Ada saatnya investasi sudah sampai di ujung dan langkah bijaknya adalah mengambil untung. Tapi bagi manajer aset global yang sudah nikmati keuntungan dua digit di saham selama tiga tahun berturut-turut, saat itu bukan sekarang.
“Ekspektasi kami tentang pertumbuhan solid dan kebijakan moneter serta fiskal yang lebih longgar mendukung kecenderungan ‘risk-on’ di portofolio multi-aset kami. Kami tetap overweight saham dan kredit,” kata Sylvia Sheng, strategis multi-aset global di JPMorgan Asset Management.
“Kami mengikuti tren kuat yang sedang berlangsung dan optimis hingga akhir tahun depan,” ujar David Bianco, kepala petugas investasi untuk Amerika di DWS. “Untuk saat ini, kami bukan kontrarian.”
“Mulai tahun dengan eksposur yang cukup, bahkan berlebihan, ke saham, terutama saham pasar berkembang,” jelas Nannette Hechler-Fayd’herbe, CIO untuk EMEA di Lombard Odier. “Kami tidak perkirakan resesi akan terjadi di 2026.”
Penilaian-penilaian itu berasal dari wawancara Bloomberg News dengan 39 manajer investasi di AS, Asia, dan Eropa, termasuk dari BlackRock Inc., Allianz Global Investors, Goldman Sachs Group Inc., dan Franklin Templeton.
Lebih dari tiga perempat dari para alokator itu memposisikan portofolio untuk lingkungan ‘risk-on’ hingga 2026. Inti taruhannya adalah bahwa pertumbuhan global yang tangguh, perkembangan lanjutan AI, kebijakan moneter akomodatif, dan stimulus fiskal akan memberikan keuntungan besar di segala jenis pasar saham global.
Pandangan ini tidak tanpa risiko, termasuk karena keseragamannya di antara responden, ditambah dengan tingkat keyakinan mereka yang tinggi secara keseluruhan. Pandangan investor institusional ini juga sejalan dengan strategis ‘sell-side’ di seluruh dunia.
Jika keadaan bullish ini berjalan sesuai harapan, ini akan jadi tahun keempat berturut-turut dengan keuntungan luar biasa untuk indeks MSCI All-Country World. Itu akan melanjutkan periode yang telah menambah kapitalisasi pasar sebesar $42 triliun sejak akhir 2022 — nilai terbesar yang pernah diciptakan untuk investor saham dalam sejarah.
Ini bukan berarti optimisme itu tidak berdasar. Perdagangan AI telah menambah triliunan nilai pasar untuk puluhan perusahaan di industri ini, tetapi hanya tiga tahun setelah ChatGPT dikenal publik, AI masih berada di fase awal perkembangan.
**Tidak Ada Kepanikan Teknologi**
Para manajer ‘buy-side’ banyak yang menolak gagasan bahwa teknologi telah menciptakan gelembung di pasar saham. Meski banyak yang akui ada sedikit gelembung di nama-nama teknologi yang belum untung, 85% manajer bilang valuasi Magnificent Seven dan perusahaan AI besar lainnya tidak terlalu menggelembung. Fundamental mendukung tren ini, kata mereka, yang menandai awal siklus industri baru.
“Kamu tidak bisa bilang ini gelembung ketika lihat perusahaan teknologi memberikan keuntungan besar yang melebihi perkiraan. Bahkan, keuntungan dari sektor ini telah lampaui semua saham AS lainnya,” kata Anwiti Bahuguna, ko-kepala petugas investasi global di Northern Trust Asset Management.
Karena itu, investor perkirakan AS akan tetap menjadi mesin dari kenaikan ini.
“Amerika yang luar biasa masih jauh dari mati,” kata Jose Rasco, CIO di HSBC Americas. “Seiring AI terus menyebar ke seluruh dunia, AS akan jadi peserta kunci.”
Kebanyakan investor menggemakan sentimen yang diungkapkan Helen Jewell, CIO internasional untuk saham fundamental di BlackRock, yang menyarankan untuk mencari peluang juga di luar AS.
“AS adalah tempat perusahaan dengan pertumbuhan dan imbal hasil tinggi, jadi kita harus realistis tentang itu. Tapi itu sudah tercermin di valuasi, dan mungkin ada peluang yang lebih menarik di luar AS,” katanya.
**Boom Internasional**
Keuntungan perusahaan adalah yang paling penting bagi investor saham, dan lonjakan besar belanja pemerintah dari Eropa ke Asia telah meningkatkan perkiraan untuk keuntungan yang kuat.
“Kami sudah mulai lihat perluasan momentum keuntungan yang berarti, baik di berbagai kapitalisasi pasar maupun di berbagai wilayah, termasuk Jepang, Taiwan, dan Korea Selatan,” ujar strategis saham Wellington Management, Andrew Heiskell. “Melihat ke 2026, kami lihat potensi jelas untuk kebangkitan pertumbuhan keuntungan di Eropa dan berbagai pasar berkembang yang lebih luas.”
