Oleh Naomi Rovnick
LONDON (Reuters) – Investor mulai mundur atau bertaruh melawan kredit korporasi yang harganya mahal. Mereka perkirakan akan ada koreksi karena tanda-tanda pertumbuhan ekonomi melambat yg bisa pengaruhi saham.
Dalam wawancara dan riset klien, manajer aset global dan beberapa bank terbesar dunia memperingatkan bahwa harga kredit sudah capai level yg sesuai dengan prospek ekonomi lebih kuat daripada prediksi resmi untuk tahun ini.
"Kami jadi sangat defensif untuk kredit di pasar berkembang," kata Mike Riddell, manajer portofolio utama untuk strategi obligasi di Fidelity International.
"Kami tidak punya eksposur obligasi tunai dan short high-yield," tambahnya, merujuk pada penggunaan derivatif utk bertaruh aset akan turun.
Spread yg mengukur premi obligasi korporasi di atas utang pemerintah—metrik utama valuasi kredit—turun hampir ke level terendah sejak 1998 pada 29 Juli, menurut analisis Reuters.
Pasar saham global sedang naik, dengan saham Eropa capai kenaikan mingguan terbesar sejak April dan indeks Wall Street dekat rekor tertinggi. Tapi investor dan analis bilang kredit contoh paling jelas dari kenaikan berlebihan.
Karena data ekonomi AS melemah, investor bilang kredit korporasi paling rentan terhadap perlambatan di ekonomi terbesar dunia yg bisa pengaruhi pertumbuhan global, dan saham mungkin ikut turun.
PASAR KREDIT MEMIMPIN
Sebelum resesi perang dagang AS-China 2018, kenaikan suku bunga 2022, dan gejolak akhir 2023, dana ETF yg melacak kredit korporasi high-grade biasanya turun sebelum saham global.
Stuart Kaiser, kepala strategi opsi AS di Citi, bilang dalam beberapa minggu terakhir klien manajer aset banyak minta produk yg bertaruh melawan kinerja indeks iShares atau obligasi junk.
"Ini mungkin investor makro yg mengambil pandangan arah atau lindung nilai dari reli aset berisiko," katanya.
"Fakta orang mulai lindung nilai risiko kredit menunjukkan mereka lihat potensi turunnya pasar saham dalam 3 bulan ke depan."
Florian Ielpo, kepala multi-aset Lombard Odier, bilang kredit sudah "memimpin pasar" berdasarkan perubahan di balik harga utama.
Menurut analisisnya, proporsi obligasi perusahaan yg spread-nya masih menyempit turun drastis dari 80% ke 60% dalam 5 hari hingga 4 Agustus.
"Ini pergerakan signifikan yg tidak bisa diabaikan," kata Ielpo karena tidak biasa. Dia baru kurangi posisi bullish di derivatif kredit.
Guy Stear dari Amundi bilang utang high-yield—didominasi peminjam dari industri penting—paling rentan koreksi yg bisa diikuti pasar saham.
Dia perkirakan, mulai Oktober, biaya refinancing high-yield dan gagal bayar bisa melonjak karena kenaikan biaya tarif atau masalah arus kas, picu kekhawatiran soal kerja, investasi, dan pertumbuhan.
"Kalau pasar kredit tertekan, pasar saham juga akan ikut," katanya.
HARGA UNTUK PERTUMBUHAN, BUKAN RESESI
Spread kredit saat ini menyiratkan prediksi pertumbuhan global hampir 5%, jauh di atas level sekarang, kata Matthew Mish dari UBS.
IMF prediksi pertumbuhan global 3% tahun ini.
"Pasar investment-grade mengharga skenario ideal," kata Van Luu dari Russell Investments. Dia tidak anggap ini akurat dan sudah kurangi eksposur kredit.
IMF beri 40% kemungkinan AS masuk resesi, dengan risiko naik buat ekonomi besar lain jika tren pelemahan dolar—yg untungkan eksportir—berbalik.
Mish dari UBS bilang: "Banyak aset berisiko mengharga prospek pertumbuhan lebih tinggi dari yg kami perkirakan. Tapi pasar kredit beda."
(Pelaporan oleh Naomi Rovnick; Penyuntingan oleh Amanda Cooper dan Elaine Hardcastle)