Seorang pelanggan berbelanja makanan di sebuah toko kelontong pada 12 Maret 2024 di San Rafael, California. Justin Sullivan | Getty Images News | Getty Images. Berita terbaru tentang inflasi yang akan dilihat oleh pejabat Federal Reserve sebelum pertemuan kebijakan mereka minggu depan telah keluar, dan tidak ada yang terlalu bagus. Secara keseluruhan, indeks Departemen Perdagangan yang menjadi acuan Federal Reserve untuk sinyal inflasi menunjukkan harga terus naik dengan tingkat yang jauh lebih tinggi dari target tahunan 2% bank sentral, menurut laporan terpisah minggu ini. Dalam gambaran tersebut muncul beberapa poin penting: Melimpahnya uang yang masih beredar di sistem keuangan memberi daya beli yang langgeng bagi konsumen. Bahkan, para pembeli menghabiskan lebih dari yang mereka terima, situasi yang tidak berkelanjutan atau deflasi. Akhirnya, konsumen menggunakan tabungan untuk mendanai pembelian tersebut, menciptakan skenario yang berbahaya, jika tidak sekarang maka di masa mendatang. Gabungkan semuanya, dan ini mengarah pada Fed yang kemungkinan akan berhati-hati dan tidak akan segera memangkas suku bunga. “Hanya menghabiskan banyak uang menciptakan permintaan, menciptakan stimulus. Dengan tingkat pengangguran di bawah 4%, tidak seharusnya mengejutkan bahwa harga tidak” turun, kata Joseph LaVorgna, kepala ekonom di SMBC Nikko Securities. “Angka pengeluaran tidak akan turun dalam waktu dekat. Jadi Anda mungkin memiliki skenario inflasi yang lengket.” Memang, data yang dirilis oleh Biro Analisis Ekonomi Jumat menunjukkan bahwa pengeluaran melampaui pendapatan pada bulan Maret, seperti yang telah terjadi dalam tiga dari empat bulan terakhir, sementara tingkat tabungan pribadi turun menjadi 3,2%, level terendah sejak Oktober 2022. Pada saat yang bersamaan, indeks harga pengeluaran konsumsi pribadi, ukuran kunci Fed dalam menentukan tekanan inflasi, naik menjadi 2,7% pada bulan Maret ketika semua item termasuk, dan tetap pada 2,8% untuk ukuran inti yang vital yang menghilangkan harga makanan dan energi yang lebih fluktuatif. Sehari sebelumnya, departemen melaporkan bahwa inflasi tahunan pada kuartal pertama berjalan pada tingkat inti 3,7% pada kuartal pertama secara keseluruhan, dan 3,4% pada dasar headline. Ini terjadi ketika pertumbuhan produk domestik bruto riil melambat menjadi 1,6%, jauh di bawah perkiraan konsensus. Ancaman bahaya data inflasi yang teguh memunculkan beberapa bayangan yang mengancam, yaitu bahwa Fed mungkin harus menjaga suku bunga tetap tinggi lebih lama dari yang diinginkan olehnya atau pasar keuangan, yang mengancam pendaratan ekonomi yang diharapkan. Ada ancaman yang lebih mengerikan bahwa jika inflasi terus berlanjut, bank sentral tidak hanya harus mempertimbangkan untuk menahan suku bunga pada posisinya saat ini tetapi juga mempertimbangkan kenaikan di masa depan. “Untuk saat ini, itu berarti Fed tidak akan memangkas, dan jika [inflasi] tidak turun, Fed pada suatu saat harus menaikkan suku bunga atau mempertahankan suku bunga lebih tinggi lebih lama,” kata LaVorgna, yang merupakan kepala ekonom Dewan Ekonomi Nasional di bawah presiden sebelumnya Donald Trump. “Apakah itu pada akhirnya memberi kita pendaratan keras?” Masalah inflasi di AS hari ini pertama kali muncul pada tahun 2022, dan memiliki sumber-sumber yang beragam. Pada awal munculnya masalah, masalah tersebut sebagian besar berasal