Kalau lihat angka secara keseluruhan, ekonomi Amerika di awal 2026 terlihat kuat. GDP berjalan baik dan ‘soft landing’ yang diatur oleh Federal Reserve sepertinya berhasil. Tapi angka keseluruhan sering menipu. Sebagai ahli ekonomi gender yang analisa data terpisah, saya tidak lihat sistem yang kuat. Saya lihat sistem yang sangat rapuh.
Kita sudah berubah dari pemulihan berbentuk K ke Ekonomi Barbel, sistem yang sangat berat di dua ujung, yaitu kekayaan dan ketidakpastian, dihubungkan oleh kelas menengah yang cepat sekali patah.
Dengan memusatkan kekayaan, aset, dan pengaruh ke kelompok demografi spesifik yang seragam, sambil mengurangi penstabil ekonomi yang biasanya disediakan perempuan dan orang kulit berwarna, kita membuat satu titik kegagalan. Kita bangun ekonomi dengan mesin besar tapi remnya tidak cukup.
Ini anatomi dari keretakan itu, dan kenapa resesi berikutnya bukan disebabkan kolapsnya tenaga kerja, tapi oleh ‘margin call’ demografis.
Resiko Puncak yang Rapuh
Kebijaksanaan umum di ruang dewan perusahaan selama tiga tahun terakhir sederhana: Beralih ke konsumen premium. Saat inflasi mengikis daya beli kelas menengah, perusahaan ganti strategi untuk mengejar 20% teratas yang kuat.
Ini adalah kesalahan strategis karena salah paham akan resiko.
Kesejahteraan kelompok teratas ini tidak didorong pertumbuhan gaji. Meski gaji mereka naik, tapi stagnan dibandingkan keuntungan besar dari modal. Sebaliknya, konsumsi mereka didorong “Efek Kekayaan.” Analisa baru tunjukkan 70% pertumbuhan ekonomi terkini sekarang didorong hanya oleh 20% penghasil tertinggi. Konsumen ini bukan menghabiskan gaji; mereka menghabiskan keuntungan di atas kertas yang terikat gelembung pasar.
Ini membuat GDP Amerika seperti taruhan yang beresiko pada perasaan satu kelompok saja. Dengan rasio CAPE (Cyclical Adjusted Price-to-Earnings) di level tertinggi sejak gelembung Dot-Com, pasar yang mereka andalkan sangat berlebih. Lagipula, mesinnya kecil: 10 perusahaan teratas sekarang mencakup 40% nilai S&P 500, sebuah resiko konsentrasi sejarah.
Saat pasar terkoreksi, kelompok ini tidak hanya mengurangi pengeluaran; mereka membekukannya.
Kita sudah lihat retakannya. Konsumen aspirasional, profesional bergaji di persentil ke-80 sampai 95, sudah mundur. Mereka adalah jembatan antara kelas menengah dan kaya. Tapi, di 2025, mereka kurangi pengeluaran untuk barang mewah sekitar 35%.
Kemunduran ini tunjukkan cacat struktural. Ini buat ekonomi bergantung pada persentil 95 sampai 99, rumah tangga kaya aset. Meski kaya, kelompok ini tidak kebal; konsumsi mereka secara psikologis terikat nilai portofolio mereka. Saat S&P 500 turun, mereka merasa lebih miskin dan bekukan pengeluaran diskresioner. Di ekonomi sehat, kelas menengah dan pekerja menyediakan dasar permintaan stabil yang jadi bantalan gejolak ini.
Di 2026, tidak ada yang menangkapnya.
Dasar yang Hilang: Kegagalan Redundansi
Dalam teori portofolio, redundansi adalah keamanan. Kau lindungi aset volatil dengan aset stabil. Dalam ekonomi, perempuan dan orang kulit berwarna secara sejarah jadi lindung nilai itu, menyediakan permintaan tidak elastis untuk perawatan, makanan, dan layanan komunitas yang jaga ekonomi tetap bergerak saat pasar finansial macet.
Tapi kita sudah hilangkan dasar itu. Sementara 20% teratas menghabiskan keuntungan kertas, 80% terbawah sekarang danai belanja dengan utang bayangan, setelah habiskan semua tabungan darurat masa pandemi.
