Oleh Leika Kihara
TOKYO (Reuters) – Pertemuan Bank of Japan minggu lalu berlangsung tanpa kejutan, tetapi bagi pengamat BOJ yang teliti, pesan mengenai perlunya tetap waspada terhadap tekanan inflasi yang didorong oleh makanan memiliki pesan penting: Tingkat suku bunga bisa dinaikkan lebih cepat dari yang diharapkan.
Seperti halnya dengan banyak bank sentral lainnya, tarif luas administrasi Trump terhadap mitra dagangnya telah meningkatkan ketidakpastian terhadap jalur moneter Jepang karena para pembuat kebijakan berjalan hati-hati saat mereka mencoba menilai implikasi ekonomi dari lonjakan tarif AS yang cepat.
Meskipun demikian, tanda-tanda meningkatnya inflasi makanan yang sulit dikendalikan, yang menambah prospek kenaikan upah yang berkelanjutan, kemungkinan besar akan membuat BOJ tetap pada jalur untuk menaikkan suku bunga dengan kecepatan yang stabil berbeda dengan pemotongan suku bunga lebih lanjut yang diisyaratkan oleh rekan-rekan Eropa dan AS-nya.
Menyoroti masalah yang sedang dihadapi banyak bank sentral besar, Gubernur BOJ Kazuo Ueda memperingatkan atas ketidakpastian yang meningkat mengenai bagaimana tarif AS yang lebih tinggi bisa memengaruhi ekonomi global, dalam menjelaskan keputusan bank untuk menjaga suku bunga tetap pada hari Rabu.
Tetapi BOJ dapat menggabungkan sebagian potensi dampak dari tarif Trump dalam laporan proyeksi triwulanan yang akan dilakukan pada pertemuan berikutnya pada 30 April-1 Mei, Ueda mengatakan, menandakan kenaikan suku bunga pada pertemuan itu tidak dapat benar-benar diabaikan meskipun konsensus saat ini adalah untuk pengetatan terjadi sekitar kuartal ketiga.
Dia juga menyeimbangkan kekhawatiran atas ketidakpastian global dengan sinyal hawkish mengenai prospek harga domestik, menunjukkan bahwa BOJ tetap teguh dalam tekadnya untuk terus menaikkan suku bunga jangka pendek dari level saat ini 0,5%.
Berbeda dengan pernyataan sebelumnya yang meremehkan inflasi makanan sebagai sesuatu yang sementara, Ueda mengatakan biaya makanan yang tinggi secara bertahan dapat memiliki dampak yang berkelanjutan terhadap inflasi yang mendasar dan persepsi publik mengenai pergerakan harga di masa depan – kedua faktor yang dianggap oleh BOJ sebagai kunci untuk kecepatan dan waktu dari kenaikan suku bunga lebih lanjut.
“Kenaikan biaya makanan biasanya dianggap sebagai goncangan pasokan yang bisa diabaikan. Namun, kenaikan harga beras yang berkelanjutan berarti risiko dari kenaikan tersebut memengaruhi ekspektasi inflasi dan sentimen publik tidak bisa diabaikan. Oleh karena itu, kita perlu memantau risiko-risiko tersebut dengan hati-hati,” kata Ueda.
Ueda juga mengatakan bahwa beberapa anggota dewan “mengatakan perlunya tetap waspada terhadap risiko harga yang naik,” sebuah pengungkapan langka mengenai perdebatan aktual di pertemuan yang menyoroti kekhawatiran yang semakin meningkat di dalam BOJ terhadap risiko inflasi domestik.
“Jika risiko-risiko ke atas terhadap inflasi mendasar meningkat, itu akan menjadi alasan untuk mempercepat proses penyesuaian tingkat dukungan moneter,” tambahnya, sinyal jelas bahwa BOJ tidak akan menghindari kenaikan suku bunga lebih cepat dari yang diharapkan untuk mengukuhkan ekspektasi inflasi.
