“
Ketika Donald Trump dilantik sebagai presiden AS ke-47, dia menyatakan dimulainya “Zaman Emas” baru.
Di sekitar 100 hari masa jabatannya yang kedua, para investor yang mengambilnya secara harfiah – dan membeli logam mulia – telah dihadiahi dengan sangat. Mereka yang menganggapnya serius, namun, dan membeli saham AS dan dolar, telah kecewa, begitu juga para pembeli Surat Utang, yang bahkan telah melihat status tempat perlindungan utang AS diragukan.
Daripada administrasi baru membakar dominasi ekonomi dan pasar AS dengan sejumlah pemotongan pajak dan deregulasi, semprotan tarif dan ketidakpastian geopolitik telah menghasilkan beberapa gejolak pasar yang paling ekstrem dalam sejarah baru-baru ini.
Saham AS, yang memulai masa jabatan kedua Trump dekat dengan rekor tertinggi, berada di jalur untuk mengalami penurunan pasca-inaugural terburuk sejak Gerald Ford menjabat pada tahun 1974. Dolar, juga melanjutkan ke era 1970-an, melemah dengan paling banyak sejak AS meninggalkan standar emas lebih dari 50 tahun yang lalu.
Yang menonjol di pasar? Emas, tempat perlindungan utama, telah melonjak ke rekor, sementara Bitcoin, meskipun menurun tahun ini, sebagian besar telah mempertahankan kenaikan pasca-pemilihan dengan optimisme terhadap kebijakan yang ramah terhadap kripto di bawah Trump.
Berikut adalah pandangan pasar per pasar mengenai 100 hari pertama Trump:
Saham
Meskipun terjadi stabilitas belakangan ini, Indeks S&P 500 turun sekitar 8% sejak pelantikannya dan berada di jalur untuk kinerja terburuk selama 100 hari pertama seorang presiden sejak presiden Ford pada tahun 1974, setelah Richard Nixon mengundurkan diri.
Ini adalah perubahan arah yang sedikit dilihat oleh Wall Street setelah dua tahun berturut-turut dengan kenaikan lebih dari 20% dan yang diharapkan akan menjadi agenda pro-pertumbuhan. Sebaliknya, pasar bergerak liar ketika Trump memberlakukan tarif pada hampir setiap negara di mana perusahaan AS beroperasi – dan kemudian menangguhkan beberapa, memberikan pengecualian untuk industri tertentu, dan meningkatkan perang dagang dengan Cina.
Gangguan-gangguan tersebut, dikombinasikan dengan dorongan agresif administrasi untuk mengusir pekerja tidak sah dan pemecatan massal pegawai federal, membuat investor gelisah dan mengirim S&P 500 berputar ke dalam koreksi ketujuh tercepat sejak 1929.
“Ini adalah risiko sistematis yang ekstrem, sesuai dengan buku teks, dalam bentuk murninya,” kata Mark Malek, kepala investasi di Siebert. “Volatilitasnya benar-benar berbeda dari apa pun yang pernah kita alami di masa lalu, dan menyebar secara tidak membedakan melalui semua sektor dan kelas aset seperti kebakaran hutan, terus-menerus diumbar oleh kutipan acak dan pergeseran kebijakan.”
Kripto
Bitcoin, aset bintang dari kampanye presiden pro-kripto Trump, telah kesulitan untuk menjaga momentumnya.
Meskipun ada antusiasme awal, aset digital terbesar ini turun lebih dari 7% sejak pelantikan Trump, bahkan setelah kemenangan kebijakan besar bagi industri secara umum, menurut data yang dikompilasi oleh Bloomberg.
Trump bersumpah dalam kampanye untuk memastikan bahwa semua Bitcoin yang tersisa “dibuat di AS” dan mendirikan cadangan Bitcoin. Presiden pernah skeptis terhadap kripto, tetapi menjadi pendukung yang vokal selama pemilihan, ketika organisasi aset digital meningkatkan keterlibatan mereka dalam politik AS melalui sumbangan politik yang besar.
“Trump berkampanye dengan platform pro-kripto dan sebagian besar telah memberikan,” kata Richard Galvin, salah seorang pendiri hedge fund DACM, menunjukkan bahwa regulator yang ramah telah diangkat dalam peran kunci, sementara Komisi Sekuritas dan Bursa telah menghentikan kasus-kasus kripto terkemuka.
Harga Bitcoin masih lebih dari 30% lebih tinggi dari level sebelum pemilihan. “Pasar dengan cepat memasukkan lingkungan pro-kripto pada bulan November, tetapi sejak itu agak terjebak dalam kelemahan pasar ekuitas dan obligasi saat kebijakan tarif mulai diumumkan,” kata Galvin.
Dolar AS
Indeks dolar AS telah kehilangan sekitar 9% sejak Trump kembali ke Gedung Putih, menempatkannya di jalur kerugian terbesar hingga akhir bulan sejak awal 1970-an – ketika AS meninggalkan standar emas dan membiarkan dolar mengambang secara bebas.
100 hari pertama presiden di bawah Trump dalam beberapa dekade terakhir ditandai dengan kekuatan mata uang, dengan rata-rata pengembalian sekitar 0,9% antara 1973, ketika Nixon memulai masa jabatannya yang kedua, dan 2021, ketika Joe Biden menjabat.
Pada masa pemerintahan Trump, pasar valuta asing sebesar $7,5 triliun per hari telah dikocok oleh perubahan tarif dan pos di media sosial. Setiap mata uang utama lainnya yang dilacak oleh Bloomberg telah menguat terhadap dolar sejak pelantikan, dipimpin oleh krona Swedia, franc Swiss, dan euro.
