“
Rachel Reeves bersikeras bahwa dia telah menstabilkan keuangan publik Inggris. Namun, badan pengawas fiskal pemerintah pada hari Rabu dengan jelas menunjukkan betapa mudahnya menteri keuangan bisa terjatuh dari keseimbangan.
Spring Statement dari menteri keuangan meninggalkannya dengan selisih kesalahan sebesar £9,9 miliar terhadap aturannya yang “tidak bisa dinegosiasikan” untuk seimbangnya anggaran saat ini pada tahun 2029-30 — yang merupakan ruang kesalahan terkecil ketiga sejak 2010.
“Beragam klaim potensial terhadap jumlah ruang kepala yang kecil dan beragam itu besar dan beragam,” peringatkan ketua OBR Richard Hughes, memberikan Reeves tidak lebih dari 50 persen peluang untuk mencapai targetnya.
“Risiko-risiko terhadap prospek produktivitas Inggris, suku bunga, dan tarif global semuanya bisa menguranginya kembali menjadi nol.”
Perbaikan fiskal sebesar £14 miliar yang dilakukan Reeves pada hari Rabu sebenarnya tidak seharusnya terjadi. Tahun lalu dia bersumpah hanya akan mengadakan satu peristiwa fiskal besar setiap tahun, namun dia tetap mempertahankan persyaratan agar OBR memberikan proyeksi baik di musim semi maupun musim gugur.
Angka peminjaman yang lebih tinggi dari yang diharapkan dan biaya bunga utang yang meningkat menarik Departemen Keuangan ke dalam defisit sebesar £4,1 miliar terhadap aturan anggaran saat ini berdasarkan proyeksi baru OBR.
Reeves memperbaiki jalur dengan kombinasi pemotongan kesejahteraan, pemberantasan penghindaran pajak, dan pemerasan pengeluaran departemen sehari-hari.
Namun, menteri keuangan masih berada dalam kondisi keuangan yang berbahaya. Hutang sektor publik yang mendasar diperkirakan akan terus meningkat hingga akhir parlemen meskipun adanya pemotongan pengeluaran, mencapai 95 persen dari GDP pada 2029-30, dibandingkan dengan 89 persen saat ini menurut OBR.
Hal ini terjadi meskipun penerimaan pajak diproyeksikan akan mencapai level tertinggi pasca perang sebesar 37,7 persen dari GDP pada 2027-28, kata OBR. Total pengeluaran publik dijadwalkan akan mencapai 45 persen dari GDP pada 2025-26 sebelum pemotongan-pemotongan kemudian mulai berlaku, dan masih akan 4,2 persen dari GDP di atas level sebelum pandemi pada 2029-30.
OBR memangkas proyeksi pertumbuhan jangka pendeknya dari 2 persen menjadi 1 persen tahun ini. OBR mengasumsikan pertumbuhan GDP akan pulih lebih lanjut di parlemen berikutnya, dibantu oleh perkiraan yang menguntungkan dari reformasi tata ruang Labour.
Reeves dengan antusias menanggapi pemulihan yang diprediksi tersebut pada hari Rabu, namun seperti dengan banyak asumsi lain yang mendasari prospek fiskal Inggris, para ekonom memperingatkan bahwa itu bisa dengan mudah sirna saat bersentuhan dengan realitas ekonomi yang keras.
Andrew Wishart dari Berenberg menyebut angka pertumbuhan tersebut “sangat optimis”. David Page, ekonom kepala di Axa Investment Management, juga mempertanyakan proyeksi yang “ceria”, memperingatkan bahwa Spring Statement “kemungkinan besar bukan kata terakhir dalam upaya untuk menahan keuangan publik.”
Pasar menyambut Spring Statement dengan tenang, dengan poundsterling stabil, sementara yield gilt 10 tahun ditutup turun 0,025 persen poin menjadi 4,73 persen, karena harga utang naik. Hal ini menandai kontras besar dengan Anggaran Oktober, di mana rencana peminjaman yang lebih tinggi dari yang diantisipasi berkontribusi pada penjualan gilt.