Analisa saya terhadap data 2020–2025 tunjukkan gagang barbelnya, penyerap guncangan ekonomi, sudah hancur.
- Perempuan Kulit Hitam: Pengangguran untuk grup ini melonjak ke 7,31%, hampir dua-pertiga lebih tinggi dari rata-rata nasional. Mereka adalah peringatan dini untuk pelemahan pasar tenaga kerja.
- Latinas: Meski jadi kohort wiraswasta tumbuh paling cepat, 63% bisnis milik Latina laporkan suku bunga tidak terjangkau sebagai hambatan utama. Kita kelaparkan sektor pertumbuhan tertinggi kita dari modal.
- Perempuan Asia-Amerika: Sering tidak dibahas karena mitos ‘minoritas teladan’, grup ini hadapi ketimpangan intra-grup tertinggi. Di bidang berpenghasilan tinggi, mereka hadapi ‘langit-langit bambu’ yang merugikan $17,000 per tahun dibanding rekan pria kulit putih.
- Perempuan Asli Amerika: Sekarang hadapi kesenjangan upah terdalam di negara (53 sampai 58 sen per dollar), demografi ini didorong ke keadaan penghapusan struktural.
Ini bukan masalah keadilan sosial; ini krisis likuiditas.
Pasar pinjaman mobil subprime sekarang berkedip merah, dengan tingkat keterlambatan bayar lewati level 2008. Tapi resikonya tidak terbatas di tempat jual mobil; ini bergerak ke hulu ke sekuritas berbasis aset (ABS) yang dipegang dana pensiun dan asuransi. Kita belajar dengan susah bahwa kau tidak bisa bangun sistem finansial peringkat AAA di atas tenaga kerja subprime.
Jebakan “Premium” Perusahaan
Untuk Fortune 500, konsentrasi demografis ini menciptakan jebakan premium.
Dengan mengejar ujung barbel, perusahaan seperti Starbucks dan Target telah buat pendapatan mereka terbuka pada volatilitas spesifik konsumen kaya. Kita lihat gentrifikasi oleh keranjang belanja, dimana Walmart laporkan bahwa pertumbuhan utamanya datang dari rumah tangga berpenghasilan di atas $100,000.
Ini bukan tanda kesehatan; ini tanda kesusahan. Analisa tunjukkan 80% pertumbuhan sektor mewah sejak 2019 didorong oleh kenaikan harga, bukan volume penjualan. Perusahaan dihargai untuk kesempurnaan dalam ekonomi yang berjalan dengan sisa tenaga.
Keragaman adalah Lindung Nilai
Sudah waktunya berhenti lihat kesetaraan sebagai pilihan moral atau inisiatif CSR. Di 2026, kesetaraan adalah manajemen resiko struktural.
Ekonomi yang bergantung pada pengeluaran berbasis aset dari 10% teratas yang seragam, pada dasarnya tidak stabil. Ini rentan pada pikir kelompok, kepanikan terkorelasi, dan kontraksi cepat. Ketergantungan pada efek kekayaan ini menjelaskan 0,3% dari pertumbuhan konsumsi tahunan, pertumbuhan yang tidak bisa kita hilangkan di dunia margin rendah.
Untuk stabilkan ekonomi Amerika, kita harus diversifikasi basis pemegang saham kita. Kita perlu danai ekonomi riil, perempuan Kulit Hitam dan Latina yang sekarang adalah aset paling tidak terpakai di negara ini. Dengan hilangkan hambatan modal untuk wiraswasta Latina dan tutup arbitrase upah yang menguras rumah tangga Kulit Hitam dan Asli Amerika, kita buka $3,1 triliun pertumbuhan ekonomi. Menutup kesenjangan kekayaan bukan amal; ini satu-satunya cara untuk bangun dasar di bawah pasar saham.
Kita tidak diversifikasi ekonomi kita untuk jadi baik. Kita diversifikasi supaya saat beban atas barbel tergelincir, seluruh sistem tidak kolaps.
Pendapat yang diungkapkan dalam artikel komentar Fortune.com adalah pandangan penulisnya saja dan tidak selalu mencerminkan pendapat dan keyakinan Fortune.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com