“
Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan bahwa ukuran dan skala tarif saat ini, jika tidak diubah, kemungkinan akan menyebabkan baik pengangguran maupun inflasi meningkat. AS mengalami masa stagflasi yang merugikan pada tahun 1970-an, yang memerlukan resesi yang menyakitkan untuk menyembuhkan pertumbuhan harga yang berlebihan.
Federal Reserve mungkin telah memutuskan untuk menjaga suku bunga tetap, tetapi juga memberikan peringatan bahwa tarif Presiden Donald Trump mungkin memaksa bank sentral ini untuk memilih antara menurunkan inflasi atau tingkat pengangguran.
Selama beberapa tahun terakhir, bank sentral hanya perlu fokus pada inflasi. Ya, harga tinggi, terutama pada musim panas 2022, tetapi pasar tenaga kerja sedang booming. Itu berarti Federal Reserve memiliki kemewahan untuk fokus semua upayanya pada satu tugas, meskipun sulit.
Dengan tarif menyebabkan ketidakpastian luas di seluruh ekonomi, bank sentral mungkin harus menghadapi kenaikan harga dan pengangguran. Kendala nyata adalah bahwa solusi untuk satu biasanya memperburuk yang lain.
Seperti yang dikatakan Ketua Federal Reserve Jerome Powell dalam konferensi persnya pada hari Rabu, skenario seperti itu akan memaksa bank sentral untuk membuat “penilaian yang rumit dan menantang.”
“Kita mungkin tidak pernah menghadapinya, tetapi kita harus mempertimbangkannya sekarang,” kata Powell.
Ketika inflasi naik, Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk mendinginkan ekonomi. Tetapi ketika pengangguran naik, bank melakukan sebaliknya dan menurunkan suku bunga untuk merangsang ekonomi. Dalam skenario langka di mana inflasi dan pengangguran naik, Federal Reserve cenderung harus memilih satu berdasarkan yang mana dari kedua yang diyakini lebih mudah untuk diselesaikan, menurut Powell.
“Kami akan melihat seberapa jauh mereka dari tujuan, seberapa jauh mereka diharapkan dari tujuan, berapa waktu yang diharapkan untuk kembali ke tujuan mereka,” kata Powell. “Kami melihat semua hal itu dan membuat penilaian yang sulit.”
Selain meningkatnya risiko inflasi dan pengangguran, AS juga menghadapi prospek pertumbuhan yang lebih rendah. Pertumbuhan yang lesu dipasangkan dengan tingkat inflasi yang tinggi menyebabkan stagflasi—salah satu kata yang paling ditakuti dalam ekonomi.
AS mengalami masa stagflasi paling terkenal pada akhir tahun 1970-an, ketika lonjakan harga minyak menyebabkan campuran merugikan dari inflasi yang melonjak dan pengangguran yang meningkat. Pertumbuhan harga yang tak terkendali hanya turun setelah Ketua Federal Reserve saat itu, Paul Volcker, menaikkan suku bunga ke level tertinggi sepanjang masa, yang menyebabkan resesi yang menyakitkan. Sekarang ada kekhawatiran bahwa Presiden mungkin memasukkan bank sentral dalam dilema serupa.
“Jika kenaikan tarif yang besar yang telah diumumkan dipertahankan, kemungkinan akan menimbulkan kenaikan inflasi, perlambatan pertumbuhan ekonomi, dan peningkatan pengangguran,” kata Powell.
Untuk saat ini, sebagian besar data ekonomi tetap kuat, meskipun Powell mengakui bahwa sentimen konsumen dan pengukuran “data lunak” lainnya telah anjlok. Tetapi ketidakpastian besar seputar kebijakan perdagangan terlalu besar untuk diabaikan, kata Jamie Cox, mitra manajemen untuk Harris Financial Group di Richmond, Va.
“Federal Reserve tidak menarik diri dari potensi tarif untuk menyebabkan stagflasi,” katanya.
Tentu saja, apa yang terjadi selanjutnya adalah tebakan siapa pun.
“Jika Anda berbicara dengan bisnis atau peserta pasar atau peramal, semua orang hanya menunggu untuk melihat bagaimana perkembangan berlangsung,” kata Powell, “dan kemudian kita akan dapat membuat penilaian yang lebih baik tentang jalur yang tepat untuk kebijakan moneter.”
Ketika saatnya tiba, banyak di Wall Street percaya bahwa Federal Reserve akan turun tangan ketika pasar tenaga kerja melemah dan menurunkan suku bunga. Setelah konferensi pers Powell, para pedagang sekarang memperkirakan tiga hingga empat pemotongan pada akhir tahun, menurut alat FedWatch dari CME Group.
“Musim panas akan menjadi menarik,” tulis Greg McBride, analis keuangan utama di Bankrate, dalam sebuah catatan pada hari Rabu.
Trump telah membuat preferensinya jelas: Dia berpikir suku bunga seharusnya turun lima bulan yang lalu. Namun, seperti yang dicatat McBride, presiden mungkin ingin berhati-hati dengan apa yang diinginkannya.
“Versi romantisme tentang suku bunga yang lebih rendah sangat menggoda, terutama dari sudut pandang pinjaman,” kata McBride. “Tetapi alasan untuk suku bunga yang lebih rendah sangat penting. Kami menginginkan suku bunga turun karena tekanan inflasi sedang mereda, bukan karena ekonomi sedang melemah. Sayangnya, jika suku bunga benar-benar turun dalam beberapa bulan ke depan, lebih mungkin karena ekonomi melemah.”
Gedung Putih tidak segera merespons permintaan komentar.
Federal Reserve mungkin merespons lambat ketika inflasi mencapai level tertinggi dalam empat dekade pada akhir 2021, tetapi rezim kenaikan suku bunga akhirnya sepertinya meredakan harga tanpa merusak ekonomi. Sekarang, Powell mengakui, cakupan dan skala tarif saat ini dapat membahayakan landasan yang disebut “soft landing”.
“Kami tidak akan membuat kemajuan menuju tujuan-tujuan itu,” kata Powell, “lagi, jika itulah cara tarif diperiksa.”
Percakapan perdagangan dengan negara lain, kata Powell, dapat secara substansial mengubah gambaran. Menteri Keuangan Scott Bessent dan perwakilan perdagangan AS Jamieson Greer, misalnya, akan bertemu dengan rekan-rekan Cina minggu ini.
Sekarang bank sentral berada di bawah kendali presiden ketika mengejar baik pencapaian penuh ketenagakerjaan maupun stabilitas harga, kata Robert Conzo, CEO penasihat investasi terdaftar Wealth Alliance, kepada Fortune.
“Ketepatan Federal Reserve dalam menjaga jalurnya pada mandat ganda ini,” tulisnya dalam sebuah email, “bergantung pada kemampuan administrasi untuk bernegosiasi secara efektif kesepakatan tarif.”
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“