dari gangguan rantai pasokan yang pejabat Fed pikir akan hilang ketika pengirim dan produsen memiliki kesempatan untuk mengejar ketika pembatasan pandemi mereda. Tetapi meskipun krisis ekonomi Covid jauh di belakang kita, Kongres dan pemerintahan Biden terus mengeluarkan uang dengan murah hati, dengan defisit anggaran mencapai 6,2% dari PDB pada akhir 2023. Itu tertinggi di luar tahun Covid sejak 2012 dan tingkat yang umumnya terkait dengan perlambatan ekonomi, bukan ekspansi. Di atas itu, pasar tenaga kerja yang masih ramai, di mana jumlah lowongan kerja melebihi jumlah pekerja yang tersedia pada satu titik dengan margin 2 banding 1 dan masih sekitar 1,4 banding 1, juga membantu menjaga tekanan upah tinggi. Sekarang, bahkan dengan permintaan yang beralih kembali dari barang ke layanan, inflasi tetap tinggi dan membingungkan upaya Fed untuk melambatkan permintaan. Pejabat Fed sebelumnya berpikir bahwa inflasi akan mereda tahun ini ketika biaya perumahan mereda. Meskipun kebanyakan ekonom masih mengharapkan banjir pasokan akan menurunkan harga terkait perumahan, area lain telah muncul. Sebagai contoh, inflasi jasa PCE inti tanpa perumahan — kerutan yang relatif baru dalam persamaan inflasi yang disebut “supercore” — berjalan pada tingkat tahunan 5,6% selama tiga bulan terakhir, menurut Mike Sanders, kepala investasi tetap di Madison Investments. Permintaan, yang seharusnya diredam kenaikan suku bunga Fed, tetap kuat, membantu mendorong inflasi dan menunjukkan bahwa bank sentral mungkin tidak memiliki kekuasaan sebanyak yang mereka pikirkan untuk menurunkan laju kenaikan harga. “Jika inflasi tetap tinggi, Fed akan dihadapkan pada pilihan sulit untuk mendorong ekonomi ke dalam resesi, meninggalkan skenario pendaratan lunaknya, atau menerima inflasi yang lebih tinggi dari 2%,” kata Sanders. “Bagi kami, menerima inflasi yang lebih tinggi adalah pilihan yang lebih bijaksana.” Khawatir tentang pendaratan keras. Sampai saat ini, ekonomi telah berhasil menghindari kerusakan yang lebih luas dari masalah inflasi, meskipun ada beberapa retakan yang mencolok. Keterlambatan kredit mencapai level tertinggi dalam satu dekade, dan ada kecemasan yang semakin berkembang di Wall Street bahwa akan ada lebih banyak volatilitas yang akan datang. Harapan inflasi juga meningkat, dengan survei sentimen konsumen University of Michigan yang sangat diawasi menunjukkan harapan inflasi satu dan lima tahun berturut-turut pada tingkat tahunan 3,2% dan 3%, tertinggi sejak November 2023. Tidak kurang dari sumber JPMorgan Chase CEO Jamie Dimon minggu ini beralih dari menyebut ledakan ekonomi AS sebagai “luar biasa” pada hari Rabu menjadi mengatakan kepada The Wall Street Journal sehari kemudian bahwa dia khawatir semua pengeluaran pemerintah menciptakan inflasi yang lebih sulit diatasi daripada yang saat ini dihargai. “Itu mendorong banyak pertumbuhan ini, dan itu akan memiliki konsekuensi lain mungkin di masa depan yang disebut inflasi, yang mungkin tidak akan hilang seperti yang orang harapkan,” kata Dimon. “Jadi saya melihat rentang hasil yang mungkin. Anda bisa memiliki pendaratan lunak. Saya sedikit lebih khawatir bahwa mungkin tidak begitu lunak dan inflasi mungkin tidak berjalan sebagaimana yang diharapkan orang.” Dimon memperkirakan bahwa pasar sedang memasukkan peluang pendaratan lunak sebesar 70%. “Saya pikir itu separuh dari itu,” katanya.