India adalah salah satu peluang paling menarik untuk 2026, menurut Alexandra Wilson-Elizondo dari Goldman Sachs Asset Management, ko-kepala dan ko-CIO solusi multi-aset global.
“Kami lihat potensi nyata bagi India untuk menjadi cerita ‘re-rating’ seperti Korea di 2026, pasar yang beralih dari alokasi taktis menjadi eksposur inti strategis di portofolio global,” katanya.
Nelson Yu, kepala divisi saham di AllianceBernstein, bilang dia lihat perbaikan di luar AS yang akan membutuhkan alokasi. Dia mencatat reformasi tata kelola di Jepang, disiplin modal di Eropa, dan pemulihan profitabilitas di beberapa pasar berkembang.
**Optimisme Saham Kecil**
Di tingkat sektor, para investor mencari proksi AI, terutama di penyedia energi bersih yang bisa bantu penuhi kebutuhan listrik AI yang sangat besar. Saham-saham kecil juga mulai disukai.
“Prospek keuntungan telah cerah untuk saham kapitalisasi kecil, industri, dan keuangan,” kata Stephen Dover, kepala strategis pasar dan kepala Franklin Templeton Institute. “Saham kecil dan industri, yang biasanya punya leverage lebih tinggi daripada pasar lainnya, akan lihat profitabilitas naik saat Federal Reserve turunkan suku bunga dan biaya utang turun.”
Di Santander Asset Management, Francisco Simón lihat pertumbuhan keuntungan lebih dari 20% untuk saham kecil AS setelah bertahun-tahun kinerja buruk. Mencerminkan optimisme ini, indeks Russell 2000 untuk saham tersebut baru saja capai rekor tertinggi.
Sementara itu, kombinasi valuasi rendah dan fundamental kuat membuat sektor kesehatan menjadi salah satu peluang kontrarian paling menarik dalam siklus bullish, kata sebagian besar manajer.
“Sektor terkait kesehatan bisa kejutan ke arah positif di pasar AS,” kata Jim Caron, CIO solusi cross-asset di Morgan Stanley Investment Management. “Ini tahun pemilihan menengah dan kebijakan mungkin sedikit mendukung banyak perusahaan. Valuasi masih menarik dan masih harus mengejar ketinggalan.”
Hampir setiap alokator menyampaikan sedikitnya satu catatan hati-hati tentang masa depan. Kekhawatiran utama di antara mereka adalah kembalinya inflasi di AS. Jika Fed dipaksa oleh harga yang naik untuk tiba-tiba berhenti atau bahkan akhiri siklus pelonggaran, potensi gejolak sangat tinggi.
“Skenario — yang bukan skenario dasar kami — di mana inflasi AS bangkit lagi di 2026 akan jadi pukulan ganda untuk dana multi-aset karena akan menghukum saham dan obligasi. Dalam hal ini, ini akan jauh lebih buruk daripada perlambatan ekonomi,” kata Amélie Derambure, manajer portofolio multi-aset senior di Amundi SA.
“Dengan cara investor menuju 2026, mereka perlu punya Fed di pihak mereka,” tambahnya.
**Hati-hati dengan Perdagangan**
Kekhawatiran lain adalah sekitar sikap berubah-ubah Presiden Donald Trump, terutama dalam hal perdagangan. Setiap pertikaian dagangnya yang memicu inflasi melalui tarif yang lebih tinggi akan membebani aset berisiko.
Produsen minyak dan gas masih tidak disukai oleh kelompok ini, meski itu bisa berubah jika peristiwa geopolitik besar mengacaukan jalur pasokan. Meski hasil seperti itu akan menguatkan sektor-sektor tersebut, dampak keseluruhannya kemungkinan negatif untuk aset berisiko, kata mereka.
“Situasi geopolitik apa pun yang bisa pengaruhi harga minyak adalah yang akan punya dampak terbesar di pasar keuangan. Jelas situasi Timur Tengah dan Ukraina/Rusia bisa pengaruhi harga minyak,” kata Scott Wren, strategis pasar global senior di Wells Fargo Investment Institute.
Banyak responden tandai otomotif Eropa sebagai area “dilarang masuk” untuk 2026, karena tekanan kompetitif ketat dari pabrikan mobil China, penekanan margin, dan tantangan struktural dalam transisi ke kendaraan listrik.
“Secara pribadi saya tidak percaya sama sekali akan ada rebound di sektor ini,” kata Isabelle de Gavoty di Allianz GI.
Di luar kekhawatiran-kekhawatiran itu, kebanyakan manajer aset percaya bahwa tidak ada banyak alasan untuk khawatir momentum naik akan terhenti — di luar, tentu saja, dari sinyal kontrarian yang dikirim oleh optimisme yang hampir seragam ini.
“Semua orang sepertinya sedang ‘risk-on’ saat ini, dan itu buat saya sedikit khawatir karena konsentrasi posisi menciptakan toleransi yang lebih rendah terhadap kejutan buruk,” kata Derambure dari Amundi.