“

Wall Street sudah melihat ke depan dari perkiraan pertumbuhan laba perusahaan Amerika yang terendah dalam setahun, dan malah fokus pada sesuatu yang jarang mendapat sorotan: belanja modal.

Saat rezim tarif yang kadang aktif kadang tidak dari Presiden Donald Trump membuat investor bertanya-tanya apa yang akan terjadi selanjutnya, mereka memperhatikan seberapa cepat perusahaan-perusahaan yang mendorong ekonomi menghabiskan uang untuk membangun bisnis mereka. Harapan mereka adalah bahwa sikap mereka terhadap belanja besar, seperti real estat atau mesin-mesin besar, akan memberikan gambaran tentang bagaimana mereka melihat ekonomi.

“Saya tidak berpikir bahwa bisnis bisa menghabiskan uang tunai di saat seperti ini,” kata Scott Ladner, chief investment officer di Horizon Investments. “Ini bukan lingkungan di mana mereka bisa beroperasi seperti biasa, jadi mereka menjadi sangat konservatif. Ini adalah situasi menunggu dan melihat.”

Tanda-tanda awal mengonfirmasi pemikiran Ladner. Minggu ini, JB Hunt Transport Services Inc., sebuah penanda arah industri transportasi, memotong rencana belanja modalnya untuk tahun ini, menyusul langkah serupa bulan lalu oleh FedEx Corp. Sementara itu, United Airlines Holdings Inc. merinci dua skenario pendapatan yang mungkin terjadi — satu jika terjadi resesi dan yang lain jika resesi dihindari — namun dalam kedua kasus investasi jangka panjangnya di bawah ekspektasi sebelumnya.

“Kuartal pertama sudah menjadi berita lama, bahkan lebih kali ini karena hal-hal telah berubah begitu dramatis bulan ini dan terlihat akan berubah lebih jauh dalam bulan-bulan mendatang,” kata Paul Christopher, kepala strategi investasi global di Wells Fargo Investment Institute. “Kami sangat memperhatikan panduan yang dikeluarkan perusahaan, terutama dari industri dan material.”

Pessimisme Membangun

Survei ekonomi terbaru menambah pesimisme. Data dari bank Federal Reserve Philadelphia, New York, Richmond, dan Dallas semuanya menunjukkan rencana produsen untuk belanja modal turun di kuartal pertama. Survei optimisme bisnis kecil NFIB bulan Maret — yang biasanya memiliki kecenderungan pro-Republican — turun di bawah rata-rata 51 tahunnya. Dan sebuah survei oleh majalah Chief Executive yang dilakukan awal bulan ini menemukan bahwa hanya 26% dari 329 pemimpin perusahaan yang berpartisipasi berencana untuk meningkatkan belanja modal mereka, turun dari 36% pada bulan Maret dan 56% pada bulan Januari.

Sementara itu, produksi industri secara keseluruhan turun pada bulan Maret untuk pertama kalinya dalam empat bulan. Sebuah model ekonomi dari Goldman Sachs Group Inc. menemukan bahwa ketidakpastian kebijakan yang lebih tinggi dan kondisi keuangan yang lebih ketat kemungkinan akan memberikan tekanan empat poin persentase pada pertumbuhan tahunan kuarteran dalam belanja modal.

“Panduan dalam kuartal ini akan sulit diberikan dan sulit dipercaya,” kata Raheel Siddiqui, senior strategist di Neuberger Berman. “Panduan perusahaan relevan ketika mereka memiliki visibilitas, tetapi saat ini tidak ada yang memiliki visibilitas.”

Investor sudah memperhatikan belanja di perusahaan-perusahaan terbesar di S&P 500, yang dikenal sebagai Magnificent Seven, yang telah mengalirkan miliaran dolar ke pengembangan fungsi kecerdasan buatan sambil mendorong kenaikan pasar selama dua tahun terakhir. Perusahaan-perusahaan itu — Alphabet Inc., Amazon.com Inc., Apple Inc., Meta Platforms Inc., Microsoft Corp., Nvidia Corp., dan Tesla Inc. — diharapkan tetap mengeluarkan uang untuk mengembangkan kecerdasan buatan tahun ini, tetapi keputusan mendadak Microsoft untuk menghentikan pekerjaan di pusat data di Ohio menunjukkan bahwa keraguan tentang nilai belanja tersebut muncul.

