Jamie Dimon tidak pernah ragu untuk memberikan peringatan keras. Dalam surat tahunannya kepada pemegang saham JPMorgan Chase yang dirilis Senin, banker paling berpengaruh di dunia itu membela keras perang AS terhadap Iran, meski dia juga menyatakan konflik ini membawa ekonomi global ke wilayah yang belum pernah dijelajahi. Peringatan Dimon soal geopolitik semakin mengkhawatirkan sejak perang Ukraina 2022, dan soal ancaman ekonomi sejak 2024. Surat tahun ini menggabungkan keduanya.
Pada 2022, Dimon menyebut Ukraina sebagai katalis potensial untuk "restrukturisasi tatanan global." Di 2023, dia khawatir dengan krisis Silicon Valley Bank (SVB), dan memperingatkan dampaknya akan terasa "untuk tahun-tahun mendatang." Di 2024, dia mengeluarkan surat paling mencemaskan secara ekonomi, memperingatkan inflasi yang lebih bandel, penurunan likuiditas besar, dan suku bunga "lebih tinggi dari yang pasar harapkan." Setiap tahun membawa krisis baru. Tahun ini berbeda: AS adalah peserta aktif dalam perang yang sedang berlangsung, dan Dimon tidak mengabaikannya.
"Perang yang berlangsung di Ukraina, konflik antara Iran dengan Amerika Serikat dan Israel, dan permusuhan besar lainnya di seluruh dunia harus menghilangkan ilusi bahwa dunia ini aman," tulisnya. Kalimat ini terdengar berbeda dari peringatannya sebelumnya—bukan ramalan apa yang bisa salah, tapi pengakuan atas apa yang sudah terjadi.
Alasan Dimon Mendukung Perang
Khusus tentang Iran, Dimon membuat posisinya jelas. Dalam pandangannya, ini bukan perang pilihan. Dia membangun argumen ini secara publik selama berminggu-minggu: Dalam wawancara dengan Axios awal bulan ini, dia menolak anggapan itu, dan bertanya mengapa dunia Barat begitu lama mentolerir rezim yang, katanya, "lehernya di Selat Hormuz" dan memiliki pola "membunuh orang di seluruh dunia selama lebih dari 45 tahun."
Dalam surat Senin itu, argumen itu disampaikan paling lengkap. Ancaman Iran, tulis Dimon, perlu ditangani "segera jika Iran pernah mendapatkan misil balistik nuklir"—menyebut proliferasi nuklir sebagai "ancaman terbesar bagi masa depan umat manusia." Dia mengakui, "waktu yang akan membuktikan apakah perang saat ini di Iran mencapai tujuan jangka pendek dan panjang kita di wilayah itu dan dengan biaya berapa." Tapi dalam jangka pendek, biayanya tampaknya memang sangat tinggi, dan bukan hanya untuk AS.
Dampak Ekonomi
Dimon tegas tentang dampak ekonomi perang, meski belum dua bulan permusuhan berlangsung. Perang ini, peringatannya, menciptakan "potensi guncangan harga minyak dan komoditas yang signifikan dan berkelanjutan, bersama dengan pembentukan ulang rantai pasok global, yang dapat menyebabkan inflasi lebih bandel dan akhirnya suku bunga lebih tinggi dari yang pasar perkirakan." Efek riaknya meluas jauh melampaui energi: "Bukan cuma energi—tapi juga produk komoditas turunan minyak dan gas, seperti pupuk dan helium. Dan mengingat rantai pasok global kita yang kompleks, negara-negara mengalami gangguan dalam pembuatan kapal, makanan, dan pertanian, antara lain."
