Oleh Chris Kirkham, Rachael Levy dan Abhirup Roy
LOS ANGELES (Reuters) – Ketua dewan direksi Tesla menawarkan Elon Musk paket bayaran eksekutif terbesar dalam sejarah perusahaan pada bulan September. Mereka meyakinkan investor bahwa Musk harus mencapai target yang sangat sulit, seperti misi ke Mars, untuk bisa mendapatkan saham Tesla senilai $878 miliar dalam waktu 10 tahun.
Proposal dewan menyatakan Musk harus “mengubah Tesla dan masyarakat sepenuhnya” di bidang robotika dan mobil kemudi mandiri, serta meningkatkan nilai saham dan keuntungan. Sebaliknya, Musk akan dapat “nol” jika tidak memenuhi tujuan yang “sangat ambisius” ini.
Tapi, menurut analisis Reuters terhadap target performa Musk dan pendapat lebih dari selusin pakar, Musk bisa dapatkan puluhan miliar dolar tanpa memenuhi sebagian besar target tersebut.
Dia bisa kumpulkan lebih dari $50 miliar hanya dengan mencapai beberapa target dewan yang lebih mudah, yang belum tentu mengubah produk atau bisnis Tesla secara revolusioner, menurut tinjauan Reuters.
Bahkan hanya mencapai dua target termudah, ditambah dengan pertumbuhan saham yang biasa saja, akan memberi Musk $26 miliar. Jumlah ini lebih besar dari total bayaran seumur hidup delapan CEO dengan gaji tertinggi berikutnya digabungkan, termasuk Mark Zuckerberg dari Meta, pendiri Oracle Larry Ellison, Tim Cook dari Apple, dan Jensen Huang dari Nvidia, menurut analisis untuk Reuters oleh firma riset Equilar.
Target penjualan kendaraan Musk sangat mudah dicapai, kata empat pakar otomotif. Jika Musk jual rata-rata 1,2 juta mobil per tahun dalam dekade berikutnya, dia dapat $8,2 miliar dalam saham jika nilai pasar Tesla tumbuh dari $1,4 triliun hari ini ke $2 triliun pada 2035, yang lebih rendah dari pertumbuhan pasar rata-rata jangka panjang. Itu setengah juta lebih sedikit mobil per tahun daripada yang Tesla jual pada tahun 2024.
Pada hari Selasa, Tesla meluncurkan versi lebih murah dari SUV Model Y dan sedan Model 3 yang laris untuk mengatasi penjualan yang turun.
Tiga tujuan pengembangan produk lain ditulis dengan bahasa yang tidak jelas, yang bisa memberi Musk bayaran besar tanpa meningkatkan keuntungan secara signifikan, kata enam pakar industri robotika atau mobil kemudi mandiri yang meninjau target Musk untuk Reuters.
Tesla dan Musk tidak menanggapi permintaan untuk berkomentar.
Dalam sebuah pernyataan, juru bicara dewan Tesla berkata: “Paket bayaran yang diusulkan sebenarnya bernilai nol bagi CEO kami kecuali dan sampai pemegang saham melihat nilai perusahaan hampir dua kali lipat dan tonggak operasional terpenuhi.”
Proposal bayaran dewan mengharuskan Musk tetap menjadi eksekutif Tesla setidaknya tujuh setengah tahun untuk mendapatkan kompensasi saham apa pun. Namun, Musk akan mendapatkan hak suara yang terkait dengan penghargaan saham itu segera setelah dia mendapatkannya.
Musk bulan lalu berkata di platform media sosialnya X bahwa paket ini “bukan tentang ‘kompensasi,’ tapi tentang saya punya pengaruh yang cukup atas Tesla untuk memastikan keamanan jika kami membuat jutaan robot.”
Dalam proposalnya, dewan berkata Musk “termotivasi oleh lebih dari sekadar bentuk kompensasi konvensional.”
MOBIL KEMUDI MANDIRI, ROBOTAXI, DAN ROBOTIKA
Setiap tujuan memberi Musk 1% saham Tesla jika dia juga mencapai tonggak valuasi antara $2 triliun dan $8,5 triliun.
Satu tujuan membutuhkan 10 juta langganan untuk perangkat lunak “Full Self-Driving” (FSD) Tesla, yang saat ini tidak bisa menyetir sendiri tanpa campur tangan manusia.
Administrasi Keselamatan Lalu Lintas Jalan Raya Nasional AS mengatakan pada hari Kamis mereka membuka penyelidikan terhadap 2,88 juta kendaraan Tesla yang dilengkapi FSD karena lebih dari 50 laporan pelanggaran keselamatan lalu lintas dan serangkaian kecelakaan.
Target performa Musk tidak mensyaratkan Tesla membuat FSD sepenuhnya otonom, malah hanya memerlukan “sistem mengemudi yang maju.”
Itu adalah “istilah buatan” tanpa definisi standar industri, kata William Widen, profesor hukum Universitas Miami yang berspesialisasi dalam mengemudi otonom. Pakar mengemudi otonom mengatakan target langganan mungkin mudah dipenuhi dengan menurunkan harga, yang saat ini $8.000 di muka atau $99 per bulan. Pesaing utama kendaraan listrik Tesla, BYD China, sudah menawarkan sistem serupa secara gratis.
“Jika saya pengacara pekerjaan pribadi Musk, saya akan suka definisi-definisi ini,” kata Matthew Wansley, profesor di Cardozo School of Law New York yang berfokus pada mengemudi otonom.
Tujuan lain membutuhkan satu juta robotaksi dalam operasi komersial dan menentukan mobil “tanpa pengemudi manusia di dalam kendaraan.” Itu definisi yang berpotensi lebih ketat, tetapi empat pakar kendaraan otonom mengatakan itu bisa ditafsirkan untuk mengizinkan manusia mengendalikan kendaraan dari jarak jauh atau dari kursi penumpang – seperti yang Tesla lakukan sekarang dalam tes robotaksi skala kecil pertamanya di Austin, Texas.
Kesepakatan kerja Musk juga menetapkan target satu juta robot, yang merujuk pada robot humanoid Optimus yang lama dijanjikan Musk. Tetapi tujuannya tidak menentukan “humanoid” dan bisa ditafsirkan secara luas, kata dua pakar industri robotika. Ini mendefinisikan “bot” sebagai “robot apa pun atau produk fisik lain dengan mobilitas menggunakan kecerdasan buatan.”
“Itu formulasi yang benar-benar tidak jelas,” kata Christian Rokseth, analis di firma riset pasar Humanoid.guide yang berspesialisasi dalam robotika dan kecerdasan buatan. Investor, katanya, mengharapkan robot humanoid.
TARGET BIASA YANG BERNILAI MILIARAN
Mencapai dua tujuan produk apa pun dalam satu dekade, bersama dengan valuasi $2,5 triliun, membayar Musk $26,4 miliar dalam saham. Mencapai tiga target dan valuasi $3 triliun membayarnya $54,6 miliar.
Itu artinya Musk bisa mendapatkan jumlah ini tanpa memberikan Tesla tanpa pengemudi, produk andalan yang dia janjikan selama satu dekade.
Gene Munster, mitra pengelola di Deepwater Asset Management, investor Tesla, mengatakan bahwa meskipun bahasa dalam perjanjian kinerjanya longgar, investor pada akhirnya akan memintanya bertanggung jawab untuk memberikan produk transformasional.
“Jika orang mulai mencium ada sesuatu yang aneh di sini, dia dalam masalah,” kata Munster.
Dalam proposal bayarannya, dewan Tesla menyatakan Musk sebagai satu-satunya orang yang mampu mengubah Tesla menjadi kekuatan besar kecerdasan buatan. Dewan menambahkan bahwa Musk, selama negosiasi, mengangkat prospek “memprioritaskan usaha lain” jika dia dan dewan tidak bisa sepakat tentang kompensasi.
