Kontrak gula bulan Juli sudah naik 1,85 sen per pon sejak mencapai titik rendah di bulan April yaitu 13,39.
Secara fundamental, pasar tidak berubah banyak, bisa dilihat dari spread dan kurva forward gula.
Di pihak nonkomersial, kebanyakan aktivitas adalah short-covering, bukan pembelian baru.
Gula sekarang jadi pusat perhatian, sering muncul di pencarian “Hot Commodities”. Kalau kita ketik “Harga Gula”, AI bilang, “…kenaikan akhir-akhir ini karena harga minyak naik yang dorong produksi etanol dan kekhawatiran tentang hasil global yang turun”. Itu ceritanya. Mari kita bedah pasar untuk lihat seberapa benar semua hype ini.
Mari mulai dengan analisis fundamental sederhana. Seperti biasa, saya mulai dari spread dan kurva forward pasar, walaupun ini bikin jengkel beberapa orang di industri yang anggap hal ini “cuma gambaran sesaat”. (Ya, saya masih ingat komentar bodoh itu.) Tapi saya lanjut. Sekilas, kurva forward gula naik dari pojok kiri bawah ke kanan atas. Sekarang, kontrak Juli 2026 dihargai sekitar 15,18 sen per pon, dan Maret 2028 di 16,98 sen. Kurva ini tidak banyak berubah dalam empat minggu terakhir, dan harga futures hari ini (garis biru) tidak jauh beda dengan 6 April (garis merah). Apa artinya? Dengan contango di kurva forward, pihak komersial tidak terlalu khawatir soal pasokan dibanding permintaan.
Tapi mari kita bedah lebih lanjut dengan matriks spread. Saya tidak terlalu percaya konsep tahun pemasaran untuk tanaman di seluruh dunia – produsen gula terbesar adalah 1) Brasil 2) India 3) China 4) Thailand 5) AS – menurut USDA, ‘tahun fiskal’ mulai 1 Oktober. (Perbedaan kata yang menarik dari ‘tahun pemasaran’.) Apakah ini buat kontrak Oktober jadi isu baru pertama? Atau malah kontrak Maret berikutnya? Biasanya Oktober yang memegangnya, jadi kita mulai dari sana. Spread Okt26-Mar27 menunjukkan contango 0,8 sen, setelah mencapai penutupan harian terendah 0,82 sen Jumat lalu. Ingat, semakin kuat contango, semakin bearish fundamental pasar. Kalau ada kekhawatiran produksi global, kenapa spread ini tidak bergerak ke arah lain?
Cerita Berlanjut
Kuncinya ada di Brasil, di mana panen puncak dari Mei sampai September. Lihat matriks spread lagi: spread Mei-Juli menunjukkan backwardation – di -0,05 sen. Kita tahu, untuk komoditas seperti gula, backwardation artinya fundamental bullish. Tren spread ini berubah dalam sebulan terakhir setelah mencapai contango rendah 0,05 pada 20 April.
Oke, jadi pasar gula tidak menunjukkan kenaikan fundamental besar-besaran. Lalu, apa yang naikkan harga tiga minggu terakhir? Laporan Komitmen Pedagang terbaru (futures only), posisi per 28 April, menunjukkan posisi short nonkomersial 143.950 kontrak, turun 11.890 dari minggu sebelumnya. Malah, dana punya posisi short bersih 253.590 kontrak pada 17 Februari, artinya posisi short bersih sudah berkurang 109.640 kontrak. Dari situ, short futures turun 60.590 kontrak, sementara 49.050 kontrak long ditambah. Dengan kata lain, kenaikan pasar bukan karena minat beli baru, tapi karena menutup posisi short, mungkin dengan untung jangka panjang. Apa beda? Satu bilang pasar bullish dan bisa naik terus. Yang satu bilang pasar sudah turun cukup.
Apa yang bisa picu kenaikan oleh algoritma, selain berita bullish bertubi-tubi? Ingat tulisan Februari, “3 Langkah ke Sistem Perdagangan Sederhana”, yang bahas Aturan 4-Minggu. Ini indikator momentum sederhana, dan karena faktor teknikal yang gerakkan algoritma dagang juga momentum, kita bisa pakai ini buat sistem dagang. Lihat grafik mingguan gula Juli: 4-minggu tertinggi di 15,34, ingat kontrak ini pun posisi 4-minggu terendah tiga minggu lalu.
Tapi kalau kita fokus jangka panjang saja, dari Analisis Investasi Bulanan saya (grafikf utures bulanan sektor Softs), gula sedang dalam tren naik besar. Saya akan tahu tren lebih jelas tergantung mana lebih dulu: kontrak terdekat (SBN26) take out Maret tinggi 16,10 atau SFebruari rendah 13,34. Menarik kalau kontrak Mei sentuh rendah 13,39.
Pada tanggal publikasi, Darin Newsom tidak punya posisi di sekuritas yang disebutkan di artikel ini. Semua info dan data hanya untuk informasi. Artikel ini asli dimuat di Barchart.com.