Kalau kamu punya emas dan perak waktu harganya naik cepat, kamu tau bagaimana perasaan “ini pasti untung” bisa berubah jadi “seburuk apa ini nantinya”. Kenaikannya bener-bener seru dan penuh semangat.
Harganya berhenti naik pelan dan mulai melonjak cepat.
Di layar saya, grafiknya terlihat parabola seperti yang sering terjadi di akhir pasar naik, ketika setiap kenaikan baru menarik pembeli baru yang lebih takut ketinggalan daripada takut salah.
Secara teknis, emas dan perak masuk jauh ke area jenuh beli di alat ukur seperti *relative strength index*, yang biasanya peringatan bahwa terlalu banyak orang masuk ke perdagangan yang sama dalam waktu bersamaan.
Lalu harganya jatuh.
“Emas: -15%. Perak: -38%” dalam waktu 24 jam, pergerakan yang disebut pengguna X Bark sebagai “**GOLD DAN SILVER BLACK SWAN**.”
Postingannya merangkum kerusakannya. “Dalam 24 jam terakhir, lebih dari $15T hilang dari Emas dan Perak,” mewakili “setengah dari **GDP** Amerika Serikat… HILANG dalam SATU **HARI**.”
Kamu bisa dan harus pertanyakan ketepatan angka viral itu, tapi intinya untuk portfoliomu sederhana: Penurunannya cukup keras untuk menghapus sebagian besar keuntungan baru-baru ini sekaligus.
Bark menekankan betapa anehnya pergerakan ini.
“Kita baru menyaksikan event Sigma-10 pertama dalam sejarah keuangan,” katanya, berargumen bahwa “SIMULASINya BENERAN RUSAK.” Bahasanya menunjukkan betapa tidak nyata ini bagi trader yang pikir mereka aman di aset ‘aman’.
Kalau kamu beli logam saat harganya naik karena grafiknya terlihat tak terhentikan, kamu baru diingatkan dengan sakit bahwa bahkan lindung nilai bisa diperdagangkan seperti **meme stocks** ketika semua orang keluar bersamaan.
Semua ini terjadi tepat ketika cerita tentang Fed berubah.
Daripada spekulasi siapa yang akan gantikan **Jerome Powell**, kamu dan saya sekarang punya nama: Kevin Warsh.
Presiden Donald Trump bilang akan mencalonkan Warsh untuk mengepalai **Federal Reserve** dan menyebutnya sebagai salah satu “Ketua Fed HEBAT, mungkin yang terbaik,” menurut laporan **The Wall Street Journal**.
Itu penting jika kamu beli emas dan perak sebagai protes terhadap kebijakan uang mudah.
Bagian dari alasan kenaikan logam dalam dekade terakhir adalah bank sentral akan selalu beri stimulus, selamatkan pasar, dan perlahan hancurkan **daya beli** dolar.
Warsh dikenal sebagai orang yang bilang Fed telah “melampaui batas moneternya,” menurut laporan Journal.
Tapi, dia bukan *hawk* ekstrem.
Dia pernah peringatkan risiko inflasi, lalu di tahun 2018 tulis op-ed di **Wall Street Journal** dengan **Stanley Druckenmiller** berjudul “Fed Ketat? Bukan Sekarang,” menentang kenaikan suku bunga lebih lanjut, seperti ditunjukkan **The Atlantic**.
The Atlantic melihat pergeseran itu sebagai bukti dia bisa jadi “bunglon partisan”, *hawkish* di bawah Demokrat dan lebih *dovish* di bawah Republik.
Untuk logammu, detailnya kurang penting daripada berita utamanya.
Pasar lihat “Fed Warsh” dan langsung menghargai kemungkinan hal berikut lebih tinggi:
- Neraca yang lebih kecil dalam jangka waktu
- Penyelamatan harga aset yang kurang otomatis
- Sikap publik yang lebih keras terhadap **inflasi**
Kombinasi itu dukung dolar dan, setidaknya awalnya, lemahkan narasi sederhana “Fed buruk, emas baik” yang bantu dorong logam ke zona parabola.
Ketika saya lihat indeks dolar di samping grafik emas, saya lihat gambar cermin. Itu bukan kebetulan.
Ini yang saya lihat penyebabnya:
- Ekspektasi kebijakan: Fed pimpinan Warsh dianggap lebih mungkin tolerir suku bunga riil lebih tinggi dan kurang mungkin terburu-buru perluas neraca.
- Posisi risiko: Setelah hari ‘*angsa hitam*’ untuk logam, uang tunai dan Treasury terasa lebih aman daripada perdagangan yang baru turun 15-40% dalam satu sesi.
- Liquidasi paksa: Trader yang pinjam dolar untuk beli emas/perak harus jual logam dan beli kembali dolar saat harga runtuh.
