Dengan proyeksi pemotongan suku bunga Federal Reserve hari ini yang berbeda jauh dari apa yang terjadi pada bulan Januari, sekarang adalah saat yang tepat bagi para investor untuk memeriksa alokasi pendapatan tetap mereka. Sejak awal tahun, telah ada tanda-tanda inflasi yang melonggar – dengan indeks harga konsumen tetap datar pada bulan Mei – dan pasar kerja yang melambat, tetapi pembuat kebijakan sejauh ini telah menjaga suku bunga tetap, saat ini 5,25%-5,50% untuk dana federal benchmark. Futures dana Fed menunjukkan kemungkinan hampir 78% bahwa bank sentral akan menurunkan suku bunga pada bulan September, menurut CME FedWatch. Hal ini menandai perbedaan yang mencolok dari awal tahun ketika pasar mengantisipasi enam kali pemotongan suku bunga Fed. Prospek “lebih tinggi untuk jangka waktu yang lebih lama” juga membuat aset pendapatan tetap jangka pendek menjadi sangat menarik. Indeks Crane 100 Money Fund memiliki imbal hasil aktual 7-hari tahunan sebesar 5,13%, dan total aset dana pasar uang telah tumbuh menjadi $6,15 triliun per 2 Juli, menurut Investment Company Institute. Manajer keuangan sedang berjuang dengan bagaimana pergeseran pandangan itu mungkin mempengaruhi alokasi aset mereka – dan mereka tampaknya menemukan peluang di ujung pendek kurva imbal hasil sementara dengan hati-hati menambahkan paparan terhadap pendapatan tetap jangka panjang. “Pasar tenaga kerja sedikit melemah, dan Fed berpikir bahwa di masa depan suku bunga akan lebih rendah, tetapi dalam hal seberapa cepat kita sampai di sana – itu sulit untuk diprediksi,” kata Don Calcagni, chief investment officer di Mercer Advisors. “Apa yang harus dilakukan dengan ketidakpastian ini?” Menjaga keseimbangan Imbal hasil dan harga obligasi bergerak secara berlawanan satu sama lain. Obligasi jangka panjang juga memiliki sensitivitas harga yang lebih besar terhadap fluktuasi suku bunga. Hal ini dikenal sebagai durasi, dan terkait dengan jatuh tempo obligasi. Menjelang pemotongan suku bunga, para penasihat keuangan telah merekomendasikan menambahkan paparan terhadap obligasi jangka panjang, yang akan memungkinkan investor mengunci imbal hasil yang lebih tinggi dan mendapatkan manfaat dari apresiasi harga ketika suku bunga turun. Namun, periode yang lama dengan suku bunga tinggi selama setahun terakhir, telah membuat instrumen jangka pendek seperti uang tunai, obligasi pemerintah dan dana pasar uang semakin menarik bagi para investor. Investor yang terlalu banyak berkonsentrasi dalam investasi tersebut mungkin menemukan bahwa pendapatan mereka turun saat suku bunga turun. Manajer keuangan telah berusaha mendapatkan yang terbaik dari kedua dunia dengan menambahkan kembali beberapa durasi dan tetap terdiversifikasi di sejumlah aset pendapatan tetap. “Itu jangka waktu 2 hingga 7 tahun di mana kami mencoba memposisikan klien,” kata Shannon Saccocia, chief investment officer NB Private Wealth, unit Neuberger Berman. “Kami memiliki banyak investor yang berada, jika bukan uang tunai, maka obligasi pendapatan tetap durasi di bawah 2 tahun pada awal tahun.” Saccocia tetap memperhatikan kualitas, dengan fokus pada korporasi berperingkat investasi, aset yang didukung dan sekuritas yang didukung hipotek. Obligasi munis, yang menawarkan pendapatan yang bebas dari pajak federal, masih menarik, katanya. Kaki dalam aset durasi lebih pendek “Ada peluang menarik dan imbal hasil yang lumayan yang bisa didapat tanpa memperhatikan spread yang ketat