Penurunan terbaru Nasdaq telah menimbulkan kekhawatiran akan terjadinya penurunan tajam dalam saham teknologi setelah bertahun-tahun hype kecerdasan buatan.
Ini memunculkan perbandingan dengan gelembung dot-com, yang menyeret Nasdaq turun 78% ketika meledak pada tahun 2000.
Para profesional pasar memberi tahu BI bahwa ada pelajaran penting dari tahun 2000 yang harus dipikirkan investor pada tahun 2025.
Sudah 25 tahun sejak crash dot-com, dan investor sekali lagi menghadapi kekhawatiran gelembung teknologi mencapai tingkat yang tidak dapat dipertahankan.
Nasdaq Composite mencapai puncaknya pada 10 Maret 2000 dan koreksi selanjutnya akan berlangsung hampir tiga tahun, membawa indeks yang didominasi teknologi tersebut turun 78% pada titik terendahnya pada Oktober 2002.
Maju 25 tahun dan investor bertanya-tanya apakah kemunculan kecerdasan buatan telah melambungkan pasar kembali ke wilayah gelembung.
Dengan Nasdaq turun 13% dalam sebulan terakhir, penjualan saham terbaru membuat beberapa investor bertanya-tanya apakah ini awal dari koreksi yang lebih panjang dan lebih menyakitkan setelah bertahun-tahun kegembiraan bullish. Terdengar familiar?
Berikut ini adalah apa yang dikatakan investor dan ahli strategi kepada Business Insider mengenai beberapa pelajaran berharga dari crash dot-com.
Baik Anda melihat gelembung bunga tulip Belanda pada tahun 1630-an atau gelembung real estat Jepang pada tahun 1980-an, semua siklus pasar mengalami fase yang sama yang harus diwaspadai investor.
Ted Mortonson, direktur manajemen dan spesialis teknologi di Baird, mengatakan kepada BI bahwa fase-fase yang berbeda tersebut termasuk kelebihan kegembiraan, kepuasan diri, kekhawatiran/rasa takut, panik, dan penyerahan.
“Hingga setiap fase siklus dijalani, dasar tidak dapat terjadi,” kata Mortonson.
Mortonson memperkirakan bahwa siklus pasar saat ini berada di zona kekhawatiran/rasa takut, menunjukkan bahwa masih ada penurunan lebih lanjut ke depan.
“Kami akan menjual secara signifikan pada awal April karena kekhawatiran perlambatan pertumbuhan,” kata Mortonson, menambahkan bahwa hasil laba kuartal pertama akan dipenuhi dengan kekurangan dan panduan yang lebih rendah di tengah ketidakpastian yang berlanjut seputar kebijakan perdagangan Presiden Donald Trump.
Menurut Giuseppe Sette, presiden di Reflexivity, valuasi saham harus dipantau secara cermat oleh investor.
Rasio harga-keuntungan ke depan S&P 500 mencapai puncak sekitar 24x pada tahun 2000. Baru-baru ini mencapai level tersebut tetapi segera mundur, mencapai puncak sekitar 23x pada tahun 2021 dan kemudian lagi awal tahun ini.
“Gelembung dot-com dan 2021 bersama-sama menunjukkan bahwa 23x-24x forward P/E adalah sebanyak pasar mampu bertahan,” kata Sette kepada BI melalui email. “Setiap kali Anda melihat 22.5x P/E, penurunan akan segera terjadi.”
Lanjutan Cerita
Meskipun pasar saham saat ini tidak dipenuhi oleh perusahaan-perusahaan yang tidak menguntungkan seperti pada tahun 2000, namun memiliki sejumlah perusahaan yang diperdagangkan dengan valuasi ekstrim – namun juga memiliki keuntungan yang signifikan untuk mendukung valuasi tersebut.
Contoh bagusnya adalah Nvidia, bintang lapangan dari booming kecerdasan buatan. Raksasa chip ini telah meningkatkan laba bersihnya sebesar 788% sejak 2023 dan diperdagangkan dengan sedikit diskon dibandingkan S&P 500 meskipun sedang menuju untuk meningkatkan pendapatannya sebesar 75% tahun ini.
Meskipun valuasi pasar saham bisa menjadi tidak terkendali, biasanya ada alasannya.
Janji internet terbukti nyata, dan hal yang sama kemungkinan akan terjadi pada kecerdasan buatan, menurut Sette.
“Gelembung dot-com benar tentang janji teknologi, hanya saja gelembung itu datang 10-15 tahun terlalu cepat. Sekarang teknologi benar-benar ada,” kata Sette. “Dalam waktu 1,5 tahun, kita melihat ledakan kemampuan kecerdasan buatan, dan kemajuan mereka hanya semakin cepat. Di mana kecerdasan buatan akan berada dalam 5 tahun? Seberapa jauh dari AGI? Mungkin kali ini benar-benar berbeda.”
Begitu banyak perusahaan era dot-com yang memanfaatkan janji World Wide Web akhirnya bangkrut, namun pertimbangkan bahwa pemenang-pemenang besar saat itu – perusahaan seperti Amazon dan eBay – tidak hanya bertahan tetapi berkembang pesat 25 tahun kemudian.
Menurut Brian Belski, strategi investasi utama di BMO dan satu-satunya strategi Wall Street yang secara konsisten telah menerbitkan penelitian sejak gelembung dot-com, pasar saham masih jauh dari menjadi gelembung.
“Hanya karena harga aset naik tidak berarti itu gelembung,” kata Belski kepada Business Insider.
“Ini masih awal. Pada tahun 1999/2000, kita melakukan hal-hal gila. Seperti perusahaan membeli perusahaan lain dengan saham, seperti saham buruk.”
Jenis perilaku seperti itu tidak terjadi saat ini meskipun booming kecerdasan buatan.
Pasar IPO telah sepi selama bertahun-tahun dan menunjukkan sedikit tanda-tanda pelonggaran, tanda lain bahwa gelembung belum terbengkalai.
“Dalam gelembung, semua orang mendapatkan untung,” kata Belski.
“Mengapa kecerdasan buatan bukanlah gelembung saat ini? Anda harus mundur dua langkah dan memikirkan hal ini. Apakah bank investasi menghasilkan uang dari ini? Apakah kita melihat penawaran utama atau sekunder yang masif? Apakah kita melihat konsolidasi besar dalam aktivitas M&A?”
Belski menganggap kata “gelembung” terlalu sering digunakan di Wall Street, dan hal itu telah berdampak negatif pada psikologi investor selama bertahun-tahun.
“Pasar telah dihina sebagian besar dalam 30 tahun terakhir, dan setiap kali pasar naik, investor mengatakan ‘Oh itu akan turun! Itu akan turun.’ Itu jauh berbeda dengan akhir tahun 1990-an,” kata Belski.
Baca artikel asli di Business Insider