Wall Street masih coba cari tahu seberapa ramah Warsh ke pasar.
Sampai pertanyaan itu terjawab dengan keputusan nyata, bukan **spekulasi**, jalan termudah adalah berasumsi ketua Fed yang lebih peduli kredibilitas dan inflasi daripada setiap gejolak di S&P.
Latar belakang itu biasanya jadi angin baik untuk dolar dan angin buruk untuk perdagangan yang hanya masuk akal di dunia krisis permanen.
Ini saatnya saya harus personal, karena situasimu dan saya mungkin beda. Tapi kerangka pikir yang saya pakai sama.
Tentukan untuk apa logam itu beneran.
Apa kamu pegang emas dan perak karena alasan ini?
- Lindung nilai jangka panjang 5-10% untuk skenario ekstrem
- Perdagangan taktis berdasarkan grafik dan berita
- Taruhan keyakinan bahwa seluruh sistem moneter sedang rusak
Kalau jujur, penurunan terburuk yang saya lihat terjadi ketika cerita ketiga itu mengambil alih dan saya mulai campur adukkan ideologi dengan manajemen risiko.
Pisahkan lindung nilai dari spekulasi.
Saya coba bagi eksposur logam jadi dua bagian mental:
- Lindung nilai inti: Eksposur fisik atau tanpa *leverage* yang saya mau tahan melalui penurunan buruk
- Bagian trading: Opsi, saham tambang, atau produk **leveraged** yang saya kelola dengan *stop-loss* ketat
Hari seperti ini brutal, tapi bisa bertahan untuk lindung nilai inti. Untuk bagian trading, ini mungkin saatnya evaluasi *stop-loss*.
Hormati sinyal jenuh beli lain kali.
Kalau kamu tetap tahan melalui pergerakan parabola dan jenuh beli yang jelas tanpa mengurangi sedikitpun, itu bukan cuma sial. Itu sinyal untuk mulai anggap serius analisis teknis, terutama ketika semua orang di *feed*-mu tiba-tiba jadi ahli emas dan perak.
Perhatikan bagaimana Warsh benar-benar bertindak.
Untuk portofoliomu, yang penting adalah seberapa sering Warsh memilih untuk:
- Pertahankan atau naikkan suku bunga saat pasar stres
- Kecilkan, atau setidaknya hentikan, pertumbuhan neraca
- Lawan ketika politisi mau uang lebih mudah
Warsh pernah bicara tentang kecerdasan buatan dan produktivitas sebagai kekuatan pendorong disinflasi, yang bisa jadi alasan untuk berargumen inflasi bukan ancaman jangka panjang seperti yang diyakini penggemar emas.
Saya selalu coba hindari buat keputusan besar setelah hari yang paling berisik. Itu lebih penting lagi setelah sesi “simulasi rusak” seperti ini.
Kalau saya pegang banyak logam sekarang, ini pendekatan saya untuk beberapa minggu ke depan:
- Kurangi konsentrasi, bukan keyakinan. Kalau emas dan perak membengkak jadi 20-30% dari kekayaan bersihmu, kamu bisa kurangi ke angka single digit tanpa tinggalkan ide bahwa mereka punya tempat di portofoliomu.
- Bangun kembali eksposur tunai dan obligasi jangka pendek. Di dunia di mana Fed mungkin tetap lebih ketat lebih lama, uang tunai dalam dolar adalah aset, bukan dosa.
- Alihkan sebagian risiko ‘cerita’ ke risiko ‘matematika’. Kalau kamu masih percaya kasus jangka panjang untuk logam, pertimbangkan masuk ke posisi dengan batas kerugian jelas, seperti **call options** jangka panjang, daripada masuk semua di *spot* atau ETF *leveraged*.
- Anggap setiap rapat Fed sebagai data, bukan vonis. Beberapa keputusan pertama di bawah Warsh akan beri tahu lebih banyak tentang warna asli Fed ini daripada op-ed atau kutipan kampanye mana pun.
Kamu dan saya baru saja lihat perdagangan yang terlihat pasti berubah jadi studi kasus betapa cepatnya sentimen bisa berbalik ketika ekspektasi kebijakan berubah.
Fed Warsh, dolar yang lebih kuat, dan ketakutan logam $15 triliun tidak akhiri cerita untuk emas dan perak, tapi itu mengubah bab yang kamu jalani.
Tugasmu sekarang bukan menebak angka viral berikutnya. Tugasmu adalah memastikan bahwa apapun yang terjadi di rapat Fed berikutnya, satu hari buruk di logam tidak bisa lakukan ke portofoliomu apa yang baru saja terjadi pada banyak trader yang terlalu percaya diri.