di pasar,” kata Michael Rosen, chief investment officer Angeles Investment Advisors di Santa Monica, Calif. Secara khusus, ia telah mengumpulkan imbal hasil solid dari obligasi pinjaman yang dijamin kualitas tinggi – sekuritas yang didukung oleh paket pinjaman kepada bisnis. Ada elemen risiko dalam hal pinjaman yang mendasarinya dapat diberikan kepada peminjam berperingkat non-investasi. Rosen mencatat bahwa AAA CLO menghasilkan lebih dari 100 basis poin lebih tinggi dari kredit korporat yang sebanding. Memang, investor ritel yang bermain di ruang tersebut dapat berpartisipasi melalui Janus Henderson AAA CLO ETF (JAAA), yang memiliki imbal hasil SEC 30-hari sebesar 6,67% dan rasio biaya sebesar 0,21%. Mereka yang bersedia mengambil risiko lebih tinggi sebagai imbalan imbal hasil yang lebih tinggi mungkin ingin mempertimbangkan Janus Henderson B-BBB CLO ETF (JBBB), yang memiliki imbal hasil SEC 30-hari sebesar 8,36% dan rasio biaya sebesar 0,49%. Kedua dana tersebut berada dalam kategori “Obligasi Ultrashort” Morningstar, dengan durasi efektif kurang dari satu tahun. Menemukan peluang Ini adalah saatnya untuk berhati-hati dan memperhatikan kualitas, menurut Vishal Khanduja, co-head broad markets fixed income di Morgan Stanley Investment Management dan manajer portofolio Eaton Vance Total Return Bond Fund (EBABX). Ia netral dalam durasi dengan kecenderungan yang curam, mempertahankan overweight terhadap kredit sekuritisasi, kredit korporat, dan aset yang lebih berkualitas. “Kita berada di bagian akhir siklus, dan kita harus bijaksana dalam seberapa besar risiko kredit yang kita miliki,” katanya, merujuk pada peminjam yang mungkin mengalami masalah ketika ekonomi melemah. Khanduja memperhatikan sekuritas hipotek komersial – area yang “diwarnai dengan sikat lebar.” Sudut sektor yang diabaikan oleh investor termasuk CMBS yang terkait dengan aliran kas yang sehat, termasuk obligasi ritel kelas dunia dan obligasi yang didukung oleh industri perhotelan. Ia juga suka sewa satu keluarga. Pelajaran untuk investor Tidak ada salahnya bagi investor ritel untuk meninjau alokasi pendapatan tetap mereka sekarang setengah jalan tahun ini. Berikut adalah beberapa pedoman yang perlu diingat. Perhatikan konsentrasi Anda dalam uang tunai. Menyimpan uang dalam instrumen jangka pendek membayar untuk saat ini, tetapi mereka yang tetap banyak uang tunai berisiko melihat pendapatan bunga mereka turun saat suku bunga turun. “Banyak investor muda yang duduk di uang tunai, mereka terpikat oleh imbal hasil 5% ini,” kata Callie Cox, chief market strategist di Ritholtz Wealth Management. “Jika Anda mendapatkan skenario di mana Fed memotong suku bunga, Anda mungkin melewatkan langkah lain dalam pasar bullish.” Berhati-hatilah terhadap risiko. Pastikan alokasi Anda mencerminkan horizon waktu dan profil risiko Anda. “Apa yang terjadi dalam ekonomi yang akan meningkatkan atau menurunkan risiko gagal, dan berapa banyak spread yang Anda dapatkan dengan menurunkan kualitas kredit?” tanya Rosen. Tetap terdiversifikasi. Kombinasi aset pendapatan tetap mungkin yang diperlukan untuk mendapatkan manfaat dari suku bunga yang lebih tinggi saat ini, mengunci imbal hasil, dan menangkap kenaikan harga ketika Fed memotong. “Kami tidak membeli bahwa ada satu kelas aset pendapatan tetap yang harus kita condongkan,” kata Calcagni. “Anda ingin membangun portofolio yang terdiversifikasi di sepanjang Treasurys, hipotek, dan sebagainya.”
