Presiden Trump membuat kejutan besar minggu ini dengan menunjukkan berapa banyak uang yang ia hasilkan sendiri selama masa jabatan keduanya. Totalnya adalah $2,2 miliar di tahun 2025, berdasarkan data dari Gedung Putih. Sekitar $1,4 miliar dari jumlah itu berasal dari aset kripto. Beberapa ekonom top, ahli hukum, dan pakar tata kelola perusahaan mengatakan kepada Fortune bahwa hal ini masuk dalam teori ekonomi lama yang disebut "teori pemain besar."
"Saya rasa kita sedang berada di era baru," kata Steve Hanke, yang dijuluki "Dokter Uang," kepada Fortune. Ekonom dari Johns Hopkins ini adalah penasihat kebijakan moneter untuk beberapa pemerintahan, termasuk Trump. Ia bilang ketika melihat pengumuman pendapatan besar itu, ia langsung teringat pada "ekonomi pemain besar."
Hanke adalah ahli dalam "dolarisasi" yang pernah memberi saran ke pemerintah Asia, Eropa Timur, dan Amerika Selatan. Ia sudah bertahun-tahun mempelajari manipulasi pasar di negara berkembang. Sekarang, ia melihat dinamika yang sama terjadi di Washington. Menurut definisinya, pemain besar adalah seseorang—kepala bank sentral, menteri keuangan, atau presiden—yang cukup kuat untuk menggerakkan penawaran, permintaan, dan ekspektasi pasar sendirian.
Menurut Hanke dan Profesor Syracuse University, Roger Koppl, yang menciptakan teori ini puluhan tahun lalu, ada tiga ciri pemain besar: tokoh itu cukup besar untuk menggerakkan pasar, tidak didisiplinkan oleh untung dan rugi seperti perusahaan biasa, dan bekerja berdasarkan keputusan pribadi bukan aturan yang jelas. Koppl bilang, pemain besar "membawa kepribadian ke dalam pasar," dan dengan begitu, "merusak kemampuan kita untuk membentuk harapan yang masuk akal tentang masa depan."
Hanke dan Koppl melihat dinamika pemain besar sebagai perubahan struktural yang lebih luas, bukan hanya kebiasaan aneh seorang politikus. Hanke mencontohkan saham pertahanan Eropa yang melonjak karena pernyataan Kanselir Jerman Friedrich Merz, serta pergerakan pasar logam tanah jarang karena pernyataan pimpinan China. Tapi Koppl melihat asal usul fenomena ini di Amerika yang dimulai lebih dari 50 tahun lalu; setiap langkah memperlemah disiplin pasar yang seharusnya hadir dari akuntabilitas untung-rugi.
Ia memulai dari Richard Nixon sebagai sumber dua perpecahan besar yang terjadi hampir bersamaan. Pertama, dana talangan pemerintah untuk Lockheed tahun 1971, yang pertama kalinya Amerika Serikat menyelamatkan perusahaan penting dari kegagalan besar, menunjukkan bahwa ada perusahaan terlalu penting untuk dibiarkan gagal di pasar. Kedua, pada tahun yang sama, Nixon memutuskan sisa hubungan dolar dengan emas—menutup "jendela emas" yang mengendalikan kebijakan moneter Amerika sejak Bretton Woods. Tanpa jangkar emas, Koppl bilang, tidak ada lagi penyesuaian jumlah uang yang beredar yang bisa menghukum utang berlebihan. Kedua keputusan tahun 1971 ini membuang batasan moneter dan pasar sekaligus— memberi pemerintah kebebasan turun tangan lebih leluasa, dan memberi perusahaan besar bebas mengambil risiko tanpa takut rugi.
