Saham Cina dan khususnya Alibaba (BABA), hidupnya udah kayak putaran. Setelah pemerintah Cina bikin aturan ketat untuk perusahaan teknologi di tahun 2020 dan 2021, banyak analis bilang saham Cina itu “nggak bisa diinvestasikan”. Sebutan itu ada benarnya juga, soalnya Cina waktu itu menargetkan sektor-sektor baru, kayak perusahaan edtech, dan kebijakannya yang nggak pasti bikin susah nilein perusahaan Cina.
Alibaba bisa dibilang jadi simbol dari aturan ketat itu. Pendirinya, Jack Ma, dianggap sombong setelah dia mengkritik regulator Cina sebelum IPO anak perusahaannya, Ant Financial, di tahun 2020. Akhirnya, Cina batalkan IPO yang seharusnya jadi yang terbesar itu. Jack Ma juga nggak kelihatan di publik selama berminggu-minggu, dan sejak muncul lagi, dia jadi lebih kalem.
Saham BABA, yang tahun lalu sempet jatuh di bawah harga IPO 2014-nya, sekarang udah balik naik dengan bagus. Bukannya “nggak bisa diinvestasikan”, malah sekarang orang takut ketinggalan (FOMO) buat beli saham Alibaba karena harganya udah naik lebih dari dua kali lipat di tahun 2025. Cathie Wood, yang jual saham Cina pas aturan ketat 2021 dan pernah bilang bakal ada “reset nilai”, juga balik beli saham BABA lagi.
Naiknya saham BABA didukung faktor makro dan dari perusahaannya sendiri. Di level makro, langkah stimulus dari Cina bantu tingkatkan sentiment terhadap saham Cina. Pertemuan Presiden Xi Jinping dengan pengusaha, yang dihadiri Jack Ma, adalah momen penting karena tunjukkan bahwa Cina sekarang dukung sektor swasta. Terakhir, tren AI, yang awalnya cuma untuk perusahaan teknologi besar AS, sekarang masuk ke Cina setelah DeepSeek bikin kagum pasar dengan modelnya yang murah.
Alibaba juga lumayan sukses dengan strategi AI-nya. Di kuartal Juni, grup Cloud Intelligence, yang menangani bisnis cloud dan AI, naik pendapatannya 26%. Alibaba bilang pendapatan terkait AI sudah capai seperlima dari pendapatan pelanggan eksternal di bisnis cloud-nya, dan bisnis ini tumbuh tiga digit delapan kuartal berturut-turut.
Alibaba juga sedang kembangkan chip AI dan baru saja dapat China Unicom sebagai pelanggan eksternal besar pertamanya. CEO Nvidia (NVDA), Jensen Huang, sering peringatkan bahwa kontrol ekspor chip AS akan picu inovasi di Cina. Kata-katanya kayak ramalan, karena Cina sekarang beralih ke chip domestik, yang bisa buat Nvidia susah masuk pasar chip AI terbesar kedua di dunia ini.
Alibaba semakin ambisius dengan rencana AI-nya. Bulan lalu, CEO Eddie Wu bicara soal naikin belanja modal (capex) untuk bangun infrastruktur AI, yang sebelumnya ditetapkan $53 miliar untuk 3 tahun ke depan. BABA juga akan go global dengan AI dan buka pusat data di Belanda, Brasil, dan Perancis, dengan rencana tambah negara lain kayak Meksiko, Jepang, dan Korea Selatan.
Perusahaan ini juga luncurkan model AI baru sambil umumkan kerjasama dengan Nvidia, di mana mereka akan integrasikan perangkat lunak robotika dan alat pengembangan AI fisik Nvidia ke platform cloud-nya.
Banyak analis yang naikkin target harga saham ini selama sebulan terakhir. Morgan Stanley, Jefferies, Morningstar, Baird, Susquehanna, Barclays, dan Benchmark, semua naikkin target harga saham di bulan September.
Thomas Hayes dari Great Hill Capital sebut saham BABA sebagai permainan AI “termurah” di dunia. Memang ada benarnya, karena meski nilai valuasi Alibaba sudah naik, rasio harga terhadap pendapatan (P/E) majunya 24.4x masih jauh lebih murah dibanding perusahaan AI AS, termasuk pesaing terdekatnya, Amazon (AMZN).
Tapi, nilai ini harus dilihat dengan sudut pandang yang benar. Saham BABA selalu diperdagangkan lebih murah dari Amazon, dan bedanya sekarang justru yang paling kecil. Sementara valuasi Alibaba naik, valuasi Amazon malah turun karena sahamnya jadi yang terburuk kinerjanya di antara “Magnificent 7” tahun ini.
Sementara banyak orang takut ketinggalan beli BABA, beberapa pihak menyarankan hati-hati. Tiger Securities turunkan peringkat saham dari “Beli” jadi “Tahan” karena khawatir dengan valuasinya yang sudah tinggi.
Saya sendiri sudah lama percaya sama saham BABA, apalagi dulu valuasinya sangat rendah dan sempat punya P/E satu digit—yang jarang buat perusahaan teknologi. Saya masih suka Alibaba karena progresnya di AI. Memang, nilai valuasinya sekarang terlihat tinggi karena dampak kerugian dari bisnis e-commerce instannya terhadap laba jangka pendek. Tapi, bisnis itu tumbuh cepat dan jumlah pengguna aktif bulannya hampir 300 juta di bulan Agustus.
Fokus Alibaba pada AI dan e-commerce instan akan dorong pertumbuhan selanjutnya, sementara rencana melanjutkan pencatatan saham unit bisnisnya akan buka nilai untuk pemegang saham. Kesimpulannya, saya tetap invest di Alibaba. Meski valuasinya udah nggak “menggoda” seperti dulu, nilainya masih jauh dari tahap gelembung, meski banyak yang FOMO.
Pada tanggal publikasi, Mohit Oberoi punya posisi di: BABA, AMZN, NVDA. Semua informasi dan data dalam artikel ini hanya untuk tujuan informasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan di Barchart.com.