Krisis energi di Eropa yang dipicu oleh perang Rusia di Ukraina telah mereda. Inflasi turun jauh dari puncak dua digit yang menyakitkan. Namun, kemungkinan besar tidak akan ada pemotongan suku bunga di pertemuan Bank Sentral Eropa pada hari Kamis, meskipun biaya pinjaman yang lebih tinggi memberatkan ekonomi yang terhenti.
Dan kemungkinan menunggu bisa lebih lama dari yang banyak orang perkirakan sebelumnya.
Presiden ECB Christine Lagarde kemungkinan akan menekankan bahwa bank ingin melihat bukti konklusif bahwa angka inflasi akan terus turun menuju target bank sebesar 2%.
Demikianlah pendapat dari para analis yang mengikuti bank tersebut, dan pasar keuangan nampaknya mulai bergerak. Meskipun sebelumnya mereka telah memasukkan kemungkinan pemotongan suku bunga sejak April, taruhan tersebut telah memudar dan pasar kini memasukkan pemotongan seperempat poin pada bulan Juni.
Situasi serupa juga terjadi di Amerika Serikat, di mana Ketua Federal Reserve Jerome Powell mengatakan kepada Kongres pada hari Rabu bahwa bank sentral membutuhkan keyakinan lebih dalam mengendalikan inflasi sebelum memotong suku bunga. Pejabat Fed telah menunjukkan tiga pemotongan suku bunga tahun ini, namun Powell tidak memberikan indikasi kapan hal tersebut akan dimulai.
Di Eropa, inflasi turun menjadi 2,6% pada Februari, jauh di bawah puncaknya sebesar 10,6% pada Oktober 2022. Namun, indeks harga konsumen telah terjebak antara 2% dan 3% selama lima bulan, meningkatkan kekhawatiran bahwa langkah terakhir menuju target ECB mungkin lebih lambat dari yang diharapkan.
Sementara lonjakan harga makanan dan energi yang membantu mendorong timbulnya inflasi telah mereda, inflasi telah menyebar ke sektor jasa, sektor yang mencakup segala hal mulai dari tiket film dan pembersihan kantor hingga biaya kuliah dan perawatan medis.
Sementara itu, upah meningkat saat pekerja mulai menuntut kenaikan gaji untuk mengimbangi daya beli yang hilang akibat inflasi yang melonjak.
Harga gas alam — yang digunakan untuk menggerakkan pabrik, memanaskan rumah, dan menghasilkan listrik — telah turun menjadi sekitar 24 euro ($26) per megawatt jam, tidak jauh lebih tinggi dari level sebelum Rusia mulai mengancam Ukraina.
Dan harga minyak telah stagnan karena Arab Saudi dan anggota lain dari koalisi produsen minyak OPEC+ tetap memangkas produksi yang hanya menempatkan batas harga.
“Dengan sebagian besar pejabat tampaknya bersatu pada awal siklus pelonggaran pada bulan Juni, dewan gubernur ECB kemungkinan puas dengan penetapan harga pasar saat ini,” tulis para analis di ABN AMRO Financial Markets Research. “Oleh karena itu, tujuan komunikasi setelah berakhirnya pertemuan kemungkinan akan berusaha untuk tidak mengganggu kapal ke arah mana pun.”
Pesan Lagarde kemungkinan akan bahwa “bank sentral ingin melihat lebih banyak bukti bahwa tekanan inflasi domestik sedang mereda,” kata para analis dalam sebuah catatan.
ECB telah meningkatkan suku bunga kuncinya dari minus 0,5% menjadi rekor tertinggi 4% dalam waktu sedikit lebih dari satu tahun, dimulai pada Juli 2022. Suku bunga yang lebih tinggi meredam inflasi dengan membuatnya lebih mahal untuk meminjam dan membeli hal-hal dengan kredit, mengurangi permintaan atas barang. Namun, suku bunga tinggi juga dapat memberatkan pertumbuhan ekonomi.
Tekanan untuk pemotongan suku bunga datang karena ekonomi terhenti. 20 negara yang menggunakan mata uang euro tidak mengalami pertumbuhan dalam kuartal keempat tahun lalu setelah menyusut 0,1% pada kuartal sebelumnya. Jerman, ekonomi terbesar di Eropa, diperkirakan akan tumbuh hanya 0,2% tahun ini.
Membuat masalah lebih rumit adalah kenyataan bahwa ini bukanlah penurunan klasik karena tingkat pengangguran tetap rendah. Pasar akan memperhatikan dengan cermat sinyal kapan pemotongan suku bunga pertama akan terjadi.
Dengan data ekonomi terbaru, “tekanan pada ECB untuk memotong suku bunga lebih awal telah meningkat,” tulis Carsten Brzeski, kepala makro global di bank ING, dalam sebuah catatan analis. “Kami tetap berpendapat bahwa ECB memiliki alasan yang baik untuk menolak tekanan tersebut dan menunda ekspektasi.”
Komentar Lagarde dalam konferensi persnya setelah pertemuan kemungkinan akan “mengirimkan sinyal lebih tepat untuk pemotongan suku bunga pada bulan Juni,” katanya. Langganan buletin mingguan Fortune CEO Europe baru untuk mendapatkan wawasan sudut kantor atas cerita bisnis terbesar di Eropa. Daftar secara gratis.