Utang nasional yang melonjak menambah kecemasan di pasar Treasury yang sudah terguncang karena kekacauan tarif. Tapi ada tanda-tanda bantuan akan datang untuk pendapatan tetap jangka panjang.
Tapi untuk sekarang, investor keluar dari dana obligasi AS jangka panjang dengan tingkat tercepat sejak awal pandemi COVID-19, menurut perhitungan Financial Times. Aliran keluar bersih dari dana dengan utang pemerintah dan perusahaan mencapai hampir $11 miliar di kuartal kedua, berbeda jauh dengan rata-rata aliran masuk sekitar $20 miliar dalam 12 kuartal terakhir.
Miguel Laranjeiro, direktur investasi untuk utang kota di Aberdeen Asset Management, bilang meski dana ini cuma bagian kecil dari pasar Treasury $28 triliun, arus keluar ini tunjukkan investor semakin ragu-ragu sama utang AS jangka panjang.
“Biasanya ini karena kebijakan fiskal bukan moneter, apalagi di bagian panjang,” katanya ke Fortune.
Tapi dia optimis perubahan regulasi yang diusulkan bisa bantu pasar. Sementara itu, ahli pendapatan tetap lain ingatkan untuk tidak terlalu dalam menganalisis data ini, yang bisa berubah-ubah tergantung waktu penarikan oleh investor institusi.
“Aliran dana jangka pendek hampir tidak memberi info apapun selain validasi sentimen investor jangka pendek,” kata Bill Merz, kepala riset pasar modal di U.S. Bank Asset Management.
Imbal hasil terguncang kekhawatiran defisit
Suasana di antara trader pendapatan tetap memang tidak stabil. Imbal hasil obligasi Treasury 30-tahun, yang naik saat harga obligasi turun, tembus 5.1% akhir Mei, level tertinggi sejak 2007.
Kekhawatiran soal prospek fiskal AS jadi sorotan saat Partai Republik coba loloskan RUU pajak dan belanja “besar dan indah” Presiden Donald Trump. Kantor Anggaran Kongres memperkirakan ini akan tambah defisit federal $2.8 triliun dalam 10 tahun ke depan.
RUU ini jadi pemicu Moody’s, yang pada Mei jadi lembaga pemeringkat terakhir yang turunkan peringkat AS dari level tertinggi. Goldman Sachs bilang pendapatan tarif dan pertumbuhan ekonomi dari pemotongan pajak bisa kurangi utang, tapi rasionya terhadap GDP tetap tidak berkelanjutan, mendekati level tertinggi pasca Perang Dunia II.
Tapi suku bunga jangka panjang turun perlahan sebulan terakhir. Inflasi terlihat stabil, mungkin membuat investor rasa tidak perlu kompensasi besar untuk risiko kenaikan harga.
Tapi imbal hasil naik sedikit Jumat sore setelah Departemen Perdagangan laporkan metrik inflasi favorit Fed naik bulan lalu. Saham juga sempat kaget saat Trump bilang dia hentikan negosiasi dagang dengan Kanada.
JoAnne Bianco, strateg investasi senior di BondBloxx, sarankan klien hindari utang pemerintah jangka panjang seperti Treasury 20- dan 30-tahun.
“Bagian ultra-panjang tidak lagi berfungsi sebagai safe haven seperti dulu,” katanya.
Kembalinya bank
Sekarang, perusahaan asuransi dan dana pensiun, yang punya kewajiban bayar investor dalam jangka panjang, termasuk sedikit “investor alami” untuk sekuritas jenis ini, kata Laranjeiro.
Tapi ini bisa berubah setelah Fed longgarkan persyaratan modal untuk bank besar supaya mereka lebih aktif di pasar Treasury. CEO JPMorgan Chase Jamie Dimon bilang aturan sekarang terlalu ketat dan halangi bank beri likuiditas saat pasar stres.
Perubahan ini bukan tanpa preseden, karena Fed juga kecualikan Treasury dari perhitungan rasio leverage selama pandemi.
Laranjeiro rasa ini langkah bijak supaya pinjaman pemerintah tidak terlalu tergantung investor asing, yang kepemilikan utang AS terus turun.
Thomas Urano dari Sage Advisory setuju bahwa tingkatkan permintaan domestik untuk utang AS bisa atasi kekhawatiran soal kemampuan pasar serap penerbitan Treasury yang meningkat.
“Saya rasa itu yang diharapkan pasar obligasi dan komunitas investor,” katanya.
Dan jika perubahan ini bisa bikin pendapatan tetap membosankan lagi, investor mungkin akan kembali.
Kota ini sangat indah dengan banyak tempat wisata. Kamu bisa mengunjungi pantai, gunung, atau pasar tradisional. Makanannya juga enak-enak dan murah. Aku suka sekali jalan-jalan di sini karena pemandangannya bagus dan orang-orangnya ramah. Jangan lupa bawa kamera ya!
*Beberapa kata mungkin salah tulis, tapi maksudnya sama aja 🙂