Pasar punya banyak tantangan dalam 12 bulan terakhir: tarif, serangan Gedung Putih ke Federal Reserve AS, dan ketegangan dengan mitra dagang utama, sebagai beberapa contoh. Tapi tampaknya "puncak Trump" mungkin sudah lewat, karena partai Republik harus cari rencana untuk menang di pemilu tengah masa jabatan, menurut firma investasi Pimco.
Kepala kebijakan publik perusahaan, Libby Cantrill, tulis dalam catatan ke klien minggu ini bahwa kita sudah lihat dan lewati "’puncak Trump’—puncak kekuasaan presiden Donald Trump." Cantrill tulis bahwa tahun lalu, Trump "bisa terapkan kebijakan dengan Kongres yang setuju dan sedikit perlawanan dari pengadilan (sebagian karena kesepakatan ideologi, tapi sering karena pengadilan lambat dalam mengadili masalah)."
Namun, hambatan sekarang mulai muncul: Gedung Putih masih tunggu keputusan Mahkamah Agung AS tentang apakah tarif "Hari Pembebasan" Trump di April 2025 legal. Keputusan diharapkan sejak Januari. Sementara Gedung Putih sudah jelaskan bahwa jika keputusan tidak mendukung mereka, jalur lain akan dikejar, masalah administratif ini tetap jadi penghambat salah satu kebijakan utama Gedung Putih.
Begitu juga, Trump juga hadapi kendala dalam usahanya untuk Federal Reserve yang lebih lunak. Setelah mencalonkan mantan gubernur Federal Reserve Kevin Warsh, Demokrat Komite Perbankan Senat sekarang bilang mereka akan tolak untuk lanjutkan proses pencalonan kecuali penyelidikan Departemen Kehakiman terhadap ketua sekarang Jerome Powell dihentikan.
Ditambah lagi, Trump harus hadapi masa menuju pemilu tengah tahun ini nanti. Stimulus fiskal dari Undang-Undang Satu Tagihan Besar dan Indah kemungkinan akan atasi kekhawatiran keterjangkauan yang berlanjut. Tapi, Gedung Putih masih akan coba jual berita ekonomi positif dalam bulan-bulan mendatang.
Cantrill lanjutkan: "Di tahun 2026, mungkin akan ada lebih banyak batasan pada Trump 2.0 oleh Kongres, baik dalam menentang dia, maupun memaksanya untuk bertindak. Sama, kita mungkin lihat lebih banyak batasan dikenakan pada Presiden Trump oleh pengadilan rendah dan dalam beberapa kasus, oleh Mahkamah Agung. Secara luas, peringkat persetujuan Presiden Trump yang turun juga bisa artikan dia akan punya sedikit ruang untuk bergerak di pengadilan opini publik juga."
Menurut peringkat persetujuan terbaru dari sumber seperti The Economist, peringkat presiden turun 0,3 poin sejak minggu lalu: 38% setuju dengan kerjanya, sementara 56% tidak setuju, dan 6% tidak pasti. Peringkat persetujuannya berdasarkan masalah menunjukkan bahwa inflasi dan keterjangkauan mengalami penurunan paling signifikan sejak pelantikan, diikuti oleh pekerjaan dan ekonomi.
Meski begitu, pasar cukup baik dalam setahun terakhir. Walaupun ada volatilitas dan beberapa aliran ke aset safe-haven seperti emas, S&P 500 naik hampir 12% dalam setahun terakhir, dan Dow Jones naik lebih dari 10%. Begitu juga imbal hasil obligasi tetap relatif stabil, artinya kekhawatiran atas trajektori fiskal AS belum menakuti investor untuk tindakan nyata.
Tidak Khusus Trump
Siklus pengaruh yang berkurang selama masa jabatan presiden bukan hal baru, akui Cantrill.
Yang mungkin beda untuk Presiden Trump adalah bahwa ini tidak akan kurangi rencananya atau retorikanya, yang sudah kejutkan pasar dan investor dalam setahun terakhir. Cantrill catat bahwa Trump "mungkin lebih cenderung untuk dorong lebih jauh, tapi jalur politik untuk melakukannya akan lebih pendek. Kongres akan kurang mau menuruti dia saat mereka berbalik ke keselamatan mereka sendiri, dan pengadilan kemungkinan akan mengejar kecepatan tanpa preseden Trump 2.0.
"Ini mungkin ada implikasinya untuk dolar dan Treasuries karena pasar mungkin diingatkan bahwa di bawah Konstitusi AS, tidak ada presiden—bahkan yang bersejarah seperti Presiden Trump—punya kekuasaan tak terkendali."
Bergabunglah dengan kami di Fortune Workplace Innovation Summit 19–20 Mei 2026, di Atlanta. Era berikutnya inovasi tempat kerja sudah datang—dan aturan lama sedang ditulis ulang. Di acara eksklusif dan penuh energi ini, pemimpin paling inovatif di dunia akan berkumpul untuk eksplorasi bagaimana AI, kemanusiaan, dan strategi bertemu untuk mendefinisikan ulang, sekali lagi, masa depan pekerjaan. Daftar sekarang.