Duduk eksi keluarlah kata "terlalu besar untuk gagal" dari kasus Continental Illinois di awal 1980-an. Beberapa dekade kemudian, di bawah Jaksa Agung Eric Holder, istilah "terlalu besar untuk dipenjara" muncul setelah krisis 2008 karena jaksa enggan menuntut bank besar. Bagian penting kata Koppl adalah Dimensi bipartisan. Disaat Barack Obama mengatakan "Punaku dan teleponku (aku ke maksudkan wewenang presiden dan portnya" ,” itu adalah gambaran kekuasan presiden tanpa mungkin per ngelakkan perhatian dari isiap Kongres”—lag bagi … …. karena, ya … sebelum baca heekutorii’s… "Oops i juga dan mungkin eng nya The End Buahal”. Wak menying dari M d F…Suk K to (kesimpuhan tipoy last sudah ! nd ada bet + etc error terba on dis ub ?
Lebih n me tidak det detail Ok: Pol sudah—J aw
Pen yya ib Yang unt Keslimp Paling’as Aum
(Ter hepen nges pra bi on yng ken Ind Singma”bel”,? Sim dokmen te Kosa T sam (kesing:
—-Pot sentence bat big—-
… A akumen ya jan ah hal for’? Per b G— Kore best cu? He Su sam jene Ralat yo bu- the salah dik? error pakage “padda-nounbi + tanda kutiba rem g clean-
Beg.:
—
Simple Recap Indonesia benar tanpa pointng T 5 error allowable (t dial pot sentence se kat error off dan. Ulukan OK? Pen simple kembali ing dipa prokat lah nar+ng.”")
.
(Draf ting space2 peny belum hilangg & uc goc)
（We baru remgngkumb ok：hhee） Koppl mengatakan, dalam dunia yang didominasi pemain besar, nilai suatu aset bisa tergantung pada tindakan pemain besar itu sendiri, bukan pad permintaan dan penawaran kripto. Menurutnya, ini yang terjadi dengan Trump. Dia memanfaatkan nama besarnya dan waktu pasar untuk untung besar, tanpa hubungan dengan permintaan dan penawaran.
Kekosongan Hukum
Eric Talley, profesor dari Columbia Law School, mengatakan bahwa yang membedakan kasus Trump ini dari kasus sebelumnya adalah hampir tidak ada aturan hukum yang mengikat presiden. Penghasilan Trump yang besar di tahun 2025 tidak ilegal secara teknis.
Meski ada undang-undang federal yang melarang pejabat tinggi seperti menteri terlibat dalam urusan yang berkaitan dengan keuangan mereka sendiri, aturan itu tidak berlaku untuk presiden dan wakil presiden. Talley menjelaskan, tujuannya mungkin agar presiden bisa bertindak cepat dalam situasi darurat tanpa harus dicegah oleh pemeriksaan konflik kepentingan. Namun, celah ini menurut Talley sangat besar. Dia bercanda, "Ada truk yang lewat, dan truk itu penuh dengan monumen lengkung."
Talley juga menyinggung aturan dalam konstitusi yang melarang pejabat negara untung dari negara asing. Menurutnya, hadiah pesawat Air Force One dari Qatar jelas melangar aturan itu. Namun, masalahnya aturan itu sangat sulit ditegakkan. Gugatan di masa lalu tidak ada hasilnya begitu Trump meninggalkan jabatannya. Dia juga ragu Trump benar-benar menjalankan "blind trust" yang dia klaim sebelumnya.
Seorang anak Trump, Eric Trump,membela ayahnya dengan mengatakan bahwa investasi ayahnya dikelola oleh lembaga keuangan independen dan tidak ada campur tangan keluarga atau Organisasi Trump.
Jeffrey Sonnenfeld dari Yale mengatakan celah hukum ini membuat institusi publik kehilangan kepercayaan. Menurutnya, skala konflik kepentingan terungkap dari disclossur Trump jauh melebihi yang disangka orang pada kasus Hunter Biden. Dia menyebut kemunafikannya sangat parah dan kepercayaan pu blik menurun drastis.yang paling membuat heran adalah sripil dan itu membisu tentang topik kekacauaan .