Bahkan peso Meksiko dan dolar Kanada telah menguat terhadap mata uang AS sejak 20 Januari, dengan ancaman perdagangan Trump yang paling agresif diredam oleh penundaan dan negosiasi.
Surat Utang AS
Pergerakan paling dramatis dalam beberapa dekade telah melanda pasar Surat Utang sebesar $29 triliun dalam 100 hari terakhir.
Surat Utang meraih kemenangan, mengirim yield pada catatan 10 tahun serendah 3,86% pada awal April setelah Trump mengumumkan serangkaian tarif yang luas pada hampir semua mitra dagang AS dan mendorong permintaan di antara investor untuk tempat perlindungan.
Tetapi nafsu makan itu lenyap dengan cepat ketika kekhawatiran menyebar di Wall Street bahwa perang dagang yang berkembang akan membawa AS ke dalam resesi, menyebabkan investor menjual Surat Utang. Tingkat referensi ini mencatat kenaikannya mingguan terbesar sejak 2001, menyentuh 4,59%.
Gejolak pasar – yang juga dipicu oleh umpatan Trump terhadap Ketua Federal Reserve Jerome Powell – telah mempertanyakan kualitas tempat perlindungan Surat Utang, yang selama ini dianggap sebagai aset “bebas risiko” dunia. Utang pemerintah AS digunakan sebagai patokan untuk menentukan harga dari segala sesuatu mulai dari saham hingga obligasi kedaulatan dan suku bunga hipotek, sambil melayani sebagai jaminan untuk triliunan dolar pinjaman setiap hari.
Kredit
Pasar kredit awalnya bersuka ria ketika Trump terpilih. Pada bulan November, premi risiko pada utang perusahaan biru-chip di AS mencapai level terendah sejak 1998. Tetapi itu terbukti singkat, setelah tarif luas Trump mengguncang pasar utang dalam penurunan terburuk sejak pandemi.
Dalam beberapa hari setelah pengumuman tarif pada 2 April, ukuran risiko di pasar obligasi korporat AS dan Eropa melonjak dengan paling banyak sejak krisis perbankan regional, dan kegagalan Credit Suisse, pada Maret 2023. Tambahan imbal hasil di atas obligasi pemerintah yang diminta oleh investor untuk memegang obligasi sampah secara global melonjak dalam penjualan terburuk sejak Maret 2020.
Perusahaan menemukan diri mereka efektif tidak bisa meminjam di pasar utang AS selama beberapa hari, harga obligasi turun, biaya perdagangan melonjak, dan ukuran berita Bloomberg tentang jumlah utang bermasalah di seluruh dunia meningkat paling banyak dalam setidaknya 15 bulan.
Kekacauan itu begitu parah sehingga beberapa bertanya-tanya apa yang diperlukan untuk Fed untuk campur tangan.
Jeda 90 hari dalam tarif memberikan kenyamanan bagi pemegang obligasi. Peminjam dari berbagai jenis – dari beberapa bank terbesar di Wall Street hingga pengecer terbesar di dunia – telah memanfaatkan penangguhan sebagian untuk segera mengumpulkan utang sementara jendela masih terbuka.
Di pasar obligasi sampah dan pinjaman berleverage, banyak transaksi telah terhenti, dan bank terjebak dengan $5,7 miliar pinjaman “tertunda”. Tetapi dalam beberapa hari terakhir, tanda-tanda telah muncul bahwa investor masih bersedia mengambil risiko, dengan sekelompok bank berhasil menjual sekitar $1,23 miliar pinjaman yang terkait dengan buyout X Holdings Corp., sebelumnya dikenal sebagai Twitter.
Minyak
Harga minyak telah merosot dan prospek ekonomi yang semakin suram akibat perang tarif telah memainkan peran besar.
Pada saat yang sama, Organisasi Negara-negara Pengekspor Minyak dan sekutunya telah mulai mengembalikan pasokan dalam upaya untuk menekan negara-negara yang telah curang terhadap kuota produksi.
Kontrak berjangka Brent, yang turun hingga $58,40 per barel pada awal April, sekarang diperdagangkan sekitar $65.
Sebelum Trump menjabat, harga berada sedikit di bawah $81. Pentingnya, minyak yang lebih lemah akan membantu dalam janji Trump sebelum pemilihan untuk menurunkan inflasi, dan menurunkan harga bahan bakar.
Emas
Salah satu aset yang sedikit menguntungkan dari gejolak adalah emas, yang telah mencatatkan 28 rekor baru sejak Trump memenangkan kekuasaan dalam pemilihan 5 November. Rekor awalnya mulai jatuh ketika para pedagang khawatir bahwa emas akan terjebak oleh tarif Trump, dengan lonjakan dalam kontrak emas AS membantu mengangkat harga secara global karena para pedagang bergegas untuk memindahkan bullion ke AS sebelum adanya tarif.
Perdagangan itu akhirnya berhenti ketika emas diberikan pengecualian. Namun – setelah sempat turun saat pasar global merosot – reli bullion segera berubah menjadi kecepatan penuh ketika kredensialnya yang telah teruji sebagai aset tempat perlindungan muncul ke permukaan. Harga mencapai lebih dari $3.500 per ons awal bulan ini, dan bahkan setelah penurunan dalam sesi terakhir, emas sekarang menandingi S&P 500 sebagai salah satu aset utama terbaik di dunia dalam lima tahun terakhir.
Cerita ini awalnya ditampilkan di Fortune.com
“