Cerita Berlanjut
Harga makanan telah meningkat di Jepang sejak biaya komoditas global melonjak setelah perang Ukraina, dan tetap tinggi karena berbagai faktor termasuk kenaikan biaya impor dari yen yang lemah. Harga beras yang meroket, dipicu oleh panen buruk tahun lalu akibat musim panas yang panas, telah menambah tekanan inflasi.
‘LIVE’ PERTEMUAN MEI?
Pernyataan Ueda menyoroti perhatian yang semakin besar yang diberikan oleh BOJ terhadap harga makanan yang terus tinggi dan telah membuat inflasi tetap di atas targetnya selama hampir tiga tahun.
Inflasi inti mencapai 3,0% pada Februari karena harga makanan naik 5,6% dari tahun sebelumnya, mempercepat laju kenaikan selama tujuh bulan berturut-turut. Beras pokok Jepang melonjak 81,4%, laju kenaikan tercepat dalam hampir setengah abad.
“BOJ tidak memiliki kendali atas goncangan pasokan seperti kenaikan harga makanan, tetapi yang penting adalah seberapa lama ini akan berlangsung,” kata sumber yang akrab dengan pemikiran bank.
“Jika ini bertahan, hal itu bisa mengubah cara orang melihat pergerakan harga di masa depan dan membenarkan kenaikan suku bunga,” kata sumber lain mengenai kenaikan biaya makanan. Kedua sumber berbicara dengan syarat anonimitas karena mereka tidak diizinkan untuk berbicara secara publik.
Namun, BOJ tidak tergesa-gesa menaikkan suku bunga dengan kenaikan upah yang belum menyebabkan lonjakan inflasi jasa, yang berada pada 1,3% pada Februari. Harapan inflasi jangka panjang, yang menjadi fokus bank sentral dalam menetapkan kebijakan, juga tidak menunjukkan deviasi tajam dari target inflasi 2%nya.
Meskipun demikian, fakta bahwa Ueda menyoroti risiko melampaui inflasi adalah sesuatu yang patut diperhatikan sebagai tanda ketidakpastian atas kebijakan Trump sendiri tidak akan menghambat BOJ dari menaikkan suku bunga, kata para analis.
“BOJ mungkin tidak ingin taruhan pasar mengenai tindakan dalam waktu dekat berkurang terlalu banyak,” kata Naomi Muguruma, kepala strategi obligasi di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
“Benar, ada angin belakang yang bertiup dari Trump. Namun BOJ tampak ingin menaikkan suku bunga begitu angin belakang mulai bertiup. Mereka ingin memastikan bahwa kenaikan suku bunga tidak akan menjadi kejutan bagi pasar.”
Untuk saat ini, pandangan pasar dominan adalah untuk BOJ menahan diri pada pertemuan 30 April-1 Mei untuk lebih banyak waktu mengukur dampak dari kebijakan tarif Trump.
Sebuah survei Reuters menunjukkan banyak analis mengharapkan kenaikan suku bunga BOJ berikutnya akan terjadi pada kuartal ketiga, kemungkinan besar pada bulan Juli.
Tetapi beberapa pengamat BOJ melihat data upah dan harga belakangan ini sebagai alasan yang cukup baik bagi bank sentral untuk bertindak secepat 1 Mei, termasuk mantan pejabat BOJ Nobuyasu Atago.
“Saya tidak berpikir BOJ sudah membuat keputusan, tetapi bagi saya, pernyataan Ueda terdengar sebagai pertemuan yang mungkin berlangsung pada Mei,” kata Atago, yang saat ini adalah kepala ekonom di Rakuten Securities Economic Research Institute.
“Ketika harga barang yang sering dibeli orang terus naik begitu lama, bank sentral perlu bertindak. Saya yakin BOJ sangat memperhatikan risiko meninggalkan inflasi makanan tanpa perhatian.”
(Pelaporan oleh Leika Kihara; Pengeditan oleh Shri Navaratnam)