Tetap terinformasi dengan pembaruan gratis
Cukup daftar ke US equities myFT Digest — langsung dikirimkan ke inbox Anda.
Perdagangan “keistimewaan Amerika” Wall Street telah hancur dalam beberapa minggu terakhir karena ketidakpastian politik yang meningkat atas tarif Donald Trump, prospek ekonomi, dan geopolitik yang telah memicu penjualan ganda yang tidak biasa dan dalam dalam mata uang dolar AS dan ekuitas.
Dolar telah kehilangan 4 persen terhadap keranjang enam rekan sejauh ini tahun ini, sementara S&P 500 blue-chip telah merosot hampir 4 persen.
Penurunan besar dan persisten dalam saham Wall Street dan mata uang tidak lazim, dengan jenis episode seperti itu terjadi hanya beberapa kali selama 25 tahun terakhir, menurut penelitian oleh bank investasi Goldman Sachs. Penurunan tersebut menandai pembalikan dari tahun-tahun sebelumnya, ketika taruhan bahwa ekonomi Amerika akan melampaui rekan-rekan memicu desakan untuk aset keuangan AS dengan biaya pasar lainnya.
“Keraguan yang tumbuh dalam beberapa minggu terakhir terhadap keberlanjutan keistimewaan AS memicu salah satu koreksi pasar saham AS tercepat sejak awal 1970-an,” kata Goldman Sachs kepada klien minggu ini, menambahkan bahwa “meskipun koreksi pasar ekuitas secara historis tidak terlalu jarang, penjualan serentak dolar adalah — terutama ketika ekuitas terus menerus menyesuaikan harga”.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Gejolak terbaru baik saham AS maupun dolar timbul karena perang perdagangan yang semakin meningkat Trump telah mengguncang pasar keuangan global dan memicu kekhawatiran tentang arah ekonomi terbesar di dunia. Federal Reserve pada hari Rabu memangkas proyeksi pertumbuhan dan menaikkan proyeksi inflasinya, dengan menyebutkan tarif sebagai sebagian besar dari penurunan tersebut.
Hingga tahun ini, saham Wall Street telah mendominasi pasar global — didorong oleh harapan bahwa ekonomi AS akan terus tumbuh dengan kecepatan yang lebih tinggi daripada pesaingnya. Indeks MSCI dari saham AS melonjak 54 persen dari 2023 hingga 2024, sementara indeks penyedia indeks dari saham pasar terkembang global di luar AS naik 17 persen dalam mata uang dolar, menurut data FactSet.
Segera setelah kemenangan pemilihan Trump pada bulan November yang lalu, saham melonjak bahkan lebih tinggi, sementara dolar melonjak berkat taruhan bahwa kebijakan pro-bisnis akan meningkatkan pertumbuhan, sementara tarif kemungkinan akhirnya akan terbukti lebih terukur daripada yang diancamkan presiden terpilih.
Namun taruhan-taruhan itu telah dengan cepat terurai sejak pelantikan Trump pada bulan Januari, dengan presiden meluncurkan tarif tajam terhadap impor dari mitra dagang besar termasuk Meksiko, Kanada, dan Tiongkok, dan mengancam akan ada lebih banyak — mendorong bank-bank Wall Street untuk mempertanyakan seberapa lama aset Amerika dapat melampaui kinerja.
“Keistimewaan AS — tema perdagangan makro yang menentukan siklus ini — telah meredup untuk memulai tahun ini dan menyeret [dolar] ke bawah,” para ahli strategi mata uang di JPMorgan mencatat minggu ini, menambahkan bahwa “kami telah berbalik sepenuhnya beruang [pada dolar] untuk pertama kalinya dalam empat tahun”.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Strategis JPMorgan menyoroti “pengiriman tarif yang tidak pasti” dan “penurunan aktivitas AS yang lebih akut dan terkonsentrasi di awal yang diharapkan” di antara alasan pesimisme mereka tentang dolar, sambil menunjuk pada “saat penting dalam kebijakan fiskal dan geopolitik Jerman-Eropa” — merujuk pada proposal terbaru oleh pemerintah Jerman untuk memperkuat pengeluaran militer dan infrastruktur.
Sejauh ini tahun ini, indeks MSCI Dunia, tanpa AS, telah naik hampir 9 persen, sementara indeks penyedia AS turun hampir 4 persen.
Manajer aset global juga lebih negatif terhadap saham AS tahun ini, memperkuat perdebatan tentang masa depan keistimewaan Amerika.
Scott Chan, kepala investasi dari California State Teachers’ Retirement System senilai $353 miliar, mengatakan dalam pertemuan komite investasi baru-baru ini bahwa “jumlah perintah eksekutif yang mengagumkan” dari Trump telah menyebabkan “sejumlah ketidakpastian yang luar biasa di pasar”. Dia menambahkan: “Risiko-risiko potensial di sini belum pernah terjadi sebelumnya. Mereka mengubah dunia.”
Strategis lain menunjuk arus masuk ke saham internasional sebagai bukti bahwa investor aktif memvariasikan portofolio mereka di luar perairan AS.
“Sepertinya para peserta pasar mulai melihat ke tempat lain di luar dolar atau mulai mendiversifikasi kepemilikan dolar mereka ke pasar dan mata uang lain,” kata Bob Michele, kepala pendapatan tetap global di JPMorgan Asset Management. “Pasar lebih luas memberitahu kita bahwa tampaknya keistimewaan dolar telah mencapai puncaknya.”
Namun, para ekonom dan analis menekankan bahwa masa depan ekonomi AS tetap tidak pasti dan bahwa mereka tidak sepenuhnya yakin dengan kemungkinan perlambatan yang berkepanjangan.
Uang tunai telah mengalir ke pasar obligasi Treasury tahun ini, sebagai sinyal segar dari status tempat berlindung yang masih melekat pada aset dolar. Namun sebagian besar aliran tersebut telah menuju obligasi pemerintah jangka pendek daripada obligasi Treasury jangka panjang — sesuatu yang menurut analis menyoroti kurangnya keyakinan tentang arah pertumbuhan AS.
Eric Winograd, kepala ekonom di AllianceBernstein, mengatakan bahwa “pasar benar-benar mempertanyakan” keberlanjutan keistimewaan Amerika, namun masih “terlalu dini” untuk menyimpulkan bahwa reputasi khas ini sudah “berakhir”.
“Saya masih berpikir bahwa kebijakan perdagangan secara khusus mendorong kita untuk Amerika terluka relatif lebih sedikit daripada negara-negara lain,” tambahnya, mencatat bahwa kekhawatiran atas pertumbuhan sejauh ini lebih dipicu oleh survei sentimen daripada data yang keras. “Sekarang kita harus melihat fakta — kita harus melihat bukti, dan itu akan membutuhkan waktu,” katanya.
Meskipun demikian, Winograd menambahkan, “magnitudo keistimewaan yang mungkin Anda harapkan mungkin telah sedikit menurun”.
Visualisasi data oleh Eva Xiao. Laporan tambahan oleh Sun Yu