Dapatkan info terbaru dengan update gratis
Cukup daftar ke Sovereign bonds myFT Digest — dikirim langsung ke email kamu.
Obligasi pemerintah Italia, Spanyol, dan Yunani jadi pemenang tak terduga di pasar obligasi tahun ini, dengan kenaikan “tanpa henti” yang mempersempit jarak dengan biaya pinjaman Jerman ke level terkecil dalam lebih dari 10 tahun.
Manajer dana obligasi bilang, perubahan dari krisis utang Eurozone — saat negara-negara ini punya biaya pinjaman tinggi — terjadi karena pertumbuhan lebih kuat dari perkiraan dan pembagian beban utang yang lebih merata di antara anggota blok.
Sekarang, Italia hanya bayar 0,9 poin persen lebih mahal dari Jerman untuk pinjaman 10 tahun, hampir yang terendah dalam 15 tahun. Spanyol bahkan pinjam lebih murah dari Prancis (ekonomi terbesar kedua zona euro), dengan selisih kurang dari 0,6 poin persen.
Kenaikan imbal hasil obligasi Jerman, karena investor antisipasi rencana belanja €1tn untuk pertahanan dan infrastruktur oleh Kanselir Friedrich Merz, juga bantu turunkan selisih ini.
Saat krisis Eurozone dulu, selisih di negara “pinggiran” melonjak karena kekhawatiran utang tak terkendali dan potensi pecahnya blok mata uang.
“Alasan utama ada selisih kredit adalah [risiko] gagal bayar atau perpecahan. Sekarang, risiko itu malah turun,” kata Nicola Mai, analis kredit sovereign di Pimco. Dia prediksi konvergensi imbal hasil obligasi pemerintah akan “bertahan lama”.
Beberapa konten tidak bisa dimuat. Cek koneksi internet atau setelan browser.
Di Yunani — negara yang krisis utangnya picu krisis regional dan dapat banyak bailout — selisihnya turun ke 0,7 poin persen.
“Kenaikan ini terus terjadi tanpa henti,” kata Fraser Lundie, kepala fixed income global di Aviva Investors.
Investor ramai-ramai beli obligasi Eropa Selatan meski ada kekhawatiran soal pinjaman pemerintah besar di AS, Inggris, dan Prancis yang dorong imbal hasil naik.
Selisih lebih ketat juga tunjukkan penguatan finansial publik Eropa Selatan dalam jangka panjang, didukung pemulihan sektor jasa dan booming turis pasca-Covid.
Pertumbuhan Spanyol tahun lalu lebih cepat dari negara zona euro besar lain. Pemerintah Italia di bawah Giorgia Meloni lebih hati-hati dan stabil dari perkiraan investor. Yunani juga pulih bertahun-tahun dari krisis, sampai rating kreditnya naik ke investment grade di 2023.
Investor berargumen utang bersama EU selama pandemi dan potensi integrasi lebih lanjut bantu konvergensi biaya pinjaman.
Beberapa pemimpin EU usulkan utang bersama untuk dana pertahanan, yang bisa ikat negara lebih erat di mata pasar — meski beberapa negara lain menolak.
Rekomendasi
Kenaikan imbal hasil sejak stimulus era Covid juga tarik pembeli utang pemerintah Eropa Selatan, apalagi setelah kebijakan Donald Trump yang tak menentu bikin investor waspada terhadap pasar AS.
“Lingkungan imbal hasil obligasi lebih tinggi menarik permintaan baru [untuk obligasi di pinggiran zona euro]… terutama saat obligasi AS, Jerman, dan Inggris lebih volatil karena kekhawatiran pasokan di pasar obligasi ‘core’,” kata Nick Hayes, kepala alokasi fixed income di Axa IM.
Tapi beberapa investor ingatkan, utang tinggi di Eropa Selatan bisa picu kekhawatiran soal obligasi negara-negara ini. Rasio utang terhadap GDP masih dekat atau di atas 100% di Italia, Yunani, dan Spanyol.
Gordon Shannon, manajer dana di TwentyFour AM, bilang investor “terlalu fokus pada hal kecil dengan mengira pemerintah paling berutang di Eropa adalah tempat aman dari kelemahan fiskal”.
Laporan tambahan oleh Barney Jopson. Visualisasi oleh Ray Douglas.