Namun demikian, kata Matthew Morgan, kepala fixed income di Jupiter Asset Management, pernyataan Reeves mewakili “latihan menendang masalah”, dengan keuangan publik Inggris tetap “sangat menantang”.
Salah satu risiko terbesar terhadap prospek fiskal adalah penilaian OBR terhadap produktivitas, yang merupakan penentu utama nasib fiskal Inggris.
Produktivitas telah lemah secara misterius selama dua tahun terakhir dan masih ada bahaya nyata bahwa produktivitas tersebut bisa tidak meningkat sesuai dengan perkiraan OBR saat ini.
OBR dalam 10 tahun terakhir telah menurunkan asumsi pertumbuhan produktivitas jangka menengahnya dari sekitar 2,2 persen menjadi 1,25 persen. Ketidakpastian seputar asumsi produktivitas itu “tetap tinggi”, peringatkan OBR.
Jika pertumbuhan tahunan dalam output per jam kerja tetap pada tingkat saat ini sebesar 0,3 persen selama periode proyeksi lima tahun, anggaran saat ini akan berakhir dekade ini dalam defisit sekitar 1,4 persen dari GDP, dengan Reeves melewatkan target fiskalnya sebesar £48 miliar.
Beberapa konten tidak dapat dimuat. Periksa koneksi internet atau pengaturan browser Anda.
Kenaikan kecil dalam suku bunga global juga bisa menghapus ruang kepala, begitu juga eskalasi ketegangan perdagangan. Jika AS memperpanjang kenaikan tarif 20 persen ke semua impor barang, dampaknya terhadap pertumbuhan dan peningkatan pengeluaran pemerintah yang terkait inflasi akan “hampir menghilangkan” ruang kepala terhadap aturan anggaran saat ini pada 2029-30, kata OBR.
Manfaat fiskal dan ekonomi dari langkah-langkah kebijakan yang telah ditetapkan Reeves juga sangat tidak pasti, kata OBR, terutama ketika berkaitan dengan reformasi kesejahteraan di mana pemerintah belum memberikan cukup detail dari kebijakannya.
Disarankan
Belum jelas berapa banyak orang yang akan dibantu oleh program dukungan kerja baru, atau apakah pengeluaran baru untuk pertahanan akan digunakan untuk peralatan yang diproduksi di Inggris atau luar negeri. Dan OBR tidak berusaha menilai apakah peningkatan hak-hak pekerja yang diinginkan pemerintah, atau kampanye deregulasinya, akan meningkatkan pertumbuhan.
OBR juga mengatakan “ketidakpastian besar” seputar efek reformasi kesejahteraan, dan kenyataan bahwa pemerintah belum mengatakan bagaimana cara mereka akan mendanai ambisi mereka untuk meningkatkan pengeluaran pertahanan menjadi 3 persen dari GDP, memperparah risiko terhadap prospek fiskal.
Reeves juga akan menghadapi penyelesaian pengeluaran departemen yang sulit pada bulan Juni. Pengeluaran real di departemen pemerintah yang tidak dilindungi seperti Kementerian Dalam Negeri mungkin perlu dipangkas sebesar 0,8 persen tiap tahun mulai dari 2026-27 untuk menyesuaikan komitmen di area lain seperti kesehatan dan pertahanan, menurut OBR.
Dan sementara Reeves bersikeras bahwa dia bertekad untuk memenuhi “komitmen vital Inggris terhadap pertahanan”, suntikan pengeluaran hingga 2,5 persen dari GDP mungkin akan terbukti hanya sebagai uang muka mengingat tekanan dari AS agar Eropa berdiri sendiri secara militer.
“Ada aroma bisnis yang belum selesai di sini,” kata Paul Dales di Capital Economics. “Reeves mengatakan bahwa dunia berubah, tetapi kebijakan fiskal belum berubah sama sekali. Ini adalah sedikit perbaikan yang mengarah ke perubahan besar yang akan datang.”
Penyuntingan tambahan oleh Ian Smith di London
“