, Dia duga para Ahli akan bilangakan," but adalah opsecrp pero" Senat takut terhadap ulahuan baps kamu….(tit’s bisa jeda…) tapi penghianal bukan yang pa dan yang dibuatmu ai … " lainnya".
sonenfeld protades yang juga bertanya men pihak serikat pengusman?? Pendla twn air gubern
inilah AROUND. Saat,s i memuji paus. Pe jabAT Seperti Terp duga mayor otaknya Danta.Pun atau begitu.Sdang saagmeeee dia ini neger…Enggan Kehil meng?
bay*
Dan- –Dan Hamcke meny-
Kaen Dalam –sesungg uh –bak so kedua(B ya)
Ber na masaka? ->Ba a Ia, ce Mas=OK yang ruswa..Korporasi gede cewang Gagap su ->P* “ en’r akanG ,”
A miper – di sin i BA t P… yang bemasalah.`
. “ – ‘BigPlayer jugaj!
.has yaitu instabel.Danlah,MBI a besar begitu f’ ai" lalu Na
Ka
En h benar buel…Laut ribut ja →“ Ini buangan…
Tapi pasti." dia– Gela can Pak raka?? Bel ing pa dan di,” ta bukan K K
pa rai ba seperti ge ,ala Au =…. Mereka“ in “ tanpa “ – ->
PI perNa mereka kebocoran harus kebangkrutan.peruP ekoPer As jar mas lah it ji dalam?Lobi pun mis dari S…”
Ni “ NTR pemasalah k Masih – but alih!! pun ..walupun Menurut dia, itu sangat disayangkan dan juga menyebabkan banyak pemborosan serta penggunaan sumber daya yang salah.
Kedua, yang lebih menarik: saat menjelaskan mengapa pemain besar menciptakan "ketidaktahuan yang bertambah," dia memakai Claude sebagai contoh. "Claude tidak tahu apa yang akan dilakukan Donald Trump besok, sama seperti saya… baik Claude maupun Koppl tidak bisa tahu apa yang akan dilakukan Donald Trump besok, karena tidak ada dari kami yang bisa melihat ke dalam jiwanya dan tahu apa yang akan dia lakukan besok. Itulah masalahnya dengan pemain besar. Kamu perlu pengetahuan magis untuk benar-benar tahu apa yang akan dilakukan pemain besar."
Paradoks di Pusatnya
Kebaruan struktural yang dilihat Talley adalah ini: selalu ada pemain besar—J.P. Morgan, Henry Ford, Elon Musk. Yang berbeda sekarang adalah pemain besar itu juga orang yang langsung membuat keputusan di pemerintahan. Gedung Putih membantah anggapan itu—Eric Trump sudah bilang bahwa presiden tidak punya peran dalam mengarahkan investasi tertentu, tapi maksud Talley adalah soal struktur, seperti Koppl: entah Trump membuat keputusan langsung atau tidak, seorang presiden yang kepentingan finansialnya terkait dengan keputusan yang bisa mempengaruhi pasar sudah menghilangkan pemisahan yang dibutuhkan untuk akuntabilitas.
Begitu pasar berhenti menghitung nilai arus kas bebas dan mulai menghitung gerakan presiden selanjutnya, gelembung itu tidak lagi seperti peristiwa yang punya awal dan akhir, tapi jadi kondisi permanen. Peringatan terakhir Talley memberi satu variabel yang bisa mematahkan mantra ini: "pasar politik bisa berubah-ubah," dan mereka yang "ikut bermain dalam permainan itu bisa terseret ke bawah" jika nasib politik Trump tiba-tiba berubah.
Gelembung perumahan berakhir ketika harga rumah turun untuk bertemu kenyataan. Gelembung Trump, dengan logika ini, hanya bisa ditunda, ditunda lagi, atau dipindahkan ke objek kepercayaan yang muncul setelahnya—karena saat ini tidak ada mekanisme, hukum atau sipil, yang siap memaksa koreksi.