Membuka Editor’s Digest secara gratis
Roula Khalaf, Editor dari FT, memilih cerita favoritnya dalam newsletter mingguan ini.
Prancis telah diturunkan peringkatnya oleh S&P Global dalam pukulan terhadap kredibilitas Emmanuel Macron sebagai pengelola ekonomi, yang dulunya merupakan titik terang dari kepresidenannya.
Badan pemeringkat kredit mengubah peringkat penerbit jangka panjang Prancis dari AA menjadi AA- dengan outlook stabil, dengan alasan kekhawatiran bahwa lintasan utang pemerintah sebagai bagian dari produk domestik bruto akan meningkat hingga 2027 dan tidak turun seperti yang sebelumnya diprediksi.
S&P juga mengatakan pertumbuhan Prancis yang lebih rendah dari yang diharapkan merupakan faktor. Mereka mengungkapkan kekhawatiran bahwa “fragmentasi politik” akan membuat pelaksanaan reformasi untuk meningkatkan pertumbuhan atau “mengatasi ketidakseimbangan anggaran” sulit bagi pemerintahan Macron.
Penurunan peringkat ini berisiko memicu dampak politik yang signifikan bagi Macron, namun dampak keuangan kemungkinan akan terbatas seperti halnya ketika penurunan peringkat signifikan terjadi setelah krisis Eurozone sekitar satu dekade yang lalu.
Kabar buruk mengenai keuangan publik datang saat aliansi sentris Macron siap untuk mengalami kekalahan luas dalam pemilihan umum Eropa pada 9 Juni. Poling menunjukkan selisih 17,5 poin di belakang partai kanan jauh Marine Le Pen, menurut Ipsos. Partai oposisi bersiap untuk membahas dua mosi tidak percaya pada hari Senin untuk membantah penanganan anggaran pemerintah, meskipun pada tahap ini mereka memiliki sedikit peluang untuk lolos.
Macron tidak lagi memiliki mayoritas parlemen sehingga dia memiliki kesulitan lebih besar dalam meloloskan undang-undang atau anggaran, meskipun konstitusi Prancis memungkinkan pemerintah untuk mengesampingkan para legislator dalam masalah anggaran.
“Penurunan peringkat oleh S&P adalah sah karena, dari semua negara di Eurozone, hanya dua yang tersisa dengan rasio utang terhadap GDP yang begitu tinggi yang hanya semakin buruk — Prancis dan Italia,” kata Charles-Henri Colombier, seorang direktur di lembaga ekonomi Rexecode. “Ini adalah peringatan bagi pemerintah bahwa mereka perlu melakukan lebih banyak untuk memotong pengeluaran, bukan hanya mencoba untuk meningkatkan pertumbuhan.”
Pemerintah telah bersiap untuk turun peringkat sejak mengungkapkan pada bulan Januari bahwa defisitnya lebih besar dari yang diharapkan tahun lalu, yaitu 5,5 persen dari GDP dibandingkan dengan perkiraan 4,9 persen.
Walaupun defisit adalah hal yang lazim di negara yang tidak seimbang dalam anggarannya selama beberapa dekade, ekonomi terbesar kedua di Eurozone itu mengalami kekurangan tak terduga sebesar €21 miliar dalam pendapatan pajak pada tahun 2023.
Situasi ini menunjukkan batasan strategi Macron sejak pertama kali terpilih pada tahun 2017 — untuk memotong pajak perusahaan dan menerapkan reformasi yang ramah bisnis dalam harapan bahwa langkah-langkah tersebut akan cukup meningkatkan pertumbuhan untuk membayar model kesejahteraan sosial yang murah hati di Prancis.
Walaupun pengangguran telah turun ke level terendah dalam beberapa dekade dan investasi asing telah meningkat, pemerintah terus menghabiskan banyak untuk layanan publik, serta untuk langkah-langkah luar biasa untuk melindungi bisnis dan rumah tangga dari dampak pandemi dan krisis energi.
Hal itu memperluas defisit dan menyebabkan utang nasional melonjak.
Ketika tingkat suku bunga rendah, dampaknya sedikit, namun biaya pinjaman telah naik dari €29 miliar pada tahun 2020 menjadi di atas €50 miliar tahun ini — lebih dari anggaran pertahanan tahunan. Mereka diperkirakan akan mencapai €80 miliar pada tahun 2027.
Prancis mengatakan masih bertujuan untuk mengembalikan defisitnya ke 3 persen dari output, ambang batas UE, pada tahun 2027, akhir dari masa jabatan kedua Macron. Namun, para ekonom melihat itu sebagai hal yang sangat tidak mungkin dan perkiraan baru S&P adalah rasio defisit terhadap GDP akan tetap berada di 3,5 persen pada tahun 2027.
“Kami percaya bahwa ekonomi Prancis dan keuangan publik secara keseluruhan akan terus mendapat manfaat dari reformasi struktural yang dilaksanakan selama satu dekade terakhir,” kata S&P. “Namun, tanpa langkah tambahan untuk mengurangi defisit anggaran . . . reformasi tersebut tidak akan cukup bagi negara untuk mencapai target anggarannya.”
Utang pemerintah umum sebagai bagian dari GDP “akan terus meningkat” menjadi 112,1 persen dari GDP pada 2027, dari 109 persen tahun lalu.
Menteri keuangan Macron Bruno Le Maire telah berusaha untuk menemukan penghematan dari segala hal mulai dari kebijakan iklim hingga subsidi untuk perekrutan magang untuk memotong sebesar €10 miliar lagi tahun ini, setelah pengurangan sebesar €10 miliar pada bulan Januari.
Direkomendasikan
Sedikitnya tambahan €20 miliar dalam pemotongan akan dibutuhkan tahun depan, menurut kementerian keuangan, namun risikonya adalah bahwa ini akan merusak pertumbuhan.
Pemerintah juga bersikeras bahwa mereka tidak akan menaikkan pajak untuk rumah tangga atau perusahaan, yang merupakan ciri khas kebijakan ekonomi Macron. Partai oposisi telah mengkritik sikap tersebut sebagai tidak realistis mengingat defisit anggaran.
Pemerintah memperkirakan pertumbuhan sebesar 1 persen tahun ini, lebih tinggi dari prediksi 0,8 persen Bank of France.
Para ahli mengatakan penurunan peringkat S&P tidak diperkirakan akan memiliki efek besar pada biaya pinjaman Prancis karena investor masih melihat negara itu sebagai entitas yang dapat diandalkan. Selisih antara obligasi Jerman dan Prancis 10 tahun bahkan sedikit menyempit tahun ini.
“Utang kami dengan mudah menemukan pembeli di pasar,” kata Le Maire kepada surat kabar Le Parisien setelah penurunan peringkat. “Prancis masih memiliki reputasi berkualitas tinggi sebagai penerbit, salah satu yang terbaik di dunia.”