Tidak pernah ada hasil undian yang seri di Komite Federal Pasar Terbuka (FOMC) yang menetapkan suku bunga. Tapi, Federal Reserve juga belum pernah diserang seperti ini sebelumnya.
Ini terjadi setelah Presiden Donald Trump mengambil langkah yang belum pernah dilakukan pada hari Senin, yaitu memecat Gubernur Fed Lisa Cook. Lisa Cook sudah menggugat untuk menghentikan tindakan ini. Hakim mendengarkan argumen pada hari Jumat tapi belum memberikan keputusan.
Sementara itu, komposisi Fed sedang berubah, membuat bank sentral ini lebih “dove” (ingin suku bunga rendah). Trump sudah menunjuk Stephen Miran untuk mengisi kekosongan di dewan yang ditinggalkan oleh Adriana Kugler, yang pergi sebelum masa jabatannya selesai bulan Januari.
Miran akan bergabung dengan gubernur yang ditunjuk Trump, Christopher Waller dan Michelle Bowman. Mereka memberikan suara yang berbeda dalam rapat Fed terakhir karena mereka ingin menurunkan suku bunga. Masa jabatan Jerome Powell sebagai ketua Fed berakhir bulan Mei, meskipun tidak pasti apakah dia akan tetap di dewan gubernur sampai masa jabatannya selesai tahun 2028.
Jika Trump bisa mengganti Cook, keseimbangan akan lebih condong ke arah pelonggaran kebijakan. Ini juga mungkin membuka jalan untuk mengubah presiden bank regional Fed, yang bergiliran bertugas di FOMC. Tapi, meskipun Fed memotong suku bunga bulan September seperti yang Trump mau, ini kecil kemungkinan akan membuat presiden diam karena dia bilang suku bunga harus lebih dari 300 basis point lebih rendah dari sekarang.
Ini mungkin memulai era baru rapat-rapat Fed yang lebih sering berselisih. Biasanya, keputusan diambil dengan konsensus dan bahkan satu suara yang berbeda sudah jarang. Suara mungkin akan lebih berimbang. Dan karena FOMC memiliki 12 anggota (jumlah genap), ini menimbulkan pertanyaan apa yang terjadi jika suara seri.
Kemungkinan ini tidak mustahil. Menurut catatan dari Christopher Hodge, ekonom utama AS di Natixis CIB Americas bulan lalu, sudah ada tiga kali keputusan di FOMC yang menang dengan selisih satu suara. Tapi, terakhir kali terjadi tahun 1973.
Aturan dan prosedur FOMC tidak membahas skenario seri, dan Fed tidak memberikan komentar.
Robert Eisenbeis, yang sebelumnya menjadi direktur riset di Fed Atlanta, bilang ke Fortune bahwa jika suara seri, suku bunga dana federal akan tetap sama.
Tidak ada ketentuan khusus, artinya ketua tidak punya kekuasaan untuk memaksa keputusan berbeda, jelasnya melalui email. Juga tidak jelas jika pembuat kebijakan akan melakukan pemungutan suara ulang dalam rapat yang sama atau menunggu sampai rapat berikutnya.
“Tidak ada preseden di sini,” kata Eisenbeis. “Saya kira akan ada opsi untuk pemungutan suara ulang, tapi jika tidak, maka tidak ada perubahan suku bunga. Jika tidak ada perubahan, maka rapat berikutnya adalah tempat untuk melakukan tinjauan dan pemungutan suara lagi.”
Hodge, yang sebelumnya bekerja sebagai ekonom utama di Fed New York, bilang ke Fortune via email bahwa pertanyaan tentang suara seri belum pernah dibahas secara jelas di dokumen publik resmi manapun.
Meski begitu, ketua punya wewenang yang besar dalam memandu rapat dan keputusan, katanya. Dia mencatat bahwa FOMC juga adalah komite yang mengatur diri sendiri dan punya kemampuan untuk mengubah aturannya.
“Dengan tidak adanya aturan pemutus seri yang jelas, ketua biasanya dianggap punya kemampuan untuk memberikan suara penentu atau memandu komite menuju keputusan, seperti yang umum di badan-badan musyawarah lain dengan pemimpin rapat,” jelas Hodge. “Ini tidak dijelaskan secara jelas di dokumen manapun yang saya lihat dan lebih seperti kebiasaan daripada aturan.”
Eisenbeis percaya Alan Greenspan selalu memilih terakhir ketika dia menjadi ketua Fed untuk mencegah suara seri di FOMC.
Sementara Fed menghadapi lebih banyak perubahan, ada banyak bahan untuk debat, yang mungkin menyebabkan lebih banyak perbedaan suara. Inflasi telah naik sedikit di atas target Fed sebesar 2% di tengah tarif Trump, tapi tidak jelas jika kenaikan ini akan sebentar atau lebih lama. Sementara itu, pasar tenaga kerja mendingin, meskipun ada perbedaan pendapat di Wall Street tentang apakah ini masalah permintaan atau masalah pasokan yang disebabkan oleh pengetatan imigrasi Trump.
Arus silang yang sama menghasilkan kebuntuan 4-4-1 di Bank of England awal bulan ini. Empat pembuat kebijakan memilih untuk menjaga suku bunga tetap, empat memilih untuk memotong seperempat poin, dan satu memilih untuk memotong setengah poin.
Ini mendorong Komite Kebijakan Moneter bank tersebut untuk mengadakan pemungutan suara ulang yang menentukan untuk pertama kalinya sejak dibentuk tahun 1997. Keputusan 5-4 berikutnya menurunkan suku bunga seperempat poin dari 4,25% menjadi 4%.
Rapat FOMC berikutnya pada tanggal 16-17 September, dan siapa yang akan hadir masih belum pasti. Bahkan jika Cook menang di pengadilan, tidak ada jaminan dia akan diizinkan kembali ke tugasnya segera sementara pemerintah mengajukan banding lebih lanjut, kata JPMorgan dalam catatan hari Jumat. Juga tidak pasti apakah Miran akan dikonfirmasi oleh Senat tepat waktu untuk rapat berikutnya.
Dan meskipun Powell sudah membuka pintu untuk pemotongan suku bunga bulan depan, pembuat kebijakan lain tetap lebih “hawk” (hati-hati). Sementara, kelemahan lebih lanjut di pasar tenaga kerja bisa membuat beberapa anggota “dove” (ingin turunkan suku bunga) menjadi lebih “dove” lagi.
Dalam pidato hari Kamis, Waller bilang dia tidak akan mendukung pemotongan lebih dari seperempat poin bulan depan, tapi ini bisa berubah jika data pekerjaan baru lebih buruk.
“Meskipun ada tanda-tanda pasar tenaga kerja yang melemah, saya khawatir kondisinya bisa memburuk lebih lanjut dan cukup cepat. Saya pikir penting bahwa FOMC tidak menunggu sampai kemunduran seperti itu terjadi dan berisiko tertinggal dalam menetapkan kebijakan moneter yang sesuai,” katanya.