Yuling Luo membunyikan bel penutupan Nasdaq hari Jumat setelah perusahaan pertamanya go public dengan minat investor yang sangat tinggi. IPO sang CEO Alamar Biosciences ini adalah satu dari dua penawaran biotek yang sukses besar berturut-turut minggu ini. Ini sinyal jelas bahwa investor mau membuka dompetnya lagi untuk perusahaan ilmu hayati—dengan syarat yang tepat.
Pada hari Kamis, Kailera Therapeutics, pengembang obat obesitas, mengumpulkan $625 juta dalam apa yang diyakini sebagai IPO biotek terbesar dalam sejarah Nasdaq. IPO-nya menetapkan harga 39,1 juta saham di $16 (harga tertinggi perkiraan). Perusahaan awalnya hanya ingin mengumpulkan $500 juta. Sehari setelah IPO, saham Kailera sudah naik 63 persen.
Pada hari Jumat, Alamar Biosciences, perusahaan proteomik presisi (studi tentang protein, bukan gen), menetapkan harga penawaran yang diperbesar menjadi $17 per saham (harga tertinggi) dan mengumpulkan $191,3 juta. Luo bilang ke Fortune, permintaan melebihi saham yang tersedia sampai 11 kali. Mirip seperti Kailera, saham Alamar melonjak, naik 33% di hari pertama perdagangan.
Khusus untuk Alamar, pencatatan ini punya makna simbolis. Sektor alat dan diagnostik ilmu hayati praktis tertutup dari pasar publik sejak 2021, saat aktivitas IPO MedTech memuncak dengan 61 perusahaan yang go public. Masa sulit menyusul: Hanya dua perusahaan MedTech AS yang go public di tahun 2022 dan 2023, menurut data FLG Partners. Sub-sektor alat, tempat Alamar beroperasi, tetap tidak aktif.
Luo menghubungkan kekeringan IPO—dan kemampuan Alamar mengakhirinya—dengan terobosan teknologi yang dinanti dalam deteksi dini kanker dan Alzheimer. Platform perusahaannya bisa mendeteksi sinyal penyakit dalam darah yang terlalu lemah untuk alat yang ada. Dia membandingkan kemampuan deteksi produknya seperti bisa membaca bagan tes mata dari jarak 37 mil.
“Saya rasa itu sebabnya sudah lima tahun, karena investor sekarang lihat potensi besar di proteomik. Semua orang akui kita akhirnya punya teknologi yang bisa membukanya,” kata Luo ke Fortune. Dia anggap proteomik sebagai batas berikutnya setelah genomik: jika sekuensing gen memberi dokter gambaran statis DNA pasien, analisis protein memberi jendela waktu-nyata tentang bagaimana penyakit sebenarnya berkembang di dalam tubuh.
Alamar beroperasi di pasar yang dinilai lebih dari $36 miliar pada 2025 dan diperkirakan capai $65,8 miliar pada 2030. Perusahaan ini melipat-tigakan pendapatan dari $25 juta jadi $74 juta dalam dua tahun, meski dalam apa yang Luo sebut “lingkungan pasar paling sulit” untuk industri alat.
Kailera mengambil peluang di ruang yang lebih panas: pasar obesitas global GLP-1, sekarang bernilai sekitar $10 miliar dan diproyeksikan capai $66,57 miliar pada 2035, tumbuh 23% per tahun. Perusahaan ini bersaing langsung dengan Novo Nordisk dan Eli Lilly, mengembangkan agonis GLP-1 suntik dan oral.
Penentuan harga berturut-turut ini datang di momen rumit untuk biotek secara luas. Pendanaan bio/farma privat pada 2025 totalnya sekitar $40 miliar dari 1.045 kesepakatan, hampir sama dengan 2024. Sementara itu, pasar ventura didominasi AI. Sekitar 80% modal ventura global di kuartal-1 2026 mengalir ke perusahaan AI, dengan empat mega-deal (OpenAI, Anthropic, xAI, dan Waymo) menyumbang lebih dari $188 miliar dari rekor kuartal $300 miliar. Dinamika ini menyempitkan perhatian dan modal untuk sektor non-AI, meski data PitchBook tunjukkan aktivitas kesepakatan biotek naik lagi ke level tertinggi sejak akhir 2022 di kuartal-4 2025.
Pasar IPO yang lebih luas juga berjuang mencari pijakan: pencatatan awal 2026 “jauh lebih lambat dari yang diharapkan,” kata peneliti utama Crunchbase Gené Teare sebelumnya ke Fortune, dengan perhatian tersedot oleh raksasa AI seperti OpenAI, SpaceX, dan Anthropic yang belum go public. Ketika mereka go public, kata Teare, itu bisa “menciptakan banyak energi di pasar untuk perusahaan lain juga go public”—atau malah menyingkirkan yang lain.
Analis memproyeksikan 30 sampai 35 IPO biotek untuk 2026. Kesepakatan minggu ini tunjukkan jendela kesempatan mungkin akhirnya terbuka—setidaknya untuk perusahaan dengan data tahap akhir dan sains yang berbeda untuk ditunjukkan ke investor.