(Bloomberg) — Ini paling baik, sebuah peluang kecil, tetapi muncul di antara sekelompok pedagang obligasi yang keras kepala – bahwa langkah selanjutnya Federal Reserve terhadap suku bunga akan naik, bukan turun.
Yang paling Dibaca dari Bloomberg
Taruhan tersebut, yang muncul setelah laporan pekerjaan yang mengesankan pada 10 Januari, berdiri berlawanan dengan konsensus di Wall Street untuk setidaknya satu pemotongan suku bunga tahun ini. Taruhan kontrarian itu tetap ada bahkan setelah laporan inflasi yang ramah pada hari Rabu memperkuat sikap pemotongan suku bunga Fed dan menyebabkan yield di pasar Obligasi Pemerintah AS mundur dari level tertinggi dalam beberapa tahun.
Berdasarkan opsi yang terkait dengan Suku Bunga Pembiayaan Semalam yang Dijamin, para pedagang saat ini melihat sekitar 25% kemungkinan langkah selanjutnya Fed akan menaikkan suku bunga hingga akhir tahun, menurut analisis oleh Bloomberg Intelligence hingga penutupan hari Jumat. Taruhan itu mencapai 30% sebelum data harga konsumen. Hingga lebih dari seminggu yang lalu, kenaikan bahkan tidak dipertimbangkan – 60% pedagang opsi bertaruh untuk lebih banyak pemotongan Fed dan 40% untuk jeda.
Seperti halnya banyak hal di pasar keuangan saat ini, ini efektif adalah taruhan pada kebijakan Donald Trump yang akan segera menjadi Presiden. Dan itu tergantung pada gagasan bahwa tarif dan kebijakan lain yang diberlakukan oleh pemerintahan baru akan memicu lonjakan inflasi yang memaksa Fed untuk melakukan perubahan sikap yang memalukan.
Phil Suttle, mantan ekonom Federal Reserve New York yang sekarang menjalankan toko konsultasinya, melihat Fed menaikkan suku bunga pada bulan September. “Saya tidak melihat mereka melakukan pemotongan sama sekali. Dan itu bukan pandangan gila,” katanya dalam podcast Macro Hive Jumat.
Suttle mengharapkan Trump, yang mulai menjabat pada hari Senin, untuk mendorong tarif dan membatasi imigrasi, sehingga meningkatkan inflasi. AS sudah mulai melihat kenaikan upah lagi, katanya.
Untuk saat ini, pandangan Suttle tetap ekstrem. Pedagang obligasi telah sepenuhnya memasukkan pemotongan suku bunga seperempat poin untuk tahun ini dan melihat sekitar 50% kemungkinan pemotongan kedua, dibandingkan dengan hanya satu pemotongan seminggu sebelumnya. Pada hari Kamis, Gubernur Fed Christopher Waller mengatakan para pembuat kebijakan bisa menurunkan suku bunga lagi pada paruh pertama tahun 2025 jika data inflasi terus menguntungkan.
Pernyataan tersebut menekan yield obligasi pemerintah AS. Awal pekan lalu, obligasi US Treasury 10-tahun mencapai 4,81%, tertinggi sejak akhir 2023. Yield jangka panjang telah meningkat sejak Fed mulai memotong suku bunga pada bulan September.
Cerita Berlanjut
“Jika Anda melihat kejutan inflasi yang substansial dalam beberapa bulan mendatang, Anda bisa memiliki pasar yang mulai bermain-main dengan potensi kenaikan suku bunga tahun ini,” kata Roger Hallam, kepala global suku bunga di Vanguard.
Setelah pertemuan kebijakan Desember, Ketua Jerome Powell mengatakan kepada wartawan bahwa bank sentral tidak ingin puas dengan inflasi di atas target 2% mereka. Ketika ditanya apakah itu berarti mereka tidak dapat menyingkirkan kenaikan suku bunga pada tahun 2025, dia mengatakan, “Anda tidak menyingkirkan hal-hal sepenuhnya dalam dunia ini.” Meskipun dia menambahkan bahwa kenaikan suku bunga “tidak tampak menjadi hasil yang mungkin.”
Meskipun ambang batas untuk kenaikan suku bunga tinggi, Fed telah dengan cepat membalik arah sebelumnya. Pada tahun 1998, pejabat memangkas suku bunga tiga kali berturut-turut untuk menghentikan krisis keuangan yang dipicu oleh default utang Rusia dan hampir runtuhnya hedge fund Long Term Capital Management. Fed kemudian mulai meningkatkan suku bunga pada Juni 1999 untuk mengendalikan tekanan inflasi.
“Apa yang pasar butuhkan untuk secara signifikan memasukkan kenaikan suku adalah inflasi benar-benar meningkat lagi – dengan katakanlah harga konsumen inti bergerak ke level sekitar 3%,” kata Tim Magnusson, kepala investasi di hedge fund Garda Capital Partners. “Saya pikir Fed sangat nyaman duduk diam untuk sementara waktu.”
Benson Durham, kepala alokasi aset global di Piper Sandler dan mantan ekonom Fed, melihat hanya di bawah 10% probabilitas yang dipatok dalam opsi pasar uang untuk setidaknya satu kenaikan suku bunga tahun ini, ketika kontrak disesuaikan untuk premi jangka waktu, yield tambahan yang diyakini investor untuk membeli sekuritas jangka panjang, analisis yang katanya Fed juga telah lama gunakan.
“Secara keseluruhan, sepertinya pasar cukup seimbang dalam melihat risiko sekarang dari kenaikan atau pemotongan,” katanya.
Apa yang Perlu Diperhatikan
Data Ekonomi:
21 Januari: Aktivitas non-manufaktur Philadelphia Fed
22 Januari: Aplikasi hipotek MBA; Indeks terkemuka
23 Januari: Klaim pengangguran awal; Aktivitas manufaktur Kansas City Fed
24 Januari: PMI manufaktur AS Global S&P (preliminer); PMI layanan AS Global S&P (preliminer); PMI komposit AS Global S&P (preliminer); sentimen Universitas Michigan (final); penjualan rumah yang ada; Aktivitas layanan Kansas City Fed
Kalender Fed:
Kalender Lelang:
21 Januari: Surat utang 13-, 26-, 52-minggu; CMB 42-hari
22 Januari: Surat utang 17-minggu; CMB 33-hari; Pembukaan kembali obligasi 20-tahun
23 Januari: Surat utang 4-, 8-minggu; TIPs 10-tahun
–Dengan bantuan dari Michael Mackenzie.
Yang Paling Dibaca dari Bloomberg Businessweek
©2025 Bloomberg L.P.