Dia tidak sendirian dalam penilaian ini. Larry Fink, yang menjalankan BlackRock, manajer aset terbesar dunia, memperingatkan bahwa minyak yang mencapai $150 per barel—skenario yang mungkin jika konflik berkepanjangan—akan memicu "resesi yang tajam dan dalam," sambil menandai kerentanan rantai pasok pertanian dan pupuk yang sama seperti yang diidentifikasi Dimon. Goldman Sachs memberi angka pada peringatan ini: ekonom mereka memotong perkiraan pertumbuhan AS dan menaikkan risiko resesi jadi 30% dalam skenario konflik berkepanjangan, sambil merevisi inflasi PCE Desember 2026 naik menjadi 3.1%, dan perkiraan harga minyak Brent menjadi $98—naik sekitar 40% dari rata-rata tahun lalu. Morgan Stanley mencatat risiko tambahan: pengeluaran pertahanan selama perang menumpuk pada utang AS yang sudah tinggi, mendorong imbal hasil Treasury jangka panjang lebih tinggi dan menciptakan "rintangan potensial bagi pasar saham dan obligasi."
Tidak Semua Orang Khawatir
Ed Yardeni mempertahankan target akhir tahun S&P 500 yang optimis dan menyatakan risiko resesi bisa berkurang begitu ada kejelasan bahwa konflik akan mereda—mewakili kelompok investor yang mencoba melihat melampaui perang daripada memasukkannya sepenuhnya ke dalam harga. CEO Goldman Sachs David Solomon, tetap berhati-hati dengan pendekatan analis, mengatakan pasar fokus pada apakah konflik akan "memengaruhi pertumbuhan dan aktivitas ekonomi," lebih kepada pendekatan tunggu dan lihat.
Ekonomi Tangguh dengan Kerentanan Nyata
Taruhannya, menurut Dimon, sangat tinggi. "Hasil dari peristiwa geopolitik saat ini," tulisnya, "bisa jadi faktor penentu bagaimana tatanan ekonomi global masa depan terbentuk." Tapi, tambahnya, mungkin juga tidak.
Gambaran ekonomi yang lebih luas yang dilukiskan CEO ini adalah ketangguhan yang dihantui kerentanan nyata. Konsumen masih berbelanja, catatnya, tapi "dengan sedikit pelemahan akhir-akhir ini." Ekonomi AS ditopang oleh "jumlah besar pengeluaran defisit pemerintah dan stimulus masa lalu," peringatannya—fondasi yang terlihat kurang kokoh ketika guncangan minyak dan gangguan perdagangan mendorong biaya ke arah yang salah. Harga aset yang tinggi, tambahnya, "menciptakan risiko tambahan jika ada yang salah."
Meski dengan peringatan itu, Dimon tidak hilang harapan untuk hasil perang. Dia mengatakan kepada Axios bahwa dia berharap perang berakhir baik "dan bahwa kita mendapatkan perdamaian di Timur Tengah secara permanen," dengan menyebut keselarasan antara AS, Israel, Arab Saudi, dan UAE sebagai peningkatan peluang kampanye ini mencapai stabilitas jangka panjang. Suratnya menggema sentimen itu: "Kami sangat berharap konflik global ini diselesaikan dengan baik dan bahwa suatu hari nanti semua Eropa dan Timur Tengah akan mencapai stabilitas dan kesejahteraan jangka panjang."
Apa yang Dimon gambarkan, secara keseluruhan, adalah dunia dalam transisi aktif—di mana asumsi pasca-Perang Dingin tentang rantai pasok terbuka, inflasi rendah, dan stabilitas geopolitik relatif sedang dibongkar secara real time. "Kita harus berhadapan dengan dunia yang kita miliki," tulisnya, "dan berjuang untuk dunia yang kita inginkan."
JPMorgan mencatat pendapatan bersih $57 miliar pada 2025, turun dari $58.5 miliar tahun sebelumnya. Dimon hati-hati untuk tidak mencampur ketangguhan perusahaannya dengan kekebalan. "Kami tidak bisa dengan yakin memprediksi hasil peristiwa saat ini," tulisnya, "dan perusahaan kami tidak kebal terhadap efek akhirnya."
Untuk cerita ini, jurnalis Fortune menggunakan AI generatif sebagai alat riset. Seorang editor memverifikasi keakuratan informasi sebelum publikasi.