Ketua Federal Reserve Jerome Powell sebenarnya memegang dua jabatan: dia adalah ketua dewan gubernur Fed dan ketua Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC).
Secara historis, ketua dewan juga menjabat sebagai ketua FOMC, tapi tidak harus begitu. Bahkan, Fed sendiri mengisyaratkan ini dalam penjelasan mereka tentang cara kerja bank sentral.
“Secara hukum, FOMC menentukan organisasi internalnya sendiri, dan secara tradisi, FOMC memilih Ketua Dewan Gubernur sebagai ketuanya dan presiden Federal Reserve Bank of New York sebagai wakil ketua,” tulisnya.
Gubernur Fed, termasuk ketuanya, ditunjuk oleh presiden dan disetujui oleh Senat. Tapi anggota FOMC memutuskan siapa yang jadi ketua komite penetapan suku bunga, yang terdiri dari tujuh gubernur, presiden Fed New York, dan empat presiden Fed regional lain yang bergantian.
Pembuat kebijakan Fed sangat menjaga reputasi Fed agar independen dari tekanan politik. Di sinilah tradisi dan hukum bisa berbeda, mengakibatkan satu orang jadi ketua FOMC dan orang lain jadi ketua dewan.
Ketua FOMC vs Ketua Dewan
Ini bagaimana perpecahan hipotetis bisa terjadi:
FOMC memilih ketuanya di rapat pertama tahun ini. Tahun 2026, dijadwalkan 27-28 Januari. Hanya anggota FOMC saat ini yang bisa jadi ketua.
Masa jabatan Powell sebagai ketua dewan berakhir 15 Mei 2026, tapi masa jabatannya sebagai gubernur sampai Januari 2028. Secara teori, dia bisa tetap di FOMC dan memenuhi syarat jadi ketua sampai saat itu—jika dia tidak mengundurkan diri.
Lowongan di dewan Fed akan terbuka saat masa jabatan Gubernur Adriana Kugler berakhir 31 Januari 2026. Trump bisa menunjuk orang untuk mengisi posisi itu dan menggantikan Powell sebagai ketua dewan. Tapi orang itu tidak akan siap sebelum rapat pertama FOMC saat ketua dipilih.
FOMC bisa mengadakan pemilihan ulang setelah ketua dewan baru mengambil alih. Tapi tidak ada yang bisa memaksa pemilihan ulang, kata Robert Eisenbeis, mantan direktur riset di Fed Atlanta.
Biasanya, presiden Fed New York mengajukan ketua dewan sebagai ketua FOMC. Tapi itu bukan keharusan, katanya.
Kecuali FOMC memutuskan pemilihan ulang, ketua berikutnya akan dipilih di rapat pertama Januari 2027. Karena masa jabatan Powell sebagai gubernur berakhir Januari 2028, situasi serupa bisa terjadi di 2027.
“Jadi kita bisa punya tahun di mana seseorang jadi ketua dewan, tapi bukan ketua FOMC, dan tanggung jawab moneter terpecah,” jelas Eisenbeis.
Yang memperumit, dewan gubernur dan FOMC mengendalikan hal berbeda. FOMC menetapkan suku bunga federal, yang menurut Trump harus turun. Sementara dewan menetapkan suku bunga untuk bank dan mengawasi “discount window”.
Sepengetahuan Eisenbeis, belum pernah ada kasus di sejarah Fed di mana ketua FOMC dan dewan berbeda orang. Juga tidak jelas siapa yang lebih berkuasa.
“Bisa ada konflik antara FOMC dan dewan gubernur karena tanggung jawab terpisah,” katanya. “Dan tidak ada yang tahu siapa pemimpinnya.”
Fed tidak memberikan komentar.
Ketua Bayangan vs Ketua Fed
Perpecahan seperti ini bisa mengganggu pasar, karena investor bingung harus ikuti siapa, peringatkan Eisenbeis.
Tapi kemungkinan suara bertentangan soal kebijakan moneter sudah muncul dengan wacana “ketua bayangan” Fed, yang akan ditunjuk sebelum masa jabatan Powell berakhir Mei depan.
Idenya, ketua bayangan bisa pengaruhi pasar sebelum resmi menjabat dan ganggu pesan Powell di bulan-bulan terakhirnya.
Trump bulan lalu mengatakan calon pengganti Powell akan diumumkan “segera”, dan berjanji memilih seseorang yang akan lakukan apa yang dia desak Fed lakukan.
“Kalau saya pikir seseorang akan pertahankan suku bunga, saya tidak akan pilih dia,” kata Trump. “Saya akan pilih orang yang mau turunkan suku bunga.”
Gagasan ketua bayangan sudah picu kekhawatiran. Profesor Princeton Alan Blinder, mantan wakil ketua Fed tahun 1990-an, bilang ke CNN ini bisa picu konflik besar di FOMC.
“Kalau dia kontradiksi Powell, itu akan buat FOMC marah,” katanya. “Ini bisa buka pintu untuk pemberontakan terbuka atau diam-diam terhadap ketua, yang jarang terjadi di sejarah Fed.”
‘Sistem akan Melawan’
Veteran pasar Ed Yardeni bilang siapapun ketua Fed berikutnya, loyalis Trump atau tidak, harus tetap bekerja sama dengan FOMC yang berbasis konsensus.
Jika loyalis mengambil alih dan terlalu berbeda dalam kebijakan moneter, ketua bahkan bisa dikalahkan dalam voting.
“Itu akan lemahkan kekuatan ketua Fed dan picu kekhawatiran tentang konflik internal,” peringatkan Yardeni.
Eisenbeis mencatat ketua FOMC tidak bisa memerintah anggota lain. Dia ingat mantan ketua tahun 1970-an, G. William Miller, yang coba larang merokok di Fed tapi gagal.
Seperti Blinder, dia yakin pejabat Fed akan pertahankan independensi dan tradisi konsensus mereka—di mana keputusan dibuat dengan persuasi, bukan perintah.
“Kalau ada yang datang dan bilang ‘Saya yang pegang kendali, kalian harus lakukan apa yang saya katakan,’ sistem akan melawan,” prediksi Eisenbeis.