Hasil obligasi mulai turun lagi karena perang Presiden Donald Trump di Iran terlihat akan membuat harga minyak tetap tinggi lebih lama. Ini mengubah pandangan dari inflasi tinggi jadi resesi.
Sebelum perang, hasil obligasi turun karena ekspektasi pemotongan suku bunga Federal Reserve saat inflasi mendingin. Lalu perang mendorong hasil obligasi naik, setelah minyak mentah melonjak dan mengguncang pandangan untuk inflasi dan Fed. Sekarang, pemotongan suku bunga terlihat mungkin lagi.
Karena Selat Hormuz masih dikontrol ketat oleh Iran, membuat rezim itu jadi penjaga gerbang untuk seperlima pasokan minyak dan gas alam cair dunia. Gangguan ke pasar energi terlalu parah untuk diperbaiki hanya dengan posting media sosial dari Trump.
Meski dia klaim bahwa perundingan dengan Tehran berjalan baik, minyak terus naik pada Senin. West Texas Intermediate naik 2,7% ke atas $102 per barel dan Brent crude naik 1,7% ke lebih dari $114. Pada waktu yang sama, hasil obligasi 10 tahun turun tajam 9 basis poin jadi 4,35%.
Lonjakan minyak juga telah mendorong harga rata-rata galon bensin biasa ke $3,99, naik $1.01 dari sebulan lalu, menurut AAA. Tapi solar, bahan bakar industri kunci yang mempengaruhi makanan dan produk lain yang dikirim, naik bahkan lebih banyak, mencapai $5,416 per galon.
“Harga minyak lebih tinggi lagi pagi ini, tapi hasil Treasury lebih rendah karena risiko pada pertumbuhan ekonomi mulai lebih diutamakan daripada risiko inflasi,” kata Oxford Economics dalam catatan pada hari Senin.
Michael Brown, strategis riset senior di Pepperstone, menunjukkan bahwa upaya Trump untuk menenangkan pasar sekarang hasilnya berkurang. Investor meminta bukti nyata dari langkah konkret menuju de-eskalasi.
Dalam catatan hari Senin, dia tambahkan bahwa pasar akhirnya sadar ekspektasi untuk suku bunga bank sentral terlalu ‘hawkish’.
“Seperti yang sudah saya bahas sejak beberapa waktu, guncangan harga energi tentu akan menaikkan inflasi headline spot dalam jangka pendek, tapi itu juga akan menjadi guncangan negatif pada permintaan, menimbulkan tantangan besar bagi pertumbuhan yang akan diperparah oleh kebijakan ketat bank sentral G10,” tulis Brown.
Sementara itu, perang Iran menuju ke eskalaasi besar dan waktu lebih panjang. Di akhir pekan, 2.500 marinir AS tiba di Timur Tengah, dan ribuan lagi dalam perjalanan sebelum serangan darat yang diperkirakan untuk membuka kembali Selat Hormuz.
Sebagai balasan untuk invasi darat, sekutu Houthi Iran di Yaman bisa menyerang kapal di Laut Merah, menghentikan aliran minyak dan kargo dari rute yang dipakai untuk menghindari Selat Hormuz. Lalu harga minyak akan naik lebih tinggi lagi.
Minggu lalu, ekonom di Bank of America Research menghitung bahwa jika harga minyak AS tetap di kisaran $80-$100, risiko ke inflasi jauh lebih besar daripada risiko ke tingkat pengangguran, membuat kenaikan suku bunga Fed paling masuk akal.
Tapi di atas harga minyak “Goldilocks” itu, risiko inflasi mulai menurun dan bergerak ke arah konvergensi dengan ancaman pengangguran yang naik, mereka menambahkan.
“Risiko ke inflasi seharusnya naik awalnya tapi lalu turun jika guncangannya cukup besar, karena penghancuran permintaan,” kata BofA. “Efek kekayaan negatif dari penjualan saham berkelanjutan akan memperburuk risiko turunnya tenaga kerja dan membatasi kenaikan inflasi.”