Perang tarif Trump juga diharapkan akan memberikan tekanan pada belanja oleh perusahaan Big Tech, yang berada di pusat ekonomi global. Dan jika perang dagang memicu resesi, belanja mereka untuk kecerdasan buatan dilihat berisiko.

“Saya kira CEO di seluruh negeri sedang mempertimbangkan apa yang akan mereka lakukan jika terjadi resesi, di mana untuk mundur, dan disinilah belanja kecerdasan buatan menjadi pertanyaan,” kata Brent Schutte, chief investment officer di Northwestern Mutual Wealth Management Co. “Jika Anda benar-benar mengalami penurunan ekonomi, belanja kecerdasan buatan tidak akan terisolasi.”

Sementara itu, pendapatan minggu depan dari raksasa manufaktur Caterpillar Inc., General Electric Co., dan Boeing Co., telekomunikasi AT&T Inc., dan kimia Dow Inc. harus memberikan gambaran tentang apakah perusahaan-perusahaan AS besar di luar Magnificent Seven tersebut sedang berinvestasi untuk pertumbuhan.

Perusahaan Paling Rentan

Ketidakpastian ekonomi yang dipicu oleh rencana tarif yang tidak konsisten dari Trump buruk bagi semua bisnis. Namun, perusahaan yang paling rentan saat ini berada di industri yang membutuhkan modal tinggi dan memiliki eksposur perdagangan internasional, kata para analis dan strategist. Produsen komputer, elektronik, alat-alat rumah tangga, mesin, produk minyak bumi, dan kimia kemungkinan akan memiliki pembaruan yang paling suram, dan perusahaan transportasi akan merasakan dampaknya ketika permintaan konsumen mengalami penurunan, demikian mereka menambahkan.

“Korban pertama dalam perang dagang kemungkinan akan menjadi kepercayaan CEO,” kata Deane Dray, co-head of global industrials research di RBC Capital Markets. “Saat itu terganggu, maka Anda mendapatkan penundaan proyek, waktu persetujuan yang lebih lama, dan itu mengarah pada pembatalan dan pemotongan belanja modal. Karena apa yang merupakan belanja modal bagi satu orang adalah pendapatan bagi orang lain, maka ada efek domino ini, dan Anda mulai melihat pemotongan belanja modal lebih luas.”

Dray mengharapkan beberapa produsen untuk menunda panduan karena ketidakpastian seputar perdagangan. Perusahaan seperti distributor industri Wesco International Inc., penyedia teknologi rekayasa Fortive Corp., dan 3M Co., yang membuat pita Scotch dan lembaran Post-it, tetap paling terpapar kerusuhan ini, katanya.

Outlook dari perusahaan truk dan logistik, yang mengangkut barang-barang yang digunakan oleh perusahaan serta konsumen, juga akan menjadi penting untuk diamati.

“Perusahaan pengangkut saya kira akan mulai memotong belanja modal,“ kata analis TD Cowen Jason Seidl. “Anda akan melihat setidaknya penurunan ringan untuk belanja modal tahun ini.”

Banyak dari perusahaan truk publik menggunakan kendaraan yang relatif baru, catat Seidl. “Mereka dengan mudah bisa menunda usia armada setengah tahun,” katanya. “Itu sama sekali bukan di luar kemungkinan.”

Namun, keputusan semacam itu akan berdampak pada rantai pasokan, di mana perusahaan yang membuat truk dan suku cadangnya — seperti Cummins Inc. dan Paccar Inc. — akan melihat pesanan terserang jika pengirim menunda rencana mereka untuk meningkatkan armada truk mereka.

Tentu saja, masih ada kemungkinan bahwa upaya pemerintahan Trump untuk membawa manufaktur kembali ke AS melalui penggunaan tarif akan mendorong beberapa perusahaan untuk membangun pabrik baru atau memperluas bisnis mereka, yang bisa membantu mengimbangi setidaknya sebagian dari penurunan belanja yang diharapkan.

“Salah satu cara untuk mendapatkan simpati dari pemerintahan ini adalah melakukan apa yang mereka coba buat orang lakukan. Yaitu membangun kemampuan manufaktur dalam kapasitas tertentu,” kata Ladner dari Horizon. “Ini adalah bentuk virtue signaling yang berbeda, sebuah ‘presiden signaling.’ Lihat, kami melakukan hal yang Anda inginkan kami lakukan.”

Cerita ini awalnya dipublikasikan di Fortune.com

“