Tiga minggu setelah masa jabatannya yang kedua sebagai presiden, Donald Trump pada umumnya mendapat yang dia inginkan mengenai calon kabinet, deregulasi, deportasi, dan pembongkaran birokrasi federal oleh Elon Musk. Prioritas terbesarnya, serangkaian pemotongan pajak besar yang memerlukan legislasi kongres, mulai terlihat jelas.
Namun, ada satu hal yang tidak berjalan sesuai rencana: tingkat suku bunga. Dan hal ini sudah mulai mengganggu Trump.
“Suku bunga seharusnya diturunkan,” tulis Trump di media sosial pada 12 Februari. “Hal yang seharusnya sejalan dengan tarif.”
Namun, pasar tidak melihat hal itu dengan cara yang sama – dan berbeda dengan banyak politisi yang sedang Trump hancurkan di Washington, pasar tidak bisa diancam. Tingkat suku bunga yang tetap tinggi, sebenarnya bisa menjadi bencana bagi masa jabatan kedua Trump.
Bank Sentral menetapkan suku bunga jangka pendek yang kebanyakan mempengaruhi bank-bank, dan Trump sudah mengarahkan kritiknya kepada Ketua Fed Jay Powell. Trump menyalahkan Fed karena gagal mencegah inflasi tinggi yang melanda selama dua tahun mulai tahun 2022, dan dia menyerang Fed ketika memilih untuk tidak melakukan pemotongan suku bunga dalam pertemuan terakhirnya pada bulan Januari.
Yang paling banyak konsumen dan bisnis pedulikan adalah suku bunga jangka panjang seperti yang ada pada hipotek, pembiayaan mobil, dan pinjaman bisnis.
Baca lebih lanjut: Bagaimana keputusan suku bunga Fed mempengaruhi rekening bank, pinjaman, kartu kredit, dan investasi Anda
Suku bunga jangka pendek dan jangka panjang biasanya bergerak ke arah yang sama, yang berarti Fed memiliki pengaruh atas tingkat pinjaman yang dibayar kebanyakan orang. Namun, pasar juga memiliki andil. Dan sejak September tahun lalu, suku bunga jangka panjang, yang diwakili oleh yield obligasi Treasury 10 tahun, telah naik sekitar satu persen meskipun Fed telah memangkas suku bunga jangka pendek sebesar jumlah yang sama.
Pasar obligasi tidak menjelaskan dirinya sendiri, namun investor menganggap kenaikan suku bunga 10 tahun tersebut mencerminkan kekhawatiran akan inflasi yang lebih tinggi di masa depan. Kekhawatiran tersebut juga terlihat dalam data lain seperti survei konsumen bulanan dari University of Michigan, yang menunjukkan bahwa konsumen semakin berpikir inflasi akan lebih tinggi dalam satu tahun dan lima tahun ke depan.
Ada dua alasan utama mengapa inflasi bisa memburuk.
Salah satunya adalah kenaikan harga di beberapa kategori pengeluaran, seperti perumahan, asuransi, dan perawatan anak, tetap tinggi, bersama dengan harga telur yang meningkat karena flu burung. Tidak banyak yang bisa dilakukan Trump tentang hal itu. Alasan lainnya adalah bahwa bisnis dan konsumen mengharapkan tarif Trump akan menaikkan harga lebih dari biasanya. Ada sesuatu yang bisa dilakukan Trump tentang hal itu. Namun, hingga saat ini, dia memilih untuk tidak melakukannya.
Tarif adalah salah satu alat kebijakan favorit Trump, dan dia menerapkannya dengan murah hati. Trump telah memberlakukan tarif sebesar 10% pada sebagian besar impor China dan tarif sebesar 25% pada sebagian besar impor baja dan aluminium. Dia telah mengancam dengan tarif sebesar 25% pada impor dari Meksiko dan Kanada bersama dengan tarif “timbal balik” yang disesuaikan pada sejumlah mitra dagang yang menempatkan hambatan lebih tinggi untuk pembelian barang-barang Amerika daripada yang kita lakukan pada mereka.
Cerita Berlanjut
Baca lebih lanjut: Apa itu tarif, dan bagaimana dampaknya bagi Anda?
Trump mengatakan dia akan “menuntut” suku bunga yang lebih rendah, dan melalui logika yang tidak dijelaskan, dia tampaknya berpikir bahwa itu akan melengkapi tarifnya. Jika Trump memiliki kendali penuh atas Federal Reserve, dia bisa memaksa mereka untuk menurunkan suku bunga jangka pendek. Kemungkinan hasilnya akan menjadi inflasi yang lebih buruk, seperti yang telah terbukti dalam sejarah. Untungnya bagi investor, Trump tidak mengendalikan Fed, dan Ketua Powell telah menunjukkan bahwa dia akan tetap tidak terpengaruh oleh tekanan politik.
