Sebagai real estat yang hebat dan terkemuka berkumpul di Cannes untuk acara properti tahunan terbesar di Eropa, ada sejumlah absensi yang mencolok.
Akhir era uang mudah telah memukul investasi properti, mengguncang model bisnis yang mengandalkan utang murah dan melimpah selama bertahun-tahun. Sekarang banyak eksekutif yang meraih kesuksesan di tahun-tahun booming telah pergi saat pasar mengalami kemunduran.
Pergantian manajemen terjadi di tengah koktail beracun bagi beberapa pemilik tanah terbesar di Eropa, yang menghadapi serangan penjual pendek, beban utang berat, dan pasar transaksi yang membeku yang membuat de-leveraging menjadi tantangan.
Ini berarti wajah baru akan mewakili beberapa nama besar – sekarang nama yang bermasalah – dari dunia real estat di konferensi tahunan Mipim yang dimulai Selasa di kota Mediterania Prancis. Dari SBB Swedia hingga Adler Group SA Jerman, para pemilik tanah yang mencerminkan masa-masa gemilang sekarang berada di bawah kepemimpinan baru.
Pemegang saham dan kreditur berharap bahwa wajah-wajah baru akan membantu mengarahkan bisnis keluar dari kesulitan saat ini.
Bagi beberapa orang, seperti grup perusahaan Rene Benko’s Signa, sudah terlambat. Yacht yang dulu akrab dengan warna perusahaan kemungkinan tidak akan muncul di Cannes.
Tingkat perputaran personil dapat menjadi “bendera merah,” kata Niamh Brennan dari Centre for Corporate Governance di University College Dublin. “Perubahan seperti peningkatan suku bunga dalam perusahaan yang dikelola dengan baik seharusnya tidak menyebabkan orang keluar pada tingkat tinggi. Tugas direktur adalah mengelola risiko, itu adalah bagian normal dari pekerjaan.”
Di SBB, pendiri Ilija Batljan mengundurkan diri sebagai chief executive officer pada bulan Juni, dan sejak itu telah terjadi sejumlah perubahan lain saat perusahaan berusaha mengelola utangnya. Perusahaan juga berada di bawah tekanan dari firma investasi swasta Fir Tree, yang menuntut pembayaran atas obligasi atas dugaan pelanggaran ketentuan.
Fir Tree mempertanyakan perilaku dewan pada bulan Desember. Dua anggota keluar bulan itu, dengan alasan kesehatan dan keterbatasan waktu.
Sementara itu, Batljan sendiri akan mencalonkan diri kembali ke dewan, sesuatu yang analis Green Street Peter Papadakos katakan “suboptimal.”
“Praktik tata kelola perusahaan terbaik di kelasnya jelas kurang terkadang, bahkan setelah kinerja buruk seperti itu,” katanya. “Kurangnya aktivisme di Eropa dibandingkan dengan AS umumnya tidak membantu.”
Seorang perwakilan SBB menolak berkomentar.
Kisah perputaran telah terulang di pemilik tanah Nordik lainnya. Baik CEO maupun chief financial officer perusahaan Swedia Oscar Properties mengundurkan diri dalam beberapa minggu terakhir.
Sementara itu, masalah di Heimstaden Bostad AB, pemilik tanah apartemen raksasa berbasis di Malmo, telah merembes ke dana pensiun Swedia Alecta, yang menurunkan nilai sahamnya sebesar 8,7 miliar krona ($850 juta) dalam kuartal keempat. Alecta sekarang kesulitan menunjuk chairman baru setelah dua upaya gagal. Pada tahun 2023, perusahaan tersebut kehilangan CEO-nya setelah mengungkapkan kerugian pada taruhan pada bank regional AS.
Namun, sementara banyak eksekutif mungkin ketinggalan sinar matahari Cannes, beberapa telah mengambil kesempatan untuk memulai usaha baru untuk memanfaatkan kesulitan. Mantan kepala real estat Eropa Blackstone Inc. Chad Pike telah memulai Makorara untuk fokus pada utang dan ekuitas real estat swasta, PERE melaporkan, mengutip dokumen peluncuran.
Ada “kesempatan investasi siklus utama” dalam reset penilaian real estat komersial, katanya.
Michael Abel, sebelumnya mitra ekuitas di TPG Inc., meluncurkan Greykite, perusahaan real estat Eropa yang didukung oleh Capital Constellation.
Ini adalah “titik investasi siklus yang sangat menarik,” kata Abel. “Kami melihat tingkat ketidakpastian dan dislokasi yang tinggi, tetapi penuh dengan peluang.”
Beberapa dari peluang tersebut mungkin berada di Jerman, yang tengah mengalami masalah properti sendiri. Adler, target penjual pendek lainnya, melihat empat anggota dewan termasuk co-chief executive-nya mengundurkan diri pada tahun 2022 ketika audit forensik perusahaan tidak dapat membantah serangkaian tuduhan terhadapnya.
Stefan Kirsten, tokoh tetap real estat Jerman yang membuat namanya terkenal dengan mengawasi keuangan pemilik tanah raksasa Vonovia SE, dipanggil untuk membersihkan segala sesuatu sebagai chairman baru Adler. Tetapi dokternya sekarang menyarankannya untuk mundur dari perusahaan, yang tetap dalam krisis.
Peach Property Group AG, pemilik apartemen Jerman lainnya, melihat chairman eksekutifnya Reto Garzetti mundur pada bulan Oktober, bersama dengan satu direktur lainnya, dengan alasan pandangan yang berbeda tentang strategi. Perusahaan sedang berlomba untuk mengurangi beban utangnya menghadapi penurunan harga yang cepat yang telah meningkatkan utang relatifnya.
Telah terjadi perubahan juga di pemilik tanah Jerman Corestate Capital Holding SA, mantan target penjual pendek Muddy Waters yang sejak itu direstrukturisasi dan melakukan swap utang dengan ekuitas.
Adler, Corestate, dan SBB semuanya juga telah membantah tuduhan yang dilontarkan terhadap mereka oleh penjual pendek. Saham Adler telah turun 98% sejak serangan asli, sementara SBB turun 91% dan Corestate turun 99%. Berlangganan newsletter mingguan Fortune CEO baru Eropa untuk mendapatkan wawasan kantor sudut tentang cerita bisnis terbesar di Eropa. Daftar secara gratis.
