Para investor mendorong penolakan terhadap rencana Tom Lee untuk menambah jumlah saham BitMine. Mereka khawatir tentang risiko dilution (penipisan kepemilikan), aturan yang lemah, dan insentif yang tidak sejalan. Foto oleh BeInCrypto.
Rencana BitMine untuk menambah jumlah saham yang beredar secara dramatis telah memicu penolakan dari para pemegang saham. Ini terjadi saat perusahaan itu fokus pada Ethereum sebagai aset utama.
Tom Lee mengatakan langkah ini untuk fleksibilitas jangka panjang, bukan untuk dilution segera. Tapi banyak investor meragukannya. Mereka mempertanyakan struktur, waktu, dan insentif dari rencana ini.
Dorongan Tom Lee sebenarnya ingin menunjukkan keyakinan jangka panjang pada Ethereum. Namun, rencana ini justru memicu ketakutan akan melemahnya tata kelola perusahaan saat risiko dilution meningkat.
Kritik bukan pada Ethereum itu sendiri, tetapi pada apakah rencana ini benar-benar melindungi nilai pemegang saham. Ada lima kekhawatiran utama mengapa strategi Lee sulit diterima.
Kritik tajam pertama adalah soal waktu. Lee beralasan menambah saham untuk persiapan stock split di masa depan, jika harga Ethereum sangat tinggi. Investor bingung, mengapa harus sekarang untuk sesuatu yang masih teori dan tahunan lagi?
Perusahaan saat ini sudah punya sekitar 426 juta saham beredar dari 500 juta yang diizinkan. Hampir tidak ada ruang lagi. Seorang analis bertanya, "Kenapa otorisasi saham sekarang untuk split yang mungkin masih lama?" Mereka akan setuju saja nanti jika harganya pantas.
Kritik mengatakan, urgensi ini lebih terkait kebutuhan BitMine untuk terus menerbitkan saham baru guna membeli ETH.
Permintaan untuk menambah dari 500 juta menjadi 50 miliar saham juga mengkhawatirkan. Bahkan untuk mencapai target alokasi ETH 5%, perusahaan hanya perlu sebagian kecil dari jumlah itu.
Analis Tevis menulis, "Jadi kenapa minta 50 MILIAR?" Dia menyebutnya "berlebihan" dan memberi manajemen kekuasaan terlalu besar.
Rencana ini dianggap menghilangkan kebutuhan persetujuan pemegang saham di masa depan, sehingga menghapus pengawasan penting.
Masalah lain ada di insentif eksekutif. Proposal ke-4 mengaitkan kompensasi Tom Lee dengan total holding ETH, bukan ETH per saham. Investor setuju dengan bayaran berdasarkan kinerja, tapi metrik ini dinilai mendorong pertumbuhan tanpa mempertimbangkan dilution.
Tevis memperingatkan, target "Total ETH" bisa memberi imbalan meski kepemilikan per saham tergerus. Target ETH-per-saham akan menjadi pengaman yang lebih baik.
Kekhawatiran dilution makin kuat karena harga saham BitMine sudah tidak jauh dari Nilai Aset Bersih (NAB). Dulu saat saham di atas NAB, dilution tidak jadi masalah. Sekarang hampir sama, perhitungannya berubah.
Otorisasi saham yang besar mempermudah penerbitan saham di bawah NAB. Hasilnya, jumlah ETH yang jadi jaminan setiap saham akan turun secara permanen.
Tevis menulis, "Jika BMNR menerbitkan saham baru di bawah NAB… jumlah ETH yang mendukung setiap saham akan berkurang selamanya."
Perdebatan kini lebih dalam. Beberapa investor berpikir lebih baik langsung memegang ETH saja. Yang lain memperingatkan proposal ini "membuka jalan bagi pemegang saham untuk dirugikan dengan cepat lewat dilution."
Meski mengkritik, banyak pemegang saham tetap optimis pada Ethereum dan mendukung strategi luas BitMine. Mereka hanya menginginkan aturan yang lebih jelas, sebelum memberikan kekuasaan tak terbatas kepada manajemen untuk aset kripto yang sangat fluktuatif ini.
Baca artikel aslinya 5 Arguments Dismantling Tom Lee’s Case for BitMine’s Share Expansion oleh Lockridge Okoth di beincrypto.com.