Hampir tidak ada yang bisa dilakukan atau dilakukan oleh Trump untuk mengendalikan suku bunga jangka panjang, yang mungkin membuatnya semakin mudah tersinggung. Jika inflasi benar-benar naik, seperti yang beberapa orang perkirakan, suku bunga kemungkinan akan naik juga. Itu karena erosi nilai uang mendorong investor untuk mencari hasil yang lebih tinggi untuk mengalokasikan uang mereka.
Para analis utama memperkirakan tingkat Treasury 10 tahun akan tetap berada di level saat ini, sekitar 4,5%, selama satu atau dua tahun ke depan. Hal ini setara dengan tingkat hipotek sekitar 7%.
Capital Economics mengatakan yield obligasi Treasury 10 tahun bisa mencapai 4,75% jika perang tarif Trump berakhir lebih buruk dari yang diharapkan pasar. Beberapa ahli strategi berpikir bisa melampaui 5%, dengan kebanyakan tingkat konsumen dan bisnis lainnya naik sesuai.
Tidak ada yang salah dengan tingkat suku bunga pada level tersebut – kecuali bahwa itu kemungkinan akan membuat Trump marah.
Selama masa jabatannya yang pertama (sebelum COVID), rata-rata Treasury 10 tahun hanya sekitar 2,42% – dan bahkan saat itu Trump mengeluh bahwa suku bunga terlalu tinggi. Tingkat bunga sekarang hampir dua kali lipat dari level tersebut. Tingkat hipotek, saat ini sekitar 7%, mendekati rata-rata historis, namun hampir tiga poin lebih tinggi daripada saat masa jabatan pertama Trump. Keterjangkauan perumahan jauh lebih buruk sekarang daripada selama Trump 1.0.
Kirimkan pesan kepada Rick Newman, ikuti dia di Bluesky, atau daftar untuk berlangganan buletinnya.
Trump mempromosikan dirinya sebagai penyelesaian yang bisa menyelesaikan semua masalah yang politisi lain tidak bisa, melalui kemampuan negosiasi superior dan bakat unik lainnya. Jadi para analis politik mulai merencanakan apa yang mungkin dilakukan Trump ketika suku bunga tidak mengikuti perintahnya untuk menurun.
Jaret Seiberg dari TD Cowen menyarankan bahwa Trump mungkin akan mendorong peran pemerintah yang lebih besar dalam membatasi suku bunga, dimulai dengan suku bunga pada saldo kartu kredit, yang sering kali berada di dua digit. “Kami khawatir pintu mulai terbuka untuk memberikan wewenang usura yang lebih kuat kepada pemerintah federal,” tulis Seiberg dalam analisisnya tanggal 12 Februari.
Salah satu alasan yang bisa menjadi kekhawatiran adalah itu bisa merugikan keuntungan bank. Hal ini mungkin tidak mengganggu orang biasa, kecuali bahwa bank yang tidak mampu menetapkan suku bunga yang cukup tinggi untuk memasukkan risiko akan meminjamkan uang lebih sedikit – dan mungkin berhenti memberikan pinjaman kepada peminjam berisiko tinggi sama sekali. Krisis kredit akan merugikan beberapa konsumen dan mungkin memperlambat seluruh ekonomi.
Memperhatikan suku bunga: Presiden Donald Trump berbicara kepada wartawan di Oval Office White House, di mana dia menandatangani perintah eksekutif, Kamis, 13 Februari 2025, di Washington. (AP Photo/Ben Curtis) ยท ASSOCIATED PRESS
Peter Orszag, CEO firma investasi Lazard, berpendapat bahwa negara lain yang mencari balas dendam di tengah perang dagang Trump bahkan bisa menggunakan suku bunga yang lebih tinggi sebagai senjata ekonomi. Jika pemegang utang asing AS seperti Jepang dan Cina ingin membalas dendam terhadap tarif Trump, mereka bisa menjual sebagian dari obligasi Treasury mereka, yang akan mendorong suku bunga AS naik dan memaksa seluruh ekonomi AS untuk menghadapi biaya pinjaman yang lebih tinggi.
“Hal ini membuat pasar Treasury menjadi sasaran yang tepat jika negosiasi berakhir dengan konflik yang berkepanjangan,” tulis Orszag baru-baru ini di Washington Post.
Mungkin semuanya terdengar agak fantastis, tetapi begitu juga dengan mempekerjakan seorang oligarki teknologi tanpa pengalaman pemerintahan untuk menyesuaikan ukuran birokrasi federal yang berlipat-lipat lebih besar dari perusahaan terbesar. Jika suku bunga turun dan Trump tampak puas, maka itu mungkin alarm palsu.
Namun, tidak ada yang bisa memastikan apa yang akan dilakukan Trump, yang semakin terbiasa mendapatkan yang dia inginkan, ketika dia bertemu dengan perlawanan dari pasar yang tidak bergerak.
Rick Newman adalah kolumnis senior Yahoo Finance. Ikuti dia di Bluesky dan X: @rickjnewman.
Klik di sini untuk berita politik terkait kebijakan bisnis dan uang yang akan membentuk harga saham hari ini.
Baca berita keuangan dan bisnis terbaru dari Yahoo Finance