Sebuah kekacauan yang disebabkan oleh tarif di pasar saham dan obligasi AS telah membuat gelisah lingkaran keuangan. Tetapi saham dan obligasi bukanlah satu-satunya aset yang bermasalah—dolar AS juga turun, dengan para analis memperingatkan tentang de-dolarisasi global sebagai respons terhadap keputusan kebijakan luar negeri pemerintahan Trump yang sangat cepat.
Kita sedang menyaksikan kolaps bersamaan dalam harga semua aset AS termasuk ekuitas, dolar versus mata uang asing cadangan alternatif, dan pasar obligasi, tulis George Saravelos, kepala riset FX global di Deutsche Bank, dalam sebuah catatan minggu ini. Kita memasuki wilayah yang belum pernah terjamah di sistem keuangan global.
Meskipun pasar turun dan yield obligasi naik, dolar turun ke level terendah dalam tiga tahun ini. Dalam lingkungan yang lebih khas, pasar akan menahan dolar sebagai tempat perlindungan dari kebisingan lainnya, kata Saravelos, dan dolar akan menguat. Tetapi apa yang telah dilepaskan Trump ke pasar global jauh dari khas. Sekarang, negara-negara lain kehilangan kepercayaan pada AS dan secara aktif menjual aset AS, yang mungkin menggoyahkan status cadangan global dolar.
Ini adalah masalah, karena keistimewaan dolar AS disubsidi oleh negara lain: asing menginvestasikan hampir $2 triliun di AS setiap tahun. Investor asing, baik individu maupun pemerintah, memiliki 30% dari utang AS. Melihat mereka menuju pintu keluar adalah alasan untuk kekhawatiran besar, tidak sedikit karena itu bisa menyebabkan peningkatan biaya pinjaman untuk AS pada saat utang nasional sedang membengkak.
Para analis akan kurang khawatir tentang volatilitas terbaru jika pemerintah AS berkomitmen untuk menjaga status cadangan dolar. Tetapi Stephen Miran, ketua Dewan Penasihat Ekonomi Gedung Putih, memberikan pidato minggu ini di mana dia mengatakan bahwa keunggulan USD itu mahal, dengan menuduh ini membuat tenaga kerja dan produk AS tidak kompetitif.
Jadi di mana ini meninggalkan para investor? Beberapa mencari jaminan dalam aset seperti emas, bund Jerman, franc Swiss, dan yen Jepang, kata Gary Schlossberg, strategis global di Wells Fargo Investment Institute.
Tetapi ini bukanlah saatnya untuk kehilangan seluruh kepercayaan pada USD, katanya—kolaps pasar bukanlah hal yang dekat. Pelemahan saat ini dalam kekuatannya masih bisa dibalik. Karena meskipun kerusakan besar telah terjadi selama beberapa bulan terakhir, pilar-pilar keistimewaan AS masih tetap utuh: pasar AS masih lebih dalam, lebih likuid, lebih berkembang, dan lebih efisien daripada yang lain. Meskipun beberapa telah menempatkan euro sebagai alternatif yang mungkin, Eropa jauh lebih terpecah dibandingkan dengan AS, dan menghadapi risiko disintegrasi.
Tentu saja ada penarikan dari AS, kata Schlossberg, mencatat bahwa ini adalah cerminan dari ketidakpastian yang mendalam di dalam pasar. Tetapi dolar akan tetap menjadi pusat perhatian. Tidak banyak alternatif di luar sana.
Kepercayaan global pada AS terguncang
Meskipun begitu, Schlossberg dan para analis lain telah mencatat bahwa lingkungan pasar saat ini secara substansial berbeda dari goncangan sebelumnya. Ambil contoh penurunan kredit AS pada tahun 2011. Pada saat itu, investor melihatnya, dan masih menganggap dolar sebagai tempat perlindungan yang stabil, mencegah gulung tikar pasar. Selama krisis keuangan 2008, pemerintah bersatu untuk memperbaiki kapal.
Tetapi kebijakan tarif pemerintahan Trump dan niatnya untuk menjaga produksi AS terpisah dari negara lain adalah hal yang berbeda, mengguncang puluhan tahun aturan yang disepakati dan mengancam peran AS sebagai pemimpin de facto dunia. Dampaknya kemungkinan akan lebih lama.
Kita membicarakan tentang pada dasarnya menghilangkan, sedikit demi sedikit, AS dari ekonomi global, kata Schlossberg. Saya tidak bermaksud untuk mengatakan bahwa kita berada di ambang kehancuran dalam sistem perdagangan dan pembayaran yang kembali ke Perang Dunia II, tetapi ini hanya menciptakan ketidakpastian.
Menciptakan lebih banyak ketidakpastian adalah seberapa fleksibel kebijakan Trump telah menjadi. Dalam waktu beberapa minggu saja, dia telah menerapkan tarif, mengubahnya beberapa kali, dan sekarang membekukannya, meskipun tarif 10% pada kebanyakan negara dan 145% pada Cina masih berlaku. Karena semua ini dilakukan dengan perintah eksekutif—dan tidak dikodifikasi oleh Kongres menjadi undang-undang, meskipun tarif adalah wewenangnya—mereka dengan mudah dapat dicabut atau digantikan, seperti yang sudah dilakukan Trump sendiri. Semua ini menggerus kepercayaan pada AS, yang akan sulit untuk diperbaiki bahkan jika semua kebijakan itu dibalikkan. Para pemenang besar dari semua ini adalah euro dan yen, kata para analis.
Schlossberg mengatakan para investor yang gugup seharusnya berbicara melalui perasaan mereka dengan seorang penasihat keuangan, dan mendapatkan pandangan mereka tentang bagaimana mereka melihat perubahan lingkungan pasar. Tetapi setidaknya untuk saat ini, fundamentalnya tetap: diversifikasi kepemilikan Anda untuk mencakup paparan AS dan internasional, pertimbangkan emas sebagai tempat perlindungan, dan pertimbangkan untuk meningkatkan alokasi uang Anda untuk sementara waktu. Jangan terlalu bersemangat mencari alternatif dalam lingkungan yang berubah dengan cepat.
Dengan optimis Anda bisa mengatakan, ini pun akan berlalu, turbulensi yang telah diciptakan. Bukan Armageddon besok, kata Schlossberg. Maksud saya, ini bisa berbalik pada hari Senin.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com