Eropa adalah rumah untuk lebih dari 9.000 perusahaan fintech. Di sana ada juara-juara global seperti Wise, Klarna, dan Adyen di bidang pembayaran, Revolut dan Monzo di perbankan, dan Mambu di software B2B. Di seberang Atlantik, Amerika Serikat punya lebih dari 13.000 fintech, dengan pemimpin seperti Stripe, PayPal, dan Chime. Kedua benua ini hidup bersama dan bersaing untuk menciptakan perusahaan paling berpengaruh di teknologi finansial, meski jalur dan hasilnya sering sangat berbeda.
Fintech Eropa mengumpulkan €3,6 miliar di paruh pertama 2025, 23% lebih tinggi daripada periode yang sama di 2024. Total pendanaan diprediksi mencapai €7,6 miliar untuk tahun ini. Di tahun 2021, total ini hampir €16 miliar. Tapi 2021 adalah anomali, seperti ‘sugar-high’: gelembung karena likuiditas saat investasi ventura mencapai rekor tertinggi. Kita tidak akan lihat level seperti itu lagi untuk lima sampai tujuh tahun ke depan, dan kita juga tidak harus mencoba membuatnya lagi. Yang penting sekarang adalah membangun ketahanan, bukan mengejar sensasi lagi. Pendanaan fintech Eropa berada di jalur yang stabil, setara dengan level tahun 2019.
Tantangan untuk pasar Eropa bukan mengejar gelembung, tapi membangun ekosistem yang tahan lama di mana pembentukan modal seimbang dan berkelanjutan. Perusahaan scale-up Eropa lama berkembang dengan modal yang lebih terbatas dibandingkan perusahaan Amerika. Hasilnya, perusahaan-perusahaan dibangun dengan dasar yang lebih kuat, kurang rentan terhadap naik turunnya pasar pendanaan. Tapi juga, ada kelebihan permintaan untuk modal yang terus-menerus, dan akibatnya, aset-aset berharga lebih wajar untuk pasar kecil-menengah.
Retakan yang terlihat
Tapi, beberapa retakan mulai terlihat. Di tahun 2025 ini, hanya dua kesepakatan, Rapyd dan FNZ, yang menyumbang hampir setengah dari pendanaan fintech Eropa, membuat sebagian besar pasar lainnya kurang dapat perhatian. Konsentrasi di puncak tidak jarang terjadi saat pasar hati-hati, tapi ini menunjukkan semakin pentingnya membangun basis pendanaan yang lebih kuat untuk perusahaan mid-market. Sebaliknya, di AS, dua kesepakatan fintech terbesar hanya mewakili kurang dari 10% dari total pendanaan, dengan modal tersebar di ratusan putaran Seri A-C.
Ini mencerminkan kedalaman pasar modal AS yang lebih besar, didukung oleh kumpulan institusi besar seperti dana pensiun, endowment, dan dana crossover. Eropa secara historis lebih bergantung pada dana ventura dan investor korporat. Misalnya, dana pensiun publik dan endowment AS bersama-sama menyetorkan lebih dari $1 triliun ke pasar privat, dibandingkan dengan peran yang jauh lebih kecil dari institusi Eropa, di mana agensi pemerintah dan korporat adalah pendukung yang lebih menonjol.
Ini berarti di tahun-tahun sepi, modal cenderung berkumpul di sekitar nama-nama besar. Hasilnya adalah pasar menengah yang lebih tipis, bukan karena kurangnya perusahaan berkualitas, tapi karena struktur finansial pendukungnya masih berkembang. Memperkuat lapisan itu akan membantu memastikan lebih banyak perusahaan bisa berkembang dan akhirnya mencapai pasar publik.
Antrean yang menumpuk
Eropa sekarang menghadapi antrean perusahaan teknologi yang diperkirakan €300 miliar menunggu untuk IPO. Harta karun untuk bisnis dan karyawan yang ingin dibuka. Tapi antrean ini tidak akan hilang dalam semalam. Jika 15% dari ekuitas unicorn ini dilepas, butuh hampir satu dekade untuk membersihkannya pada kecepatan IPO tahun 2024. Dan standar untuk IPO sekarang sangat tinggi. IPO dengan pendapatan di bawah $500 juta hampir punah. Pasar modal privat yang matang dan akuisisi strategis dengan banyak uang memungkinkan perusahaan tetap privat lebih lama, atau selamanya.
Tapi, hal yang sama juga memungkinkan pasar exit small-to-mid-cap Eropa unggul. Benua ini menghasilkan hampir 1.000 exit teknologi per tahun senilai $100 juta-$500 juta, ukurannya kira-kira sama dengan pasar AS tetapi dengan perjalanan modal yang lebih efisien. Eropa diuntungkan dari banyaknya akuisisi strategis dan dana private equity mid-market yang aktif. Pembelian oleh private equity menyumbang 40% dari exit teknologi dalam kisaran $100 juta-$500 juta di Eropa, kira-kira dua kali lipat proporsinya di AS. Pasar exit Eropa menawarkan ketahanan dan hasil yang konsisten untuk pemangku kepentingan, tidak bergantung pada IPO.
Eropa tidak kekurangan perusahaan teknologi yang kuat dan tidak setiap perusahaan perlu mengumpulkan modal seolah-olah menuju pendapatan €500 juta+ (ARR). Bisnis dengan ARR €50 juta, dengan lingkungan modal yang tepat, bisa lebih dari cukup untuk para pendiri, untuk investor, dan untuk daya saing Eropa. Tapi benua ini bisa berbuat lebih banyak untuk membuka jalan bagi bisnis-bisnisnya.
Apa yang bisa dilakukan benua ini
Pertama, bursa perlu mengizinkan perusahaan untuk IPO dengan fleksibilitas lebih besar, agar perusahaan Eropa bisa IPO dalam skala besar tanpa dipaksa mencari syarat yang lebih baik di luar negeri. Kedua, benua ini membutuhkan basis investor mid-cap yang vibrant, menjembatani kesenjangan antara ventura dan ekuitas pertumbuhan.
Perusahaannya sudah ada, pasar exit-nya hidup, dan permintaan untuk modal scale-up berlebihan. Dana pensiun, dana kekayaan sovereign, dan investor institusi punya peran untuk menumbuhkan lapisan pasar ini, seperti yang dilakukan dana crossover di AS. Misalnya, aset private equity menyumbang sekitar 14% dari portofolio dana pensiun AS, saat ini, alokasi PE dana pensiun Eropa hanya sebagian kecil dari ini.
Fase berikutnya dari cerita teknologi Eropa seharusnya tidak didefinisikan oleh gelembung atau antrean, tapi dengan membangun pasar yang memungkinkan perusahaannya berkembang secara berkelanjutan, IPO secara lokal, dan sukses secara global.
Pendapat yang diungkapkan dalam tulisan komentar Fortune.com adalah murni pandangan penulisnya dan tidak selalu mencerminkan pendapat dan keyakinan Fortune.
Fortune Global Forum kembali pada 26–27 Oktober 2025 di Riyadh. CEO dan pemimpin global akan berkumpul untuk acara undangan yang dinamis membentuk masa depan bisnis. Ajukan permohonan undangan.