Melatih satu model AI bisa menghabiskan listrik sebanyak yang dipakai ribuan rumah dalam setahun. Lebih parah lagi, menjalankan AI itu sendiri membutuhkan lebih banyak listrik. Sebuah perusahaan kecil bernilai di bawah $5 miliar, MDU Resources Group (MDU), memanfaatkan situasi ini. Mereka baru saja menandatangani kontrak listrik dengan Applied Digital (APLD).
Dalam kontrak ini, anak usaha MDU yaitu Montana-Dakota Utilities Company akan menyediakan infrastruktur listrik untuk kampus Polaris Forge 3 milik Applied Digital. Kampus ini adalah proyek andalan Applied Digital yang merupakan pusat data besar yang akan menjual daya komputasi ke CoreWeave (CRWV).
Beberapa analis percaya ini hanya salah satu dari banyak kontrak yang bisa ditandatangani MDU. Pasalnya, Dakota Utara sekarang sedang mengalami booming pembangunan pusat data.
Di Atas Kertas, Kesepakatan Ini Bagus untuk MDU
Sewa dasar untuk kampus Polaris Forge 3 bernilai $7,5 miliar dan bisa naik hingga $18,2 miliar jika penyewa menggunakan semua opsi perpanjangan 15 tahun.
Kampus Polaris Forge 3 membutuhkan listrik 430MW. Ini setara dengan kebutuhan listrik 400.000 rumah di Amerika. MDU harus membangun infrastruktur untuk itu. Jika pusat data lain tertarik, kontrak ini bisa berkembang pesat, dan kemungkinan besar mereka akan tertarik karena MDU akan punya banyak pengalaman dari proyek besar ini.
Lebih baik lagi, MDU tidak perlu khawatir soal biaya listrik. Applied Digital sendiri yang harus membeli listriknya. MDU hanya bertugas membangun infrastrukturnya.
Kenapa Investor Harus Bijak
Meskipun angka-angkanya besar, investor harus ingat bahwa Montana-Dakota Utilities adalah perusahaan yang diatur tarifnya. Negara bagian Dakota Utara membatasi berapa banyak keuntungan yang bisa mereka dapat. Jadi, kontrak ini kemungkinan akan membuat pendapatan mereka melebihi batas.
Kampus Polaris Forge 1 yang sudah ada di dekat Ellendale adalah contoh dari kerja sama serupa. Dalam tiga tahun terakhir, kelebihan pendapatan sebesar $38,4 juta telah dikembalikan ke pelanggan.
Kontrak baru ini mirip dampaknya. MDU berencana untuk memperbesar basis tarif mereka, tetapi proyek ini tidak akan memberikan dampak besar secara langsung. MDU mengatakan bahwa rencana belanja modal $3,4 miliar mereka akan menghasilkan pertumbuhan basis tarif 7-8% per tahun, dengan pertumbuhan laba per saham di kisaran yang sama. Jadi, jangan bayangkan MDU akan tumbuh super cepat seperti perusahaan AI pada umumnya.
Masa Depan Saham MDU
MDU adalah bisnis yang sudah mapan dengan lebih dari 1,2 juta pelanggan. Sahamnya relatif datar seperti kebanyakan perusahaan listrik di awal 2020-an, tetapi naik 27,56% dalam setahun terakhir. Investor menganggap saham ini sebagai kendaraan yang handal untuk ikut menikmati perkembangan AI tanpa terlalu berisiko tinggi. Rasio harga terhadap laba masa depan adalah 21,97 kali, sedikit lebih tinggi dari median historisnya yaitu 19,19 kali. Investor tidak mau membayar harga premium untuk pertumbuhan yang spektakuler, namun Wall Street suka konsistensi.
Dari sembilan analis yang menilai saham ini, konsensus memberikan peringkat "Moderate Buy".