Pakar tata kelola perusahaan mengatakan dewan mengambil risiko besar dengan sangat jelas mempertaruhkan masa depannya pada satu pemimpin. Wei Jiang, wakil dekan di sekolah bisnis Universitas Emory, mengatakan dewan Tesla telah memberikan Musk “monopoli” atas posisi puncak Tesla. Tata kelola perusahaan yang baik, katanya, membutuhkan merangkul “pasar yang kompetitif dan cair untuk CEO.”
BAGIAN YANG SULIT: KEUNTUNGAN
Target kinerja Musk yang paling sulit kemungkinan adalah yang melibatkan keuntungan, ukuran yang tidak ada ruang untuk interpretasi. Para direktur menetapkan delapan tujuan keuntungan antara $50 miliar dan $400 miliar dalam pendapatan sebelum bunga, pajak, depresiasi, dan amortisasi, dibandingkan dengan pendapatan Tesla 2024 sebesar $16,6 miliar.
Bisnis EV Tesla, yang menyumbang hampir semua pendapatannya, memburuk dengan model yang sudah tua menghadapi persaingan ketat. Satu-satunya model yang lebih baru, Cybertruck, telah gagal.
Namun, cara kompensasi Musk disusun memungkinkan pembayaran besar tanpa mencapai target keuntungan apa pun. Setiap tujuan yang digabungkan dengan peningkatan nilai pasar menawarkan pembayaran saham 1% yang sama. Jadi Musk mendapatkan bayaran yang sama untuk memenuhi target penjualan kendaraan dan langganan FSD yang relatif mudah, misalnya, seperti yang akan dia dapatkan untuk meningkatkan pendapatan lima kali lipat menjadi $80 miliar.
Tujuan valuasi dewan mungkin terbukti jauh lebih mudah daripada target keuntungannya.
Nilai Tesla bisa mencapai $2 triliun, misalnya, jika saham tumbuh moderat 6,4% per tahun selama dekade berikutnya setelah persetujuan paket bayaran dewan pada 3 September. Itu pertumbuhan lebih lambat dari rata-rata tahunan S&P 500 sebesar 8,5% selama 30 tahun terakhir dan kurang dari separuh rata-rata Nasdaq sebesar 13,2%.
Seth Goldstein, seorang analis Morningstar yang melacak Tesla, mengatakan valuasinya bisa dengan mudah mencapai $3 triliun atau lebih dalam satu dekade dengan kinerja rata-rata pasar. Namun, dia menekankan bahwa nilai Tesla sudah sebagian besar berdasarkan “produk masa depan yang tidak ada hari ini.”
Agar Musk dapat mengklaim pembayaran terbesar yang ditawarkan dewan Tesla, kata Goldstein, “kita harus mulai melihat produk nyata.”
Kevin Murphy, profesor keuangan di University of Southern California dan saksi ahli untuk Tesla dalam mempertahankan paket bayaran Musk 2018, mengakui bahwa tujuan penjualan kendaraan dan valuasi $2 triliun bukanlah “hal yang sulit” tetapi hanya mencapainya tidak akan memuaskan pemegang saham.
“Segelintir miliar” untuk tujuan tingkat rendah juga tidak akan banyak berarti bagi Musk, yang lebih peduli pada pencapaian teknologi bersejarah, kata Murphy. Pemegang saham, katanya, telah fokus pada tujuan tersulit dan pembayaran terbesar karena mereka percaya Musk – dan hanya Musk – bisa mencapainya.
“Apakah itu worth it?” kata Murphy. “Pemegang saham sepertinya berpikir begitu.”
(Melaporkan oleh Chris Kirkham di Los Angeles, Rachael Levy di Washington, DC, dan Abhirup Roy di San Francisco. Disunting oleh Brian Thevenot dan Michael Learmonth)