Dua bulan lalu, ketika Mahkamah Agung membatalkan tarif Presiden Donald Trump, banyak perusahaan senang. Mereka berharap harga kembali seperti sebelum ada tarif dan mungkin dapat uang pengembalian dari pemerintah. Tapi, keputusan ini mungkin juga menciptakan masalah senilai $166 miliar.
Importir AS—yang paling merasakan beban tarif—sekarang menunggu untuk menerima perkiraan $166 miliar dalam pengembalian dana tarif. Tapi, karena masalah rantai pasokan akibat pajak impor, harga energi yang naik karena perang Iran, dan konsumen yang khawatir akan resesi, banyak perusahaan besar kesulitan dapat uang tunai.
“Bisnis sedang berjuang,” kata Alex Hennick, Presiden dan CEO A.D. Hennick and Associates, perusahaan likuidasi yang khusus pulihkan aset bermasalah. “Ekonomi sedang sulit sekarang. Biaya produksi naik, lalu lintas pelanggan turun, dan penjualan ritel turun. Jadi ini bisa jadi situasi di mana perusahaan berjuang dan mereka butuh uang ini untuk bertahan hidup.”
“Ini situasi di mana orang mencoba jadi kreatif,” katanya ke Fortune.
Dan data mendukung dia. Survei KPMG di Februari menemukan lebih dari setengah perusahaan AS mengalami margin yang menipis, 82% melaporkan penjualan luar negeri turun, sementara 61% melaporkan penjualan dalam negeri turun. Hampir 70% perusahaan bilang mereka tunda investasi besar karena tarif.
Di Februari, Mahkamah Agung menyatakan tarif yang dikenakan di bawah Undang-Undang Kekuatan Ekonomi Darurat Internasional (IEEPA) tidak sah dan membuat dasar bagi perusahaan AS untuk dapat kembali uang yang mereka bayar selama tarif berlaku. Tapi, masih ada tanda tanya kapan pengembalian ini akan dibagikan, dan berapa banyak yang benar-benar akan diterima bisnis. Pengadilan tertinggi tidak berikan rincian bagaimana pengembalian akan ditentukan atau dibagikan, diserahkan ke Pengadilan Perdagangan Internasional dan Bea Cukai serta Perlindungan Perbatasan AS (CBP) untuk tentukan prosesnya. Menurut CBP, setelah sistem pembayaran otomatis mereka online, pengembalian dana seharusnya butuh 45 hari untuk dibagikan. Fase pertama sistem akan diluncurkan pada 20 April.
Beberapa perusahaan tidak sanggup menunggu. Jadi, bisnis yang butuh uang tunai membawa klaim pengembalian tarif mereka ke bank, dan menggunakannya sebagai jaminan untuk pinjaman.
“Jika kamu butuh arus kas agar bisnismu tumbuh, untuk bertahan hidup,” kata Hennick. “Ini sesuatu di mana kamu lebih baik memilikinya sekarang dan mencoba mengelolanya daripada menunggu.”
Ketika klaim tarif menjadi jaminan pinjaman
Menurut berkas CBP akhir Maret, dari lebih dari 330.000 importir AS yang terkena tarif, 26.664 importir telah mendaftar untuk sistem pengembalian otomatis agensi itu, atau hanya 8% dari semua importir. Importir-importir itu sudah menyumbang $120 miliar pendapatan tarif, menurut dokumen, artinya importir yang mendaftar untuk pengembalian hanya akan bisa minta reimbursement dari sisa $166 miliar pendapatan tarif.
Banyak perusahaan besar yang paling terpukul oleh tarif—khususnya di industri manufaktur dan otomotif, serta ritel dan barang konsumsi—bisa melihat penggunaan klaim pengembalian sebagai jaminan pinjaman itu worth it, saran Hennick.
Meskipun suku bunga pinjaman tetap tinggi selama lima tahun terakhir, prospek menerima uang tunai segera merupakan kelegaan bagi perusahaan yang masih bergulat dengan ketidakpastian kapan, tepatnya, mereka akan dapat pengembalian mereka. Itu juga alternatif dari pasar sekunder $100 miliar yang muncul di sekitar perusahaan yang menjual hak klaim pengembalian ke hedge fund dan spesialis likuiditas. Menjual hak klaim pengembalian tarif mungkin memungkinkan perusahaan langsung menerima sebagian kecil dari nilai pengembalian akhir dan menghilangkan sakit kepala ketidakpastian pengembalian, tetapi itu juga berarti mereka tidak dapat menguangkan pengembalian yang lebih besar yang akan mereka terima jika mereka memilih menunggu proses pengembalian dana.
Wes Harrell, seorang broker dan kepala grup perdagangan di firma pasar modal Seaport Global, mengatakan ke Fortune bahwa dalam kasus ini, rasio pinjaman terhadap nilai dari potensi pengembalian yang digunakan sebagai jaminan mungkin sekitar 50%, artinya klaim pengembalian $10 juta hanya akan bernilai $5 juta sebagai pinjaman. Sebagai perbandingan, perusahaan yang menjual hak klaim pengembalian mereka melakukan itu dengan harga sekitar seperempat dari nilai perkiraan.
Menurut Hennick, apapun keputusan perusahaan tentang cara memanfaatkan klaim pengembalian bermuara pada selera mereka terhadap risiko—tapi dia memperkirakan lebih banyak perusahaan daripada tidak akan harus membuat pilihan sulit, daripada sekadar menunggu pengembalian dana.
“Ini sampai pada titik di mana beberapa orang mungkin tidak punya pilihan,” katanya. “Mereka entah harus menjual klaim mereka atau mereka harus meminjam uang untuk mendapatkan uang agar bisa terus menjalankan bisnis mereka.”
Risiko dari lebih banyak pinjaman
Namun, Harrell melihat risiko yang berarti terkait dengan pinjaman. Ada kemungkinan pemerintah mungkin hanya mengeluarkan pengembalian sebagian atau mungkin menolak klaim bisnis sama sekali. Meskipun perkiraan CBP, beberapa ahli rantai pasok percaya mungkin butuh tahunan bagi pemerintahan Trump untuk membagikan pengembalian akibat besarnya uang yang dipertanyakan. Jika pengembalian lebih lama dari perkiraan, bunga yang terkumpul pada pinjaman mungkin lebih besar dari pengembalian itu sendiri.
“Sebagai importir, kamu masih sepenuhnya terbuka terhadap waktu proses hukum karena kamu, pada dasarnya, mempertahankan hakmu untuk pengembalian penuh,” kata Harrell. “Kamu belum menyelesaikan masalah. Kamu hanya membiayainya.”
Seiring waktu berjalan tanpa jawaban pasti tentang pengembalian, Harrell melihat lebih banyak perusahaan mengambil tindakan seperti menjual hak klaim mereka, lebih memilih mengantongi uang sekarang daripada menunggu jumlah uang nanti di kemudian hari.
“CFO akan lebih suka memiliki kejelasan dan kepastian tentang modal mereka,” katanya, “daripada ketidakpastian pada piutang pemerintah kontingen tanpa timeline yang jelas.”