Lawrence McDonald
Scott Mlyn | CNBC
Lonjakan pasar saham baru-baru ini dan ketahanan yang mengejutkan dari ekonomi Amerika Serikat bergantung pada keseimbangan yang tidak stabil antara pasar obligasi Departemen Keuangan Amerika Serikat, pasar minyak, dan bank regional yang berjuang, menurut seorang penulis terlaris dan pakar risiko pasar.
Larry McDonald, penulis “A Colossal Failure of Common Sense” tentang kejatuhan Lehman Brothers, mengatakan kepada CNBC bahwa lonjakan inflasi lainnya bisa memiliki dampak besar melalui ekonomi Amerika Serikat.
Harga minyak adalah kandidat yang sangat mungkin untuk lonjakan inflasi tersebut, kata McDonald, yang kemudian bisa mendorong imbal hasil obligasi jangka panjang naik dengan cara yang menempatkan tekanan lebih besar pada bank-bank regional.
“Jika harga minyak melonjak di sini, seperti 20 dolar dari sini, itu akan menghancurkan salah satu bank regional besar ini karena imbal hasil jangka panjang akan naik,” katanya. Banyak bank regional memiliki jumlah obligasi jangka panjang dan pinjaman yang tinggi di buku-buku mereka yang akan turun nilainya jika imbal hasil naik.
Peringatan McDonald – dan bukunya yang baru, “How to Listen When Markets Speak” – muncul ketika pasar saham berada di bawah rekor tertinggi dan Indeks Dow Jones Industrial flirt dengan level 40.000.
Grafik Saham Ikona
Grafik saham ikon
WTI minyak mentah, 1 tahun
Lonjakan di pasar saham telah berlanjut pada kuartal pertama 2024 meskipun tanda-tanda bahwa inflasi bisa sulit diatasi, flare up lainnya di sektor bank regional, dan konflik yang berlanjut di Timur Tengah yang bisa mengancam produksi minyak.
Sebagian dari alasan reli yang agak tenang ini bisa menjadi tindakan pembuat kebijakan Amerika Serikat, menurut McDonald. Dia mengatakan bahwa Departemen Keuangan AS di bawah Sekretaris Janet Yellen “sangat berbahaya, tetapi brilian” mengeluarkan banyak utang jangka pendek untuk mendanai pemerintah AS, yang membantu menjaga suku bunga jangka panjang tetap stabil.
“Yellen terus menumpuk, selama setahun setengah terakhir, ke dalam Surat Utang Jangka Pendek, dan dia menghilangkan volatilitas dari pasar,” katanya.
Grafik Saham Ikona
Grafik saham ikon
Imbal hasil Surat Utang 10 tahun, 1 tahun
Tetapi lonjakan harga minyak akan mendorong ekspektasi inflasi dan, karenanya, kurva Treasury jangka panjang, menurut McDonald, yang berpotensi mendorong ekonomi AS ke dalam resesi.
“Terdapat ketatnya kondisi keuangan pada tingkat konsumen, sedangkan kondisi keuangan pada tingkat korporasi relatif mudah. … Jika inflasi benar-benar meningkat lagi, itu akan mulai naik ke konsumen kelas menengah dan memicu resesi,” katanya.
McDonald telah membangun karirnya dengan mengidentifikasi dan mendiskusikan risiko besar di pasar, termasuk dengan buletin investasinya, The Bear Traps Report. Dia sebelumnya bekerja di Lehman Brothers dan menjalankan buletin investasi seputar obligasi konversi.
