Sebuah analisis dari JPMorgan Chase Institute menunjukkan bahwa kebijakan dagang agresif di tahun 2025 memang sukses membuat jarak antara perusahaan menengah Amerika dan pemasok Cina, tapi pemisahan ini harganya sangat mahal untuk perusahaan AS.
Laporan itu, dengan judul “Melacak pembayaran internasional: Bagaimana perusahaan menengah bereaksi terhadap tarif?”, menggambarkan sektor bisnis yang tertekan tapi belum hancur. Menurut data perbankan JPMorgan tentang pengeluaran perusahaan dengan pendapatan $10 juta sampai $1 miliar, biaya impor barang naik sangat tinggi—dan perusahaan Amerika yang menanggung akibatnya.
Sementara perusahaan-perusahaan ini mencari sumber alternatif selain manufaktur Cina, mereka harus bayar harga besar untuk impor. Setelah kenaikan tarif dan tarif universal baru di April 2025, pembayaran tarif bulanan perusahaan menengah ini jadi tiga kali lipat dibanding awal tahun 2025.
Pemisahan Sedang Terjadi
Jika tujuan utama kebijakan dagang adalah mengurangi ketergantungan Amerika pada manufaktur Cina, data bank raksasa ini menunjukkan strateginya bekerja. Aliran keluar uang dari perusahaan menengah AS ke Cina turun sekitar 20% sejak 2024.
Tapi, mundur dari Cina tidak berarti mundur dari ekonomi global. Alih-alih memindahkan semua operasi ke AS, bisnis Amerika tampaknya terlibat dalam permainan “kursi musikal” yang mahal.
Laporan menemukan bahwa saat pembayaran ke Cina turun, aliran keluar ke region lain—khususnya Asia Tenggara, Jepang, dan India—justru meningkat. Ini menunjukkan “substitusi impor,” di mana perusahaan AS buru-buru cari pemasok alternatif di negara sahabat untuk hindari tarif tinggi ke Beijing.
Tekanan pada Pasar Menengah
Peneliti JPMorgan memperingatkan, meski volume dagang tetap stabil, kesehatan finansial perusahaan-perusahaan ini mungkin dalam risiko. Perusahaan menengah sangat rentan; mereka sering terlalu besar untuk tidak diperhatikan, tapi “tidak punya skala untuk menyerap kenaikan biaya terus-menerus” dibandingkan perusahaan multinasional raksasa.
Beban pajak baru ini tidak merata. Sementara “tarif universal” yang diumumkan April 2025 memang menjangkau perusahaan baru yang sebelumnya tidak bayar pajak, analisis JPMorgan menemukan bahwa sebagian besar lonjakan pendapatan pemerintah berasal dari perusahaan yang sudah bayar tarif. Intinya, kebijakan ini memperhebat tekanan finansial pada importir yang sudah ada.
Selain itu, penghapusan pengecualian *de minimis* di 2025—yang sebelumnya mengizinkan kiriman di bawah $800 masuk bebas pajak—mungkin berkontribusi pada naiknya biaya, menutup celah yang diandalkan banyak importir kecil.
Tangguh atau Sakit Ditunda?
Meski tagihan pajak tiga kali lipat, aktivitas internasional perusahaan-perusahaan ini tidak runtuh. Pembayaran internasional tetap stabil sepanjang 2025, hanya sedikit tertinggal di belakang pertumbuhan pembayaran domestik.
Laporan menyimpulkan bahwa perusahaan menengah beradaptasi melalui “realokasi bertahap” bukan penarikan langsung dari pasar global. Tapi, peneliti mengingatkan bahwa stabilitas pembayaran mungkin menutupi kerusakan sebenarnya. Karena hubungan pemasok butuh tahunan untuk dibangun, banyak perusahaan mungkin menyerap biaya lebih tinggi untuk sementara sambil cari alternatif yang lebih murah. Seperti catatan laporan, efek luas dari perubahan kebijakan dagang mungkin baru terlihat lama kemudian.
Untuk saat ini, datanya jelas: bisnis menengah Amerika sukses meninggalkan Cina, tapi mereka bayar harga yang sangat mahal untuk melakukannya.
Untuk artikel ini, jurnalis *Fortune* menggunakan AI generatif sebagai alat riset. Seorang editor memverifikasi keakuratan informasinya sebelum publikasi.