Sejak minggu-minggu pertama masa jabatan kedua Presiden Donald Trump, ketika presiden menandakan perubahan besar dalam sistem perdagangan internasional yang tidak terlihat selama beberapa dekade, ekonom arus utama telah memperingatkan bahwa harga akan naik tajam.
Pesan yang diulang oleh semua orang, dari ekonom hingga kelompok dalam Partai Republik, jelas: Tarif adalah pajak buat konsumen. Bisnis juga bilang hal yang sama, dengan tiga perempat importir dalam studi New York Fed menyatakan mereka berencana untuk menaikan sebagian biaya tarif ke pelanggan.
Tapi di pertengahan tahun ini, ketika perubahan besar dalam perdagangan sedang berlangsung, inflasi akibat tarif belum terlihat.
Tarif sudah diterapkan: Pemerintah AS telah mengumpulkan rekor $100 miliar dari bea cukai dan diperkirakan bisa mencapai $300 miliar tahun ini. Tarif ini dibayar oleh importir AS—seperti Walmart dan pedagang lain—ketika barang masuk ke AS. Butuh waktu untuk efeknya terasa, tapi akhirnya harga akan naik juga untuk konsumen. Kenaikan harga ini memengaruhi tingkat inflasi secara keseluruhan.
Tapi ada misteri disini. Di mana tarif tidak terlihat? Di angka inflasi.
Selama empat bulan, data inflasi dari Biro Statistik Tenaga Kerja lebih rendah dari perkiraan, dengan inflasi terakhir hanya 2,4%. Dewan Penasihat Ekonomi Presiden (CEA) minggu ini merilis laporan yang menyatakan harga barang impor malah turun.
Masih terlalu awal
Meskipun tarif sudah dibicarakan berbulan-bulan, sebenarnya belum lama diterapkan.
“Tentang dampak tarif pada harga, waktu yang dipakai CEA terlalu singkat untuk ambil kesimpulan pasti,” kata National Taxpayers Union dalam kritikannya. “Tarif 10% Trump baru berlaku April.”
Tarif baja dan aluminium mulai Maret dan naik Juni, sementara barang dari China dikenakan pajak 30% sejak Maret. Puluhan tarif lain yang diumumkan April ditunda.
Perusahaan besar menimbun barang
Setelah tarif diumumkan, importir buru-buru membawa barang sebelum tarif naik. Banyak barang masuk tapi tidak langsung terjual, sampai PDB AS sempat negatif.
Itu artinya perusahaan mungkin masih jual barang yang dibeli sebelum tarif naik.
Tidak ada yang tahu berapa harga harus dinaikkan
Ketidakpastian adalah alasan utama data belum menunjukkan dampak tarif, kata Eugenio Aleman dari Raymond James.
“Pemilik bisnis menetapkan harga berdasarkan biaya penggantian. Kalau harga barang naik, mereka harus naikkan harga juga,” katanya. Masalahnya, “tidak ada yang tahu berapa kenaikannya. Ini membuat perusahaan ragu naikkan harga.”
Makan dari keuntungan dulu
Bisnis kecil mungkin menanggung biaya tarif sementara karena takut kehilangan pelanggan.
Data pendapatan pemilik usaha kecil stagnan di Mei. Penelitian Bank of America menunjukkan pembayaran tarif usaha kecil hampir dua kali lipat sejak 2022.
Mereka takut Trump
Perusahaan mungkin takut dikritik Trump di media sosial jika menaikkan harga.
Konsumen tidak mau bayar lebih
Konsumen sudah lelah dengan inflasi tinggi, jadi perusahaan mungkin menahan kenaikan harga. Mantan ekonom Federal Reserve, Claudia Sahm, juga bilang bahwa perusahaan sekarang tidak terlalu cepat naikin harga dibanding waktu inflasi pandemi, saat orang Amerika punya banyak uang dan mau belanja.
Di tahun 2021 dan 2022, “konsumen dari semua tingkat pendapatan punya uang, dan banyak perusahaan bilang di rapat laba ‘Kita naikin harga,’ tapi konsumen masih bisa bayar,” katanya ke Fortune.
Tiga tahun kemudian, orang Amerika udah habisin semua tabungan lebih waktu Covid, dan bisnis “sadar kalo naikin harga banyak, mereka bisa kehilangan pelanggan,” ujarnya. “Sekarang lebih ragu-ragu. Ada kenaikan harga, tapi tidak seperti semangat berlebihan” waktu pandemi.
### Inflasi mungkin gak akan datang
Itu pendapat Mark DiPlacido, penasihat kebijakan di Compass, kelompok ekonomi konservatif yang dukung tarif untuk seimbangkan ekonomi AS.
“Eksportir luar negeri akhirnya menanggung banyak biaya, dan bisnis—hanya sedikit yang sampai ke konsumen saat ini,” katanya. Produsen mobil Jepang, menurutnya, turunin harga—kadang hampir 20%—untuk tanggung biaya tambahan yang harus dibayar pembeli AS. Artinya, “Jepang dan perusahaan Jepang menanggung biaya tarif itu.”
Setiap ekonom yang diajak bicara Fortune bilang hal serupa—tarif bukan berarti penjual bisa seenaknya naikin harga, tapi memicu negosiasi rumit antara importir, eksportir, dan pembeli akhir AS. Mencari keseimbangan siapa bayar berapa butuh waktu, dan beda-beda tiap barang dan sektor ekonomi.
“Tarif itu pajak buat barang impor,” kata Sahm. “Nggak ada yang mau bayar pajak, jadi siapa yang paling lemah? Walmart bisa bilang ke produsen Cina, ‘Kamu harus potong harga.’ Mungkin waktu pandemi konsumen bilang, ‘Oke, aku bayar—gak seneng sih, tapi aku punya uang.’”
Jawaban akhirnya, tambah dia, “sangat tergantung bisnis, industri, dan kondisi makroekonomi secara umum.”