Dari sekitar 500 saham di indeks S&P 500, sekitar 72 di antaranya adalah saham teknologi. Karena ada 11 sektor dan rata-rata jumlah saham per sektor adalah 45, ini berarti S&P 500 sangat condong ke sektor teknologi.
Saham teknologi masih menjadi “penyewa utama” di S&P 500, dengan bobot sangat besar yaitu 37%. Ini bahkan lebih besar dari gabungan tiga sektor berikutnya—Finansial, Layanan Komunikasi, dan Industri. Faktanya, jika Anda gabungkan tujuh sektor terbawah sekalipun, totalnya tetap tidak mencapai bobot sektor teknologi.
Setelah kita merenungkan seberapa baik investasi teknologi selama bertahun-tahun, dan betapa kuatnya perusahaan-perusahaan raksasa ini menguasai indeks S&P 500, ada masalah yang perlu dibahas. Banyak saham teknologi yang sangat besar, sehingga jika mereka jatuh, kemungkinan besar akan menyeret indeks ikut turun.
Dan saat ini, 60% saham teknologi sedang dalam “pasar bear” menurut definisi klasik. Artinya, harga mereka sudah turun 20% dari titik tertinggi. Berita ini tentu menarik perhatian.
Tapi saya ingin melihat apakah ini hanya luka di permukaan pasar, atau sesuatu yang lebih serius. Karena menurut saya, jika saham teknologi super besar jatuh keras dan tidak cepat bangkit, kemungkinan saham teknologi lain yang lebih kecil yang akan mengambil alih.
Konsep “perdagangan yang meluas” sebenarnya agak membingungkan bagi saya. Mengapa? Karena itulah yang saya lihat di grafik.
Alasan lain saya mengatakan ini karena apa yang kita lihat di atas. Selama tiga tahun terakhir, Invesco S&P 500 E.W. Technology ETF, yang melacak saham teknologi rata-rata, kinerjanya hampir sama dengan SPDR S&P 500 Technology Sector ETF, yang berisi raksasa seperti Apple, Microsoft, dan Nvidia di posisi teratas.
Saham-saham berukuran menengah ke bawah seharusnya menjadi cadangan. Namun yang mereka lakukan akhir-akhir ini hanya memperkuat pemikiran bahwa hanya saham teknologi besar yang berhasil atau tidak sama sekali. Data sebelumnya, bahwa 60% dari lebih dari 70 saham teknologi di S&P 500 turun setidaknya 20% dari titik tertinggi, memiliki data pendamping yang tidak mengenakkan. Ini dia:
70% dari saham teknologi S&P 500 turun lebih dari 20% dari titik tertinggi sepanjang masa, dan setengahnya turun setidaknya 35%.
40% dari saham-saham tersebut turun tahun ini.
Selama lima tahun terakhir, setiap saham dari 72 saham ini pernah mengalami penurunan setidaknya 27%. Lebih dari setengahnya pernah kehilangan setidaknya 50% nilainya di beberapa titik selama lima tahun terakhir.
Satu dari empat saham pernah kehilangan setidaknya dua pertiga dari nilai puncaknya selama periode lima tahun yang sama.
Jika digabungkan, gambaran ini menunjukkan bahwa sektor ini, dan tentu saja pasar saham, hanya bertahan selembar benang. Itu bukanlah pasar yang sehat. Dan meskipun grafik SPY ini lebih menunjukkan pasar yang masih berusaha mengatasi masalah ini daripada benar-benar jatuh, kemungkinan skenario tersebut semakin besar.
Grafik XLK, yang tentu saja sangat condong ke nama-nama terbesar di sektor ini, memberikan pesan yang jelas. Menurut saya, XLK sudah selangkah lebih maju untuk membalikkan kenaikan lebih dari 50% sejak lebih dari tiga bulan lalu. Makin besar mereka naik, makin keras mereka jatuh?
“Penyelamatan” untuk teknologi akan terjadi jika ada gambaran teknikal yang lebih baik dengan meratakan bobot, melalui RSPT, yang merupakan ETF indeks saham teknologi S&P 500 dengan bobot sama. Namun tampilannya hampir identik dengan XLK.
Pemisahan yang ekstrem ini disebabkan oleh perbedaan langsung dalam pergerakan uang institusional. Pedagang besar memperlakukan teknologi seperti permainan zero-sum. Mereka dengan agresif menarik uang dari saham software biasa, jaringan, dan saham teknologi sekunder, lalu menumpuk semuanya ke titik pertumbuhan terbaik di ruang perangkat keras semikonduktor.
Semua ini menciptakan situasi yang sangat berisiko bagi investor indeks. Agar sektor teknologi secara luas bisa bertahan, segelintir perusahaan super besar yang mulai melemah harus memberikan pertumbuhan yang mustahil dan sempurna setiap kuartal hanya untuk menjaga harga saham mereka tidak turun.
Saat nama-nama besar tersebut mengalami sedikit perlambatan pendapatan, tidak ada fondasi kokoh di bawah untuk menahan indeks. Sisanya, yaitu 60% dari sektor teknologi, sudah habis dijual dan kehilangan uang institusional.
Ketika lebih dari setengah sektor sedang dalam penurunan dalam, rata-rata persentase tinggi di headline bukanlah tanda kesehatan sektor yang baik. Sebaliknya, itu lebih merupakan peringatan jelas bahwa seluruh pasar teknologi rentan terhadap penurunan besar-besaran.
Rob Isbitts adalah pensiunan CIO, mantan penasihat investasi fidusia, dan kolumnis Barchart. Lihat karya lainnya di buan-lebih dari ETFYourself.com dan ROAR memperlakukan ada rob membantu yang kecil. Pada tanggal publikasi dalam kondisi keluarga peristiwa.