Unlock the White House Watch newsletter secara gratis
Panduan Anda tentang apa yang artinya Pemilihan AS 2024 bagi Washington dan dunia
Pimco, salah satu manajer dana obligasi terbesar di dunia, telah memperingatkan bahwa rencana ekonomi Presiden terpilih Amerika Serikat, Donald Trump, bisa menyebabkan ekonomi “overheating” dan bisa menghentikan pemotongan suku bunga, mengancam saham yang melonjak setelah kemenangan pemilihan presiden.
Dan Ivascyn, chief investment officer di Pimco, mengatakan pasar ekuitas AS bisa mengalami pembalikan setelah naik tajam setelah kemenangan mantap kandidat Republikan. Indeks S&P dan Nasdaq Composite keduanya melonjak ke rekor tertinggi baru pekan ini dalam antisipasi pemotongan pajak, regulasi yang lebih longgar, dan tarif perdagangan.
Tetapi kebijakan “reflasi” seperti itu, dalam ekonomi AS yang sudah memiliki “banyak momentum”, berpotensi untuk berdampak pada inflasi, katanya.
“Tidak semudah dan sederhana seperti perdagangan reflationary satu arah di mana aset risiko seharusnya bersukacita,” kata Ivascyn kepada Financial Times.
“Anda harus sedikit berhati-hati tentang apa yang Anda harapkan,” katanya. Dengan inflasi AS masih tetap di atas target Federal Reserve, “ada beberapa risiko bahwa beberapa kegembiraan ini dapat kembali ke dalam harapan inflasi atau inflasi aktual”.
Ia mengatakan kebijakan Trump “datang pada saat di mana Anda sudah memiliki momentum pertumbuhan yang positif, mereka bisa mengarah ke overheating ini”.
Komentar Ivascyn mencerminkan kekhawatiran yang dimiliki oleh sebagian investor dan strategist lainnya bahwa reaksi terhadap hasil pemilihan pekan ini di sejumlah kelas aset berisiko berlawanan dengan potensi inflasi yang meningkat dan periode kebijakan moneter yang ketat. Harapan tentang jalur suku bunga AS telah menjadi pendorong kunci pasar AS dalam beberapa tahun terakhir.
Sementara S&P 500 telah naik lebih dari 4 persen pekan ini, membuatnya berada di jalur untuk keuntungan mingguan terbesar tahun ini, kemenangan Trump juga mendorong bitcoin ke rekor tertinggi dan mendorong spread obligasi sampah – premi yang dibayarkan oleh peminjam kelas rendah untuk menerbitkan utang di atas Treasuri – menjadi yang terendah dalam 17 tahun.
Namun, obligasi pemerintah awalnya tergelincir tajam pekan ini dalam antisipasi inflasi yang lebih tinggi, meskipun 10-tahun Treasury sejak itu memulihkan kerugian tersebut setelah ketua Fed Jay Powell mengatakan masih terlalu dini untuk mengetahui apa substansi kebijakan Trump.
Meskipun Ivascyn tidak mengharapkan “inflasi besar-besaran”, dia mengatakan kebijakan Trump bisa mendukung pertumbuhan dalam jangka panjang dan memperingatkan bahwa “kita tentu bisa kembali ke titik di mana Fed menjadi agak khawatir dan di mana pasar mulai mematok beberapa pemotongan”.
“Jadi, kami pikir itu berarti: sedikit berhati-hati dengan valuasi aset risiko di sini,” katanya.
Bank sentral sudah mulai melambatkan laju pelonggaran kebijakan moneter setelah serangkaian data ekonomi kuat dalam beberapa pekan terakhir, meskipun laporan pekerjaan Oktober yang lemah yang terdistorsi oleh mogok dan badai.
Bank tersebut menurunkan suku bunga sebesar 0,25 poin persentase pada Kamis menjadi kisaran target 4,5 hingga 4,75 persen, setelah melakukan pemotongan setengah poin sebesar jumbo sebelumnya pada bulan September – pemangkasan pertama sejak 2020.
Pasar memperkirakan pekan ini bahwa para trader juga telah mulai mengurangi taruhan mereka pada pelonggaran Fed untuk 2025, dan sekarang memperkirakan kurang dari 1 poin persentase pemotongan hingga akhir tahun depan.
Ivascyn mengatakan “batas akan tinggi” untuk suku bunga kembali naik, berbicara sebelum pengumuman Fed, tetapi “skenario yang lebih realistis hanyalah mereka tetap tidak bergerak untuk jangka waktu yang lebih lama dari yang disadari orang”.
Itu tidak akan “skenario yang ramah bagi pasar real estat komersial”, katanya. “Itu bisa menimbulkan beberapa masalah bagi beberapa sektor yang telah melonjak lebih baru-baru ini dengan harapan pemotongan bank sentral.”
Namun, bahkan sebelum para pembuat kebijakan bank sentral perlu turun tangan, Ivascyn menunjukkan bahwa “pasar banyak kali melakukan pekerjaan berat bagi Fed”, artinya pasar bisa mulai mematok perubahan dalam prospek inflasi dan suku bunga tanpa perlu sinyal dari bank sentral.
Pada tahap tertentu, taruhan pada inflasi yang meningkat dan suku bunga yang tinggi bisa mengirimkan imbal hasil obligasi pemerintah hingga ke level di mana mereka bersaing dengan ekuitas sebagai investasi yang menarik, meredakan daya tarik mereka, kata Ivascyn.
“Ada batasan praktis seberapa tinggi suku bunga bisa naik sebelum mereka mulai berdampak negatif pada aset risiko” dan “itu bisa menyebabkan pembalikan dalam beberapa sentimen pasar positif, momentum ekonomi positif”, katanya.
“Pasar akan menjadi penjaga semacamnya.”