% dalam 30 hari itu realistis. Tapi sebenarnya tidak. Pergerakan yang diperkirakan hanya 5,22% ke kedua arah.
Untuk meningkatkan peluang untung, lebih baik memperpanjang DTE 28 hari hingga 15 Agustus—sembilan hari setelah Zoetis mengumumkan hasil Q2 2025.
Tapi, itu akan menambah biaya sekitar $17,50 (harga ask call $9,60 + put $9,90), atau 11,5% dari harga saham—hampir dua kali lipat dibanding call dan put 18 Juli.
Menariknya, meski pergerakan yang diharapkan lebih rendah untuk DTE Juli, kemungkinan untung untuk call dan put secara terpisah sedikit lebih tinggi—1,92 poin persentase lebih baik (put $155 18 Juli punya probabilitas untung 33,41%, sementara 15 Agustus 31,49%).
Jadi, meski put Juli punya pergerakan lebih rendah, biaya strategi long straddle hanya $710, lebih murah daripada put Agustus—sehingga lebih masuk akal.
Tapi, apakah long straddle benar-benar strategi terbaik?
Zoetis dipisahkan dari Pfizer (PFE) pada tahun 2013.
Prosesnya dilakukan dalam dua tahap: pertama, 20% sahamnya dijual melalui IPO Februari 2013. Sisanya 80% dipisahkan lewat pertukaran saham pada 20 Juni 2013, di mana pemegang saham Pfizer mendapat 0,9898 saham Zoetis untuk setiap saham Pfizer.
Jika kamu mempertahankan saham Pfizer alih-alih menukarnya, sahammu akan turun dalam 12 tahun ke depan, dengan imbal hasil tahunan hanya 2,96% (termasuk dividen).
Sementara itu, 0,9898 saham Zoetis (setelah disesuaikan dividen) naik 15,5% per tahun dalam 12 tahun yang sama.
Itu kabar baiknya. Kabar buruknya, sebagian besar kenaikan terjadi antara 2016 dan 2021. Sejak mencapai rekor tertinggi $249,27 pada 30 Desember 2021, sahamnya sudah turun 38%.
Dengan penurunan peringkat ini, peluang sahamnya naik terlihat kecil. Tapi, tidak mengejutkan jika harganya jatuh di bawah $150 dalam waktu dekat.
Jadi, taruhan short lebih baik.
Tiga strategi bearish yang bisa digunakan adalah long put, bear put spread, atau bear call spread.
Dengan membeli long put $155 18 Juli, kamu untung jika harganya turun di bawah $150,30.
Bear put spread berarti kamu membeli put dan menjual put dengan strike lebih rendah dan tanggal kedaluwarsa sama. Ini membatasi untung dan rugi.
Jika membeli put $155, ada tiga strike lebih rendah yang bisa dipertimbangkan. Karena perbedaan kerugian maksimal antara short put $140 dan $150 hanya $170 (1,1% dari harga penutupan kemarin), short put $140 tampak lebih baik dengan rasio risiko/imbalan 0,38 banding 1.
Strategi bearish terakhir adalah bear call spread. Di sini, kamu menggunakan call, bukan put. PERDAGANGAN OPSI
buku terbuka di meja oleh One Photo via Shutterstock
Ini melibatkan menjual opsi call dan membeli call dengan harga strike lebih tinggi tapi kadaluarsa sama.
Kalau pakai strike $155 untuk call, kamu dapat kredit bersih, bukan debit. Misalnya, kredit bersih dari call panjang $155 dan call pendek $165 adalah $3.10 [$4.60 harga bid – $1.50 harga ask]. Call pendek $170 naikin kredit bersih ke $4.00, dan $175 ke $4.30.
Kalau kamu bearish, meski risiko/reward lebih tinggi, peluang untung jauh lebih besar dibanding bear put spread, antara 60.3% sampe 64.1%, hampir dua kali lipat.
Anehnya, walau kamu terpapar rugi lebih besar, ini dilakukan buat dapetin trade yang untung.
Karena itu, penurunan harga kemarin mungkin bikin aksi call di strike $155. Aku liat ada 22 call di perdagangan Rabu. Gak sebanyak yang diharapkan.
Di perdagangan opsi Kamis pagi, untuk opsi 18 Juli, cuma satu strike call yang dagangannya 10 atau lebih [$160], sementara banyak strike put yang dagangannya 10+, terutama $155.
Investor udah berbicara. Bear put spread adalah pilihan buat yang bearish di Zoetis.
Pada tanggal publikasi, Will Ashworth gak punya posisi (langsung atau tidak langsung) di sekuritas yang disebut di artikel ini. Semua info dan data cuma untuk tujuan informasi. Artikel ini awalnya